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美聯(lián)儲日前宣布加息25個基點，這是美國2018年第一次加息，也是美聯(lián)儲主席鮑威爾上任以來首次加息。美國加息是其貨幣政策正?；谋憩F(xiàn)。我國應(yīng)密切關(guān)注主要經(jīng)濟體貨幣政策正常化進程，但無需緊隨美國等步伐，目前我國并無加息的必要。
美國本次加息獲得全票通過，符合市場預(yù)期。自2015年12月啟動金融危機后首次加息以來，到目前美國已經(jīng)加息6次。這種“漸進式”加息，是美國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀在貨幣政策上的反映，其根本原因在于美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇。應(yīng)該說，美國經(jīng)濟“基本面”支撐美聯(lián)儲按照既定節(jié)奏加息。加息宣布之后，美國股市小幅下跌，黃金、債市、原油均收漲。
而美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟前景的樂觀態(tài)度，預(yù)示著其未來加息節(jié)奏或?qū)⒓涌臁＝衲?月底，鮑威爾在國會聽證會上，展示了其對經(jīng)濟增長和就業(yè)、通脹的充分信心。此次會議，美聯(lián)儲公布了對未來經(jīng)濟的預(yù)測，上調(diào)了今明兩年的經(jīng)濟增速，下調(diào)了失業(yè)率。美聯(lián)儲認為，最近幾個月的經(jīng)濟前景得到強化，經(jīng)濟活動將在中期溫和擴張，通脹水平會在未來幾個月上升。在這種情況下，部分分析人士認為，2018年加息4次并非不可能。
對于未來兩年，大多數(shù)FOMC委員預(yù)計，2019年、2020年美聯(lián)儲將分別加息3次、2次。與此同時，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表也將要收縮到相對正常水平。2017年10月開始，美聯(lián)儲啟動“縮表”進程，至2018年第四季度“縮表”規(guī)模4500億美元。
但是，美國加息及“縮表”的進程仍然存在不確定性。3月23日，美國擬對總價值約600億美元的中國商品征收關(guān)稅，我國政府立即提出反擊措施，中美貿(mào)易摩擦升溫。愈演愈烈的貿(mào)易保護主義，將給全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來影響。鮑威爾也表示，越來越多美聯(lián)儲官員開始對美國貿(mào)易政策感到擔憂。當然，這將在多大程度上影響美國經(jīng)濟增長，是否影響美聯(lián)儲按既定加息路徑推進貨幣政策正常化，有待于進一步觀察。
從全球來看，全球貨幣政策進入關(guān)鍵時點，主要經(jīng)濟體貨幣政策從分化走向趨同。2月14日，我國央行在《2017年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中強調(diào)，需要關(guān)注主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策正常化進程，尤其是美國“寬財政+緊貨幣”政策組合的溢出效應(yīng)，美國稅改政策是否會引起全球貿(mào)易摩擦與全球減稅潮也需密切關(guān)注。
盡管如此，貨幣政策作為調(diào)控經(jīng)濟的主要手段之一，許多經(jīng)濟體試圖通過不同的制度安排以保持貨幣政策獨立性，我國也不例外。3月22日，美國加息之后，我國央行上調(diào)逆回購中標利率5個基點，但操作量僅有100億，而當日實現(xiàn)凈回籠1500億。這可以說是對美國加息的反應(yīng)，但這種反應(yīng)只具有象征意義。其實，我國的金融市場利率上升周期領(lǐng)先于美國，跟隨美國加息并無必要。從本次公開市場操作的量來看，這是典型的量價對沖，表明我國央行力求維持貨幣政策的穩(wěn)健中性。
近期有部分機構(gòu)預(yù)測，我國央行將上調(diào)存貸款基準利率。這種可能性不大。首先，目前我國經(jīng)濟增長仍然面臨一定壓力，居民杠桿率在提高，而加息會對居民消費產(chǎn)生擠出效應(yīng)。其次，我國通脹壓力并不大。盡管2月份消費價格指數(shù)明顯走高，但市場供求等因素并沒有發(fā)生實質(zhì)性變化，短期因素難對物價走勢形成趨勢性影響。再次，我國1月至2月經(jīng)濟指標向好主要受出口和房地產(chǎn)拉動，而在中美貿(mào)易摩擦升溫之下，進出口將不可避免受到一定影響，加息并不是時候。
3月25日，央行行長易綱在“中國發(fā)展高層論壇”上表示，下一步貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健中性，綜合運用多種工具的組合和期限的搭配，既保持流動性的合理需求，也促進宏觀杠桿的趨于穩(wěn)定。因此，我國央行將繼續(xù)通過公開市場操作等工具進行預(yù)調(diào)、微調(diào)，增強貨幣政策的靈活性和針對性，把握好穩(wěn)增長、去杠桿、防風(fēng)險之間的平衡。我們認為，面對復(fù)雜多變的國內(nèi)外政治經(jīng)濟形勢，最重要的是把我們自己的事情做好，不斷增強應(yīng)對外部風(fēng)險的能力。
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