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養(yǎng)老保障

通貨膨脹
　　雖然許多商品的價格時常下跌，但更常見的情況是：維持某種固定生活水平的總成本往往會逐年增加。這種物價膨脹削弱了貨幣的購買力，長此以往，相同數(shù)額的收入將只能提供比過去更低質(zhì)量的生活。
　　假設(shè)你今天打算往銀行里存入100歐元。作為回報，銀行承諾從現(xiàn)在開始的一年后返還你110歐元。通常我們會說你在這項投資中的收益率為10%。名義上來說的確如此。但假設(shè)這一年平均物價上漲了8%。那么一年之后你的購買力只增加了大約2%。也就是說，你的實際收益率只有2%。
　　1980年到2011年下半年間，主要發(fā)達國家（七國集團）的平均通脹率約為每年3.2%。國際貨幣基金組織，世界經(jīng)濟展望數(shù)據(jù)庫，2011年。這個數(shù)字看起來似乎很健康，但即使通脹率處于這種相對較低的水平，同一筆金額的購買力在這將近22年的時間內(nèi)仍下降了一半。要想避免損失，我們存款的收益率必須高于通脹率。
　　大部分時候，購買信用評級較高的政府所發(fā)行的一年期或更短期債券給我們帶來的收益要高于我們因購買債券而放棄的其他收益。這類短期債券或票據(jù)所承諾的名義利率往往要高于購買后的通脹率。這種情況下，即使存在通貨膨脹，我們最終也能獲得實際回報。然而，如果在失業(yè)率走高（部分歸因于央行舉措）的時期，名義利率可能會低至極限，以致即便是品質(zhì)最優(yōu)的短期政府債券，其實際收益率也會為零甚至負值。
　　就名義收益而言，投資短期政府債券的戰(zhàn)略或許風(fēng)險較小甚至沒有風(fēng)險，但由于通貨膨脹帶來了難以預(yù)測的變量，這使得實際收益充滿了不確定性。為了讓投資者在不承擔(dān)風(fēng)險的情況下獲取實際收益，大多數(shù)政府都發(fā)行通脹保值債券。這類債券通常期限更長，其兌換數(shù)額會隨著生活成本指數(shù)的增加而進行相應(yīng)調(diào)整。按實值計算，由信用較好的政府發(fā)行的此類債券是我們所能購買的在實際收益（購買力）方面風(fēng)險最小的儲蓄工具。
　　遺憾的是，當(dāng)名義利率極低（或者為零）時，即使是高質(zhì)量的通脹保值債券其實際收益率也可能為負值。2012年初，美國五年期通貨膨脹保值國債曾一度連續(xù)數(shù)天年實際收益率為-1%！要想獲得正實際收益，人們往往不得不購買期限為20年或30年的證券。
　　在經(jīng)濟更為正常的時期，高質(zhì)量的通脹保值債券可以帶來正實際收益。但即使在這種情況下收益一定也很小。這給那些不愿冒險進行民間投資，但又想為未來的消費積累財富的投資者帶來了沉重的負擔(dān)。

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