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經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)讀書頻道

第二節(jié) 對兩人的一般性認(rèn)識

現(xiàn)在是信息時(shí)代，所有人都生活在資訊的海洋里�；ヂ�(lián)網(wǎng)讓信息傳播變得簡單、迅速，與之而來的是信息真假難辨，甚至解釋疑問和證明真?zhèn)蔚牟牧弦苍丛床粩嗟乇恢圃斐鰜怼?
　　我們已經(jīng)被信息“同化”，一面倒的信息能在我們腦海中“編制”一個(gè)人的形象。當(dāng)壞的印象形成，即使本人后來不斷證明自己，甚至拿出確鑿的證據(jù)，我們也不會去研究那些材料的真?zhèn)�，因�(yàn)楦嗟男畔ⅠR上又會撲面而來。
　　索羅斯給學(xué)生提供獎(jiǎng)學(xué)金之后，會調(diào)查接受捐贈者的資金使用狀況。如果發(fā)現(xiàn)資金未被好好利用，索羅斯便不再繼續(xù)支付。巴菲特曾經(jīng)出資收購一家企業(yè)，然后以“結(jié)構(gòu)調(diào)整”為名大量裁員，接著又把公司賣掉獲利。
　　那么，我們還有必要區(qū)分和評判他們的善惡嗎？
　　投資成功的重要條件之一是善于“mind control”。當(dāng)一條消息出現(xiàn)，能夠客觀判斷消息真?zhèn)�，然后更深一層分析消息發(fā)布者的想法和意圖，冷靜作出應(yīng)對。思維能力是在證券市場獲得成功的重要因素之一。這里的獨(dú)立思考不是指對證券市場的波動(dòng)和某家企業(yè)動(dòng)態(tài)的看法，而是對所有證券市場上的信息采取中立、客觀的立場。
　　客觀分析信息與客觀評價(jià)一個(gè)人類似，最重要的是了解其真面目。單靠別人的評價(jià)或者不知從哪里傳來的資料去評判一個(gè)人，就像在證券市場單純依靠所謂感覺或“內(nèi)部”消息買股票，結(jié)果自然也是一樣的。
　　單靠“消息”買股票的投資者偶爾也會獲利，但這并不能保證他長期持續(xù)獲得投資上的成功。下文中筆者將從客觀角度觀察巴菲特和索羅斯，這樣做對更真實(shí)地認(rèn)識兩人是很必要的。
　　
　　1.巴菲特是天使，索羅斯是魔鬼
　　
　　巴菲特和索羅斯都是靠資本市場致富的投資者。巴菲特采取的方法包括企業(yè)并購、股票投資等，收購企業(yè)之后進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整（包括裁員）以降低成本來提高股東收益是巴菲特常用的手段之一。索羅斯不參與公司經(jīng)營，單靠在資本市場買賣證券獲得差價(jià)，歷史上索羅斯還曾多次投機(jī)外匯和大宗商品。對于一個(gè)以投資為事業(yè)的人，區(qū)分他們的行為是“善”還是“惡”，或者據(jù)此判斷他們是“好人”還是“壞人”都是沒有意義的。
　　但是，用兩分法分析某一特定對象還是有很多好處的。它給人的感覺更全面，更能引發(fā)讀者的興趣等。困難在于普通讀者很難獲得正反兩方面的全面信息，或者沒有時(shí)間和精力，或者沒有渠道，或者操作起來很困難。
　　必須承認(rèn)，我們的認(rèn)知更多是建立在媒體報(bào)道基礎(chǔ)上的。盡管明白報(bào)道是作者或編輯加工過的，可還是無法跳出去，只能順著編者的意圖理解。筆者下文中引用的內(nèi)容也是來自媒體報(bào)道。
　　
　　巴菲特，一個(gè)公認(rèn)的好人
　　巴菲特從未公開明確地說自己是“好人”或是“壞人”，但是很顯然他心里清楚怎樣做會給大家留下自己是“好人”的印象。巴菲特性格溫和、態(tài)度謙遜，使崇拜者們深受感染。他的個(gè)人魅力、天使般的微笑以及每年寫給股東的飽含感情的信件已經(jīng)形成“巴菲特品牌”，大概全體美國人最想得到的就是巴菲特的感謝信了。
　　出版商們已經(jīng)出版過眾多的巴菲特傳記，對巴菲特的報(bào)道也常常占據(jù)媒體頭條。媒體報(bào)道很多，批評的聲音卻極少。在美國人心中，巴菲特勤勉、樸素，是其他富豪應(yīng)該學(xué)習(xí)的榜樣。最近巴菲特和蓋茨又希望通過自己的行動(dòng)勸說更多富豪加入慈善中來，甚至有種觀點(diǎn)認(rèn)為，巴菲特的慈善理念是美國之所以健康發(fā)展的重要因素之一。
　　2006年，巴菲特宣布把個(gè)人財(cái)富85%中的5/6捐贈給以比爾?蓋茨和其妻子梅琳達(dá)?蓋茨名字命名的比爾&梅琳達(dá)基金會，消息一出，立刻轟動(dòng)全球，更多的人加入到贊美巴菲特的隊(duì)伍中。巴菲特的捐贈額將超過美國歷史上著名的富豪洛克菲勒和卡內(nèi)基，國內(nèi)媒體報(bào)道這件事時(shí)也是贊揚(yáng)聲一片，同時(shí)呼吁國內(nèi)的富豪們向巴菲特學(xué)習(xí)。
　　巴菲特選擇將自己的財(cái)產(chǎn)捐給蓋茨基金會還基于兩人相互間的充分信任，用巴菲特自己的話說，這也是在實(shí)踐自己的投資哲學(xué)，“集中精力做最擅長的事”。巴菲特擅長投資，就繼續(xù)投資賺錢，蓋茨擅長做慈善，就把善款交給蓋茨處理。巴菲特捐款沒有附帶任何附加條件，唯一的要求是蓋茨每年的捐款承諾必須兌現(xiàn)，不能將錢存起來或者轉(zhuǎn)入下一財(cái)年。這些細(xì)節(jié)也得到了媒體的充分贊譽(yù)。
　　無論到哪里，慈善行為都是值得尊敬的。所以單憑捐出巨額財(cái)富給蓋茨基金會這一件事，巴菲特這個(gè)名字就已經(jīng)有足夠的資格被列入好人名單了。
　　沃倫?巴菲特和比爾?蓋茨將平生所賺得的巨額財(cái)富再回贈給社會，美國任何一個(gè)公民都有理由為自己的國家有這樣的富豪而驕傲。抽象的“美國精神”一向被美國人認(rèn)為是自己領(lǐng)先世界的重要原因之一，巴菲特和蓋茨的善行無疑是這一精神的最好注解，他們向全世界的人們“具體”展示了什么是美國精神。
　　巴菲特和蓋茨的善行并未就此止步，他們又開始勸說全球其他富豪加入他們的行動(dòng)，富豪們的反響也很積極，巴菲特又一次成功擴(kuò)大了美國的影響力。巴菲特的善行對自己的生意也有好處，他的收購行為被媒體描述成“巴菲特不尋求破壞舊的體制，而是對原有體系進(jìn)行改良，通過企業(yè)并購、新資本注入等方式獲利”，與對沖基金的惡性收購不同。與其他華爾街的金融家們相比，人們認(rèn)為巴菲特雖然賺了錢，（投資）行為卻沒有那么壞�！鞍头铺厥莻€(gè)好人”已經(jīng)無可爭議。
　　巴菲特的慈善行為受到了他的妻子蘇珊?巴菲特和朋友查理?芒格的影響。芒格現(xiàn)在是伯克希爾?哈撒韋公司的副董事長，也是巴菲特的朋友、老師、部下和同事。他受巴菲特的影響，也影響了巴菲特的價(jià)值觀，他對巴菲特的影響可以從巴菲特的許多談話中找到根據(jù)。
　　芒格將美國開國先賢本杰明?富蘭克林當(dāng)做自己的人生導(dǎo)師，他很早就處理掉了自己在伯克希爾?哈撒韋公司的股份，并一直致力于慈善行動(dòng)，為提高美國人的社會福利而努力。巴菲特沒有像芒格那樣做，大概是因?yàn)榱霾煌�，巴菲特�(fù)?dān)任著伯克希爾?哈撒韋公司的董事長，相對來說個(gè)人行動(dòng)不能那么隨心所欲。我們不能將巴菲特的慈善行為和伯克希爾?哈撒韋公司脫離開來，巴菲特自己也說過，同時(shí)管理公司和進(jìn)行慈善活動(dòng)的最好方法就是捐出公司的股份，巴菲特每年會將自己持有伯克希爾?哈撒韋公司股份的5%轉(zhuǎn)交給蓋茨基金會，因此巴菲特將公司管理得越好，就等于每年捐出的善款越多。
　　簡單介紹一下蓋茨基金會的活動(dòng)。根據(jù)媒體相關(guān)的報(bào)道，蓋茨最為關(guān)注的是全球兒童的健康成長，蓋茨基金會在全世界范圍內(nèi)開展了治療小兒麻痹癥的行動(dòng)，如今小兒麻痹癥在少數(shù)一些極度貧困的國家和地區(qū)依然存在。蓋茨還投入大量財(cái)力研究艾滋病、結(jié)核病、瘧疾等威脅人類健康的疾病。另外，基金會還出錢改善了許多圖書館和學(xué)校校舍的條件。
　　美國維持超級大國地位100年的原因是什么？我們能從超級富豪沃倫?巴菲特的行動(dòng)中找出一些根據(jù)。一個(gè)國家居民的富足并非僅僅是因?yàn)閲业母粡?qiáng)，美國之所以成為今天富有的美國，是一個(gè)又一個(gè)普通公民個(gè)人慈善行為累積的結(jié)果。
　�。ā督�(jīng)濟(jì)報(bào)道》，2006年6月27日）
　　
　　◆索羅斯，一個(gè)著名的壞人
　　截止到2006年，索羅斯一共為慈善活動(dòng)捐款23億美元。如果僅僅對比數(shù)字，索羅斯的捐款總額小于巴菲特，但考慮到索羅斯的基金規(guī)模和他的財(cái)富總額，索羅斯的捐款規(guī)模絕不算小。索羅斯以自己的名義成立了慈善基金會，并積極參與到慈善活動(dòng)的策劃和行動(dòng)之中。索羅斯為慈善付出了許多，卻沒有得到大家的好評。如果做一個(gè)調(diào)查，分別用“善”和“惡”來給索羅斯和巴菲特貼標(biāo)簽，大多數(shù)人會將索羅斯歸入惡人一類。
　　自從1992年阻擊英鎊成功被英國媒體當(dāng)做那次倫敦金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)字�，關(guān)于索羅斯的惡評似乎越來越多。讓我們先回到倫敦金融危機(jī)，看看索羅斯是如何成為全體英國人憎恨對象的。
　　1992年9月16日，英國政府宣布英鎊退出歐洲匯率機(jī)制，開始自由浮動(dòng)，接下來英鎊貶值20%，那天成為英國歷史上的“黑色星期三”。一個(gè)月后，英國報(bào)紙《每日郵報(bào)》（Daily Mail）刊登了一篇報(bào)道，頭版頭條用了黑體加粗的標(biāo)題：英鎊崩潰，我賺10億。還配了一張索羅斯的照片，報(bào)道中索羅斯面帶笑容，舉著一個(gè)酒杯。通過這篇報(bào)道，英國人認(rèn)識了索羅斯，知道是他在攻擊英鎊，并且通過成功阻擊英鎊大賺了一筆。
　　后來美國《紐約時(shí)報(bào)》記者親自采訪了索羅斯，并在報(bào)道中對索羅斯的直率進(jìn)行贊賞，還詳細(xì)解釋了英國金融機(jī)構(gòu)的冒失行為。這篇報(bào)道刊登后得到許多人的認(rèn)可，普遍的觀點(diǎn)是不能將一切歸咎于索羅斯，甚至有人贊美索羅斯是個(gè)天才，是位英雄。
　　但索羅斯的惡人形象顯然已經(jīng)在英國人內(nèi)心深處根深蒂固。1997年亞洲金融危機(jī)期間，當(dāng)馬來西亞總理馬哈蒂爾公開指責(zé)索羅斯時(shí)，索羅斯阻擊英鎊的“劣跡”再次被人回憶起來，這無疑又加深了人們對索羅斯金融破壞者的印象。
　　韓國金融危機(jī)期間，索羅斯被金大中總統(tǒng)聘為總統(tǒng)顧問。索羅斯是否為韓國政府提供了有效的建議我們還不知道，但有一件事情可以確認(rèn)，索羅斯利用韓國金融危機(jī)買入韓國首爾證券凈賺數(shù)百億韓元。于是，“幫助韓國”不但沒能抹去他之前給人留下的壞印象，反倒為批評者提供了新的證據(jù)。
　　一位長期關(guān)注亞洲經(jīng)濟(jì)改革的學(xué)者曾經(jīng)說過，20世紀(jì)90年代初期索羅斯阻擊英鎊時(shí)曾對英國政府提出了批評，如果后來亞洲和歐洲的領(lǐng)導(dǎo)人能夠聽進(jìn)索羅斯的話，兩地人民的生活狀況將完全改變，而且很有可能比現(xiàn)在好很多。
　　索羅斯樹敵眾多。索羅斯永遠(yuǎn)不會保持中立，他總是支持爭論雙方的其中一方，并積極與對方進(jìn)行辯論，這種行為為他招來很多敵人，其中包括許多國際組織和各國政府領(lǐng)導(dǎo)人。這些人在需要的時(shí)候會毫不客氣地批評索羅斯，將索羅斯描述成一個(gè)十足的惡人對他們來說不是什么難事。索羅斯有自己的信仰，并且常常因?yàn)樾叛霭l(fā)表一些與大眾利益不一致的言論，這又引發(fā)批評。
　　在美國，索羅斯曾因?yàn)檎f吸毒不是犯罪而受到呼吁禁毒的人士抗議。在對“與毒品的戰(zhàn)爭”進(jìn)行討論時(shí)，索羅斯認(rèn)為吸毒不是犯罪行為，而是保健問題。2008年美國次貸危機(jī)引發(fā)全球金融海嘯，索羅斯反對美國政府干預(yù)，因?yàn)樗髁_斯的信念是“市場的非有效性應(yīng)該通過市場自身解決”。在那些擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯，擔(dān)心失業(yè)率上升的保守人士看來，索羅斯根本就是一個(gè)“喜歡危機(jī)的人”。
　　
　　2.利用機(jī)會與危機(jī)
　　
　　投資者的主要工作是在金融市場上交易金融產(chǎn)品。對他們而言，機(jī)會指的就是好的時(shí)機(jī)，因?yàn)楹玫臅r(shí)機(jī)意味著獲利的機(jī)會增加。所有的市場參與者都在等待機(jī)會，對有的人來說，抓住一次機(jī)會便意味著人生將徹底改變。索羅斯和巴菲特對待機(jī)會的態(tài)度有所不同。
　　巴菲特等待機(jī)會，索羅斯創(chuàng)造機(jī)會。巴菲特管理危機(jī)，索羅斯制造危機(jī)。雖然態(tài)度不同，但是戰(zhàn)略卻是一致的。他們的最終目的都是實(shí)現(xiàn)投資收益，所以問題不在于誰對誰錯(cuò)，而是看誰的效果更好。
　　
　　◆善于等待機(jī)會與管理危機(jī)的沃倫?巴菲特
　　回顧巴菲特的投資歷史，明顯能感覺到是一位投資者耐心等待機(jī)會的歷史。1962年，巴菲特開始用自己投資組合的資金收購伯克希爾?哈撒韋公司的股票，但是直到1965年巴菲特才最終取得公司經(jīng)營權(quán)，與近些年來企業(yè)間的并購過程相比，時(shí)間顯得太長了。巴菲特進(jìn)行企業(yè)收購很少是在短時(shí)間內(nèi)就結(jié)束的。
　　掌握伯克希爾?哈撒韋公司的控制權(quán)之后，巴菲特陸續(xù)進(jìn)行了一系列收購。通過收購國家賠償公司（National Indemnity Company）進(jìn)入保險(xiǎn)行業(yè)（1967年），又收購了伊利諾伊州國民銀行（1969年）和《太陽報(bào)》（1969年）。1970年巴菲特解散了自己的投資組合，將股份分給合伙人之后，自己又秘密購進(jìn)伯克希爾?哈撒韋公司的股票，使個(gè)人持股占到伯克希爾?哈撒韋公司的25%，成為事實(shí)上的最大個(gè)人股東。后來巴菲特回憶說，這是一次失敗的并購。
　　巴菲特奉行長期等待的投資戰(zhàn)略，他先將許多小溪合流到一條大江里，最后再流向遼闊的大海。巴菲特首先對企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行分析，當(dāng)用便宜的價(jià)格買下優(yōu)質(zhì)企業(yè)之后，巴菲特還會積極干預(yù)公司的經(jīng)營活動(dòng)，對公司進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高公司收益率。整個(gè)過程最需要的就是耐心，等待收購企業(yè)的最佳時(shí)機(jī)，等待企業(yè)收益率的提高。巴菲特一直嚴(yán)格執(zhí)行自己的長期投資戰(zhàn)略。
　　盡管市場上有許多投資者贊同巴菲特的投資戰(zhàn)略，卻很少有人能按他的投資方法操作，巴菲特將之視為大眾犯的一個(gè)錯(cuò)誤。我們必須認(rèn)識到，不斤斤計(jì)較短期收益，而是享受整個(gè)長期的投資過程是巴菲特獨(dú)有的投資哲學(xué)，“一項(xiàng)長久的事業(yè)”，巴菲特絕不是僅僅嘴上說說而已。耐心等待投資機(jī)會的到來是巴菲特最重要的投資原則之一。
　　巴菲特希望自己永遠(yuǎn)保持做好了投資準(zhǔn)備的狀態(tài)。在2010年股東大會召開之前寫給股東的信中，巴菲特清楚地表達(dá)了這樣的愿望。巴菲特在信中引用數(shù)據(jù)寫道，從1965年開始，如果以5年為單位計(jì)算投資收益，巴菲特從沒有一次落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的表現(xiàn)，只有兩個(gè)年份的收益率低于標(biāo)準(zhǔn)普爾的上漲幅度，但——巴菲特強(qiáng)調(diào)——最重要的是，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)有11個(gè)年份是下跌的，收益率為負(fù)，而伯克希爾?哈撒韋卻從未出現(xiàn)過收益率為負(fù)的情況。巴菲特深刻認(rèn)識到危機(jī)管理的重要性，進(jìn)行投資很重要，作出不投資的決定更重要。巴菲特深深懂得現(xiàn)金流充裕的重要性，在巴菲特看來，只有手上握有足夠的現(xiàn)金，當(dāng)危機(jī)到來時(shí)才能有效應(yīng)對。
　　在巴菲特看來，當(dāng)危機(jī)到來時(shí)，企業(yè)規(guī)模大并不一定就是好事，“大而不能倒”絕對不是伯克希爾?哈撒韋公司的發(fā)展目標(biāo)。但是，巴菲特的行動(dòng)卻與他的言論剛好相反，在巴菲特決定投資GE之后，巴菲特同時(shí)也開始聲稱政府應(yīng)該對GE進(jìn)行金融救助，巴菲特游說政府時(shí)給出的理由恰恰是GE是一家大企業(yè)，對美國經(jīng)濟(jì)有重大影響。巴菲特的言行不一一度招致批評。不過，巴菲特在危機(jī)中展現(xiàn)出的危機(jī)拯救者的自信還是值得肯定的。
　　“當(dāng)2008年金融體系發(fā)生危機(jī)時(shí)，伯克希爾?哈撒韋公司并沒有像其他金融機(jī)構(gòu)那樣請求政府援助，我們反倒成了貨幣流動(dòng)性的供應(yīng)者。在危機(jī)最高潮的時(shí)候，當(dāng)其他公司紛紛請求聯(lián)邦政府援助時(shí)，我們反倒新增了155億美元投資�！�
　　巴菲特希望能夠管理危機(jī)，他的主要投資對象是美國大企業(yè)，他自己掌管的企業(yè)的主要收入也依賴美國市場。似乎他對危機(jī)的批評與他本人的利益不相符？他在金融危機(jī)時(shí)呼吁美國人賣股票，幫助美國人提高自信，自己也進(jìn)行大規(guī)模投資的行動(dòng)又是事實(shí)，該怎么理解呢？我們可以這么想，對巴菲特來說，美國的危機(jī)也是伯克希爾?哈撒韋公司的危機(jī)，伯克希爾?哈撒韋的危機(jī)就是巴菲特自己的危機(jī)。在當(dāng)時(shí)特殊的情況下，戰(zhàn)勝危機(jī)才是第一要?jiǎng)?wù)，巴菲特也確實(shí)是那么做的。
　　
　　◆創(chuàng)造機(jī)會與制造危機(jī)的喬治?索羅斯
　　對沖基金屬于私募基金，基金經(jīng)理對資金的使用要受到來自投資者的諸多制約。作為基金經(jīng)理，必須在短期內(nèi)取得高收益，將收益分給投資者，才能獲得聲譽(yù)，并在下一次募集資金時(shí)吸引更多的投資者。否則不但基金經(jīng)理的報(bào)酬不會提高，基金的生存都會面臨問題。索羅斯作為對沖基金經(jīng)理，不可能像巴菲特那樣耐心等待機(jī)會到來，他必須在任何市場情況下爭取高收益。如果想象中的機(jī)會沒有到來，索羅斯必須創(chuàng)造機(jī)會提高收益率。
　　其實(shí)索羅斯制造機(jī)會的過程很簡單，他研究各國的金融系統(tǒng)、市場上的貨幣供應(yīng)、外匯儲備以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的健康狀況和國民的愛國心等因素，通過綜合分析，選出存在漏洞的國家或市場進(jìn)行投機(jī)操作。那些投機(jī)失敗的案例，事后分析看來，或是因?yàn)楫?dāng)初判斷失誤，或是因?yàn)樾袆?dòng)時(shí)機(jī)不對。索羅斯并不像外界傳說的那樣可以隨意制造危機(jī)。
　　
　　◆大鱷索羅斯
　　1995年索羅斯兩次攻擊日本貨幣體系時(shí)評論家給索羅斯起了個(gè)“金融大鱷”的外號，形象地體現(xiàn)出索羅斯自己創(chuàng)造機(jī)會并在危機(jī)中游刃有余的投資風(fēng)格。
　　1994年，索羅斯接受美國《商業(yè)周刊》雜志專訪，索羅斯聲稱“按購買力計(jì)算美元對日元估值過低”，他預(yù)計(jì)到1995年美元將會走強(qiáng)。事實(shí)上當(dāng)時(shí)索羅斯也的確已經(jīng)開始買入美元，到1994年年末，索羅斯的預(yù)言被證明100%正確。當(dāng)年11月，美國舉行了中期選舉，由于中產(chǎn)階級的倒戈，執(zhí)政的民主黨在選舉中慘敗，克林頓政府迅速改變了之前的低利率政策，美聯(lián)儲當(dāng)年11月15日宣布再貼現(xiàn)利率上升0.75%，到1995年2月1日，再次提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，兩個(gè)月內(nèi)利率就上升到1.25%。在高利率的作用下，美元表現(xiàn)得超級強(qiáng)勢。
　　但是高利率也引發(fā)了索羅斯未能預(yù)見的情況，墨西哥發(fā)生金融危機(jī)。1994年12月20日，墨西哥金融當(dāng)局宣布開始實(shí)施浮動(dòng)匯率制，目的是留住因美國提高利率而回流本土的美國短期投機(jī)資本。然而浮動(dòng)匯率制的實(shí)施卻起到了剛好相反的效果，墨西哥本國貨幣比索對美元匯率應(yīng)聲下跌，墨西哥面臨國家破產(chǎn)危機(jī)。美國政府不能坐視墨西哥破產(chǎn)，很快結(jié)束了高利率政策。
　　幾天之后，意外的事情又在日本發(fā)生。1995年1月17日，日本爆發(fā)阪神大地震，這次地震又被稱做“第二次關(guān)東大地震”，共造成5400多人死亡。地震發(fā)生后，大量資金為了支援災(zāi)后重建回流日本。
　　這兩個(gè)突發(fā)事件導(dǎo)致國際匯率市場發(fā)生了驚天大逆轉(zhuǎn)，美國停止高利率政策意味著美元弱勢無法避免，大量資金回流必然導(dǎo)致日元對美元匯率上升，事實(shí)也的確如此，很快美元暴跌，日元和馬克開始暴漲，金融界人士都明白，囤積了大量美元的索羅斯這次將“遭受重大損失”。日本媒體《朝日新聞》等更是預(yù)言索羅斯這次完了。
　　但是，結(jié)果卻與他們的猜測完全相反，索羅斯最終還是賺了大錢。原來，索羅斯預(yù)計(jì)美元將會走強(qiáng)，就在1994年年末和1995年年初大量囤積日元。與此同時(shí)，作為對沖，又將大量金融衍生產(chǎn)品賣給了日本金融機(jī)構(gòu)和出口企業(yè)。
　　索羅斯發(fā)明了對沖產(chǎn)品來應(yīng)對可能發(fā)生的預(yù)測之外的情況。
　　當(dāng)市場狀況改變時(shí)，索羅斯的戰(zhàn)術(shù)也立刻作出調(diào)整。索羅斯最終還是賺得盆滿缽滿，但是富士通、先鋒等日本出口企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)卻因?yàn)榻鹑谘苌a(chǎn)品而巨虧。后來許多企業(yè)都因?yàn)椤癒IKO（出局入局）”損失而面臨破產(chǎn)危機(jī)，2008年金融危機(jī)后期我國航空公司也曾因?yàn)閷_高油價(jià)而遭受巨額虧損，境況很慘。
　　在攻擊日本的過程中索羅斯的投資風(fēng)格得到了充分的體現(xiàn)，他自己創(chuàng)造機(jī)會，并試圖駕馭危機(jī)。其實(shí)，對沖基金在外匯市場操作的方法很簡單。
　　以匯率市場為例，假如對沖基金看好香港匯率，資金就會大量進(jìn)入香港，向香港金融機(jī)構(gòu)貸款港幣，再將貸款得來的港幣在市場上賣出，買入弱勢的美元。外匯市場上由于港幣供應(yīng)增加，匯率下跌，美元隨之升值，這時(shí)對沖基金再將手中的美元拋出，買回港幣，還給香港的金融機(jī)構(gòu)，獲得差額收益。在具體操作過程中，當(dāng)賣出港幣買入美元時(shí)，對沖基金會在市場上大造輿論，攻擊香港經(jīng)濟(jì)，動(dòng)搖外國投資者的信心，提升美元需求。索羅斯1992年攻擊英鎊時(shí)用的就是這樣的方法，結(jié)果英鎊貶值20%。站在索羅斯的立場看，是英國經(jīng)濟(jì)首先面臨問題，然后對沖基金發(fā)現(xiàn)了機(jī)會。在股票市場上，對沖基金最常用的方式是大量賣空，一旦被賣空的企業(yè)出現(xiàn)問題，股價(jià)下跌，對沖基金就能獲得大筆收益。
　　陰謀論者認(rèn)為所有的危機(jī)背后都是一場大陰謀，是大的財(cái)富集團(tuán)在背后周密計(jì)劃的，對沖基金就是他們的馬前卒。在他們眼中，對沖基金大佬索羅斯等人自然就是應(yīng)該受到攻擊的對象。
　　2009年年底歐洲多個(gè)國家發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，又有人開始懷疑是否有索羅斯基金這樣的對沖基金參與其中，盡管當(dāng)事人索羅斯親自出面辯解，仍然無濟(jì)于事，傳言并未消除。是真是假，無法說清，考慮到對沖基金是通過危機(jī)獲利的一種金融組織，索羅斯們對市場的責(zé)難也只能選擇忍耐了。
　　1997年亞洲金融危機(jī)期間，索羅斯與馬來西亞總理馬哈蒂爾公開進(jìn)行了辯論，索羅斯被形容為危機(jī)制造者，馬來西亞是危機(jī)受害國，辯論中索羅斯當(dāng)年阻擊英鎊的事又被重提。馬哈蒂爾總理認(rèn)為馬來西亞居民人均收入從幾百美元增加到五千美元是件好事，他為馬來西亞建成世界最高的大樓感到驕傲。
　　但是，1997年8月～9月，僅僅兩個(gè)月的時(shí)間，馬來西亞貨幣林吉特對美元匯率就暴跌了20%，馬來西亞股票市場崩盤，大量銀行破產(chǎn)倒閉。馬哈蒂爾總理將馬來西亞遭遇的危機(jī)歸咎于國際金融體系存在問題，努力將國內(nèi)對自己的批評轉(zhuǎn)移到別人身上。
　　索羅斯在《世界資本主義的危機(jī)》一書中也承認(rèn)國際金融體系存在問題，并且認(rèn)為是亞洲金融危機(jī)的主要原因。在這一點(diǎn)上馬哈蒂爾總理與索羅斯的觀點(diǎn)一致。但是，馬哈蒂爾總理同時(shí)拿出了索羅斯介入危機(jī)的證據(jù)，將批評的矛頭直接指向索羅斯。
　　索羅斯基金的確曾大量買進(jìn)林吉特，但并不像馬哈蒂爾總理所說的是為了使林吉特暴跌，索羅斯錯(cuò)誤地認(rèn)為林吉特即將觸底反彈，所以才選擇積極買進(jìn)。
　　1998年7月開始俄羅斯金融市場急劇動(dòng)蕩，IMF（Intemational Money Fund國際貨幣基金組織）也給出了紅色警報(bào)。3個(gè)星期之后，索羅斯公開撰文預(yù)言盧布將貶值15%～20%，主張美元對盧布匯率應(yīng)暫時(shí)保持穩(wěn)定，他還呼吁西方大國向俄羅斯支援150億美元，并警告說如果西方大國不接受自己的意見，俄羅斯政府將會破產(chǎn)，或者俄羅斯經(jīng)濟(jì)將發(fā)生嚴(yán)重的通貨膨脹。
　　1個(gè)月后，俄羅斯金融市場轟然倒塌。我們不能肯定索羅斯是否是作為一個(gè)中立的觀察家或經(jīng)濟(jì)學(xué)家在提出警告，但是很顯然，索羅斯又一次成了“危機(jī)制造者，攪亂市場的人”，接下來市場也作出了過度的反應(yīng)。
　　
　　3.分析師與經(jīng)濟(jì)學(xué)家
　　
　　卓越的分析能力是在金融市場獲得成功的關(guān)鍵因素之一。索羅斯和巴菲特是傳奇般的投資大師，他們都具有一流的分析才能。不論是深入分析一家上市公司之后作出投資決定還是對市場進(jìn)行分析之后投資某一個(gè)行業(yè)，他們的才能最終為他們帶來了豐厚回報(bào)。誰也不能否認(rèn)兩人的分析能力在他們投資道路上所起到的重要作用。
　　巴菲特的投資戰(zhàn)略是從嚴(yán)密分析企業(yè)基本面開始的，索羅斯有時(shí)也會對企業(yè)基本面進(jìn)行分析，但更主要的特點(diǎn)是關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)走向和產(chǎn)業(yè)動(dòng)向。
　　市場上所謂獲得信息的多少與收益率大小成正比的觀點(diǎn)常常受到蔑視，然而，對某一企業(yè)或行業(yè)進(jìn)行基本面分析，許多投資者往往做不到。巴菲特和索羅斯也同意獲得更多的信息與賺更多的錢不是一回事。但我們必須明白，索羅斯和巴菲特都是經(jīng)過不斷學(xué)習(xí)才達(dá)到今天的境界的，他們也經(jīng)歷了從零開始逐步積累知識的過程。在學(xué)習(xí)的過程中，他們整理自己的投資哲學(xué)并形成獨(dú)有的投資理念，索羅斯和巴菲特從來沒有說掌握基礎(chǔ)信息是不重要的或是完全沒有必要的。
　　
　　◆重視分析企業(yè)的沃倫?巴菲特
　　巴菲特被認(rèn)為是投資天才，他也認(rèn)為準(zhǔn)確預(yù)測未來市場走向是很困難的，但同時(shí)也指出，如果不能對市場整體性波動(dòng)有自己的把握，接受股票的賬面價(jià)格進(jìn)行交易肯定會導(dǎo)致失誤。巴菲特是個(gè)堅(jiān)定的價(jià)值投資者，對他來說，研究具體產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的基本面比預(yù)測經(jīng)濟(jì)景氣狀況更加重要，很明顯巴菲特將前者放在更加重要的位置上。
　　即使宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不景氣，有價(jià)值的企業(yè)仍會表現(xiàn)良好，向市場證明自己的價(jià)值。
　　查理?芒格也有過類似的描述。
　　“我們不預(yù)測經(jīng)濟(jì)的整體走向，我們只是努力想知道現(xiàn)在的情況是怎樣的�！�
　　事實(shí)是，巴菲特對自己所投資企業(yè)和企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)的狀況以及它們的未來比任何人都有更清醒的認(rèn)識。這么看來，巴菲特也是一位很全面的市場分析師。
　　巴菲特很重視企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，在巴菲特選擇收購目標(biāo)時(shí)，能否增加伯克希爾?哈撒韋每股的內(nèi)在價(jià)值是巴菲特會優(yōu)先考慮的條件。巴菲特在寫給股東的信中闡述過他的原則，他說會優(yōu)先考慮那些能夠持續(xù)獲得平均以上資本收益率和持續(xù)創(chuàng)造現(xiàn)金流的企業(yè)，如果碰到那樣的企業(yè)，巴菲特會選擇擁有它們。巴菲特在分析企業(yè)基本面方面給我們做出了一個(gè)很好的榜樣。
　　巴菲特的分析才能很明顯地體現(xiàn)出一些特點(diǎn)：他對經(jīng)濟(jì)景氣度有很好的預(yù)測，他將眼光集中于美國、中國這樣的特定國家。
　　
　　◆重視市場動(dòng)向的喬治?索羅斯
　　索羅斯說自己平時(shí)喜歡對經(jīng)濟(jì)作預(yù)測，以及對市場的未來作出展望，這符合對沖基金經(jīng)理人的職業(yè)特點(diǎn)。對沖基金經(jīng)理在選擇投資組合時(shí)，對未來經(jīng)濟(jì)的看法是重要的參考之一。索羅斯對經(jīng)濟(jì)的預(yù)測結(jié)果與自己建立的投資組合構(gòu)成息息相關(guān)，這是索羅斯的重要特點(diǎn)之一。
　　根據(jù)自己的分析和對未來的預(yù)測，索羅斯預(yù)計(jì)2008年的金融危機(jī)美國需要3年～5年才能走出去。索羅斯這里所作的預(yù)測對應(yīng)的是自己反射性理論中（第三章）危機(jī)自我強(qiáng)化的時(shí)間。也就是說，人們認(rèn)識到發(fā)生危機(jī)本身會加速危機(jī)的擴(kuò)散，索羅斯建立模型時(shí)會將現(xiàn)在市場的反應(yīng)考慮進(jìn)去。
　　我們不能否定索羅斯作為一名優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)學(xué)家的專業(yè)水平。德魯肯米勒曾與索羅斯一起共事15年，他說索羅斯掌握了足夠的專業(yè)知識，對全世界貨幣和信用的流動(dòng)有清晰的認(rèn)識。索羅斯運(yùn)行自己的基金在國際市場進(jìn)行外匯和債券交易，通過宏觀層面獲利。
　　“索羅斯能夠完全讀懂世界經(jīng)濟(jì)的宏觀走向，他搜集大量的情報(bào)并消化它們，他能概括出這些情報(bào)將會對市場產(chǎn)生怎樣的影響，包括對美元和其他貨幣以及利率會造成怎樣的影響。索羅斯也會參考圖表和數(shù)據(jù)，但是索羅斯的大部分信息并不是來自統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的數(shù)據(jù)，而是靠與朋友的交流�！�
　　巴菲特重視基本面分析，同時(shí)也是一位優(yōu)秀的宏觀經(jīng)濟(jì)分析師。如果認(rèn)為索羅斯只善于分析宏觀經(jīng)濟(jì)就大錯(cuò)特錯(cuò)了，索羅斯對產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的分析能力也很強(qiáng)。索羅斯早年就是靠自己善于分析企業(yè)基本面而在市場上出名的。索羅斯進(jìn)入華爾街后的第一份工作是分析歐洲企業(yè)和有價(jià)證券，當(dāng)時(shí)歐洲企業(yè)不像美國企業(yè)那樣必須公開自己的信息，曾在英國證券經(jīng)濟(jì)公司工作過的索羅斯就派上了用場。索羅斯直接面談歐洲上市公司的經(jīng)理人，靠著流利的法語和德語，索羅斯更容易獲得企業(yè)的第一手資料，這是索羅斯當(dāng)時(shí)的一大優(yōu)勢。
　　索羅斯寫了一份分析報(bào)告，指出Dresdner Bank（德累斯頓銀行，總部位于德國，財(cái)富500強(qiáng)之一）擁有大量優(yōu)秀企業(yè)的有價(jià)證券，這份報(bào)告獲得了客戶的贊賞。如今大型證券公司分析師的報(bào)告已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資者的重要參考資料，閱讀分析師撰寫的報(bào)告對投資者而言就像做家庭作業(yè)一樣是必不可少的工作，但在當(dāng)時(shí)卻是革命性的。索羅斯曾不無自豪地說，當(dāng)時(shí)在美國，自己是屈指可數(shù)的最善于分析歐洲有價(jià)證券的市場分析師之一。索羅斯還說過一段話：
　　“當(dāng)時(shí)我的工作從某種程度上來說，就是根據(jù)直觀作出判斷，我一聽到數(shù)字就具有某種感覺。事實(shí)上我從來沒有學(xué)習(xí)過如何分析企業(yè)，當(dāng)時(shí)分析師們掌握的基本分析技能我都不會。美國開始引入證券分析師資格證書考試制度的時(shí)候，為了躲避檢查我也參加了考試，但我連考試科目的名稱都沒記住�！�
　　巴菲特也曾對美國證券分析師資格證考試制度提出批評，兩位天才似乎對考試都沒什么興趣。

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