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　　繼21日開展中期借貸便利（MLF）之后，央行在22日的例行公開市場操作（OMO）并未繼續(xù)投放流動性，全周公開市場凈回籠資金450億元。市場人士指出，央行收短放長，既保持了資金總量上的相對穩(wěn)定，又增加相對長期限流動性的供給，恰當(dāng)體現(xiàn)了對貨幣政策松緊適度的把握，市場對未來流動性保持合理充裕有一致預(yù)期。

　　收短放長 雙向調(diào)節(jié)

　　央行22日開展了公開市場逆回購交易，期限7天，中標(biāo)利率持穩(wěn)在2.35%，交易量則續(xù)降50億元至200億元，創(chuàng)逾三個月新低，并不敵當(dāng)日500億元到期規(guī)模，凈回籠資金300億元。這是近期央行連續(xù)第三次通過公開市場渠道凈回收流動性。但值得注意的是，央行21日主動披露，當(dāng)日對11家金融機(jī)構(gòu)開展MLF共1055億元，期限6個月，利率3.35%。這是9月以來，央行首次開展此類操作。

　　前后兩日，央行一收一放，其流動性操作方向看似矛盾，但據(jù)市場人士分析，OMO和MLF各有側(cè)重，因此短期操作方向有所不同也并不奇怪。就短期而言，匯率風(fēng)險緩和后，短期流動性供求狀況改善，資金市場融入需求并不難得到滿足，貨幣市場利率保持低位平穩(wěn)，為央行開展OMO凈回籠操作提供條件，而OMO凈回籠未對整體資金面造成太大的影響。就中期而言，居民本外幣資產(chǎn)配置出現(xiàn)深刻變化，持匯意愿上升，資金流出還在繼續(xù)，新增外匯占款持續(xù)低迷甚至為大額負(fù)值，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣仍存供給缺口，央行有必要進(jìn)行主動投放，因此利用MLF、PSL等工具提供中長期限的流動性。最新數(shù)據(jù)顯示，9月央行外匯占款下降規(guī)模收縮，但仍減少了2641億元，這是央行外匯占款連續(xù)8個月下降。

　　多措并舉 未改初心

　　市場人士指出，央行一收一放，既保持了資金總量上的相對穩(wěn)定，又增加相對長期限流動性的供給，恰當(dāng)體現(xiàn)了對貨幣政策松緊適度的把握。目前看，10月份流動性基本無憂，央行公開市場暫無大的資金投放壓力，未來仍將視短期資金供求適時適量調(diào)整操作方向和力度，在應(yīng)對流動性的事件性、季節(jié)性波動方面發(fā)揮重要作用，而外匯占款低迷的狀況未改，基礎(chǔ)貨幣仍存在供給缺口，勢必需要央行保持一定的主動投放流動性的力度，預(yù)計后續(xù)將綜合利用MLF、PSL乃至準(zhǔn)備金率等工具，釋放中長期限流動性，保持銀行體系流動性合理充裕。

　　海通證券報告指出，此前8月19日央行進(jìn)行了千億MLF操作，而8月25日啟動雙降，表明MLF操作并不能排除降準(zhǔn)可能。報告指出，當(dāng)前中國外匯占款持續(xù)下降，基礎(chǔ)貨幣投放不足，仍需降準(zhǔn)補(bǔ)充流動性。隨著9月CPI的大幅回落，且M2增速較8月回落，通脹貨幣低迷增加通縮壓力，意味著降息空間再度打開，寬松貨幣政策仍將持續(xù)。當(dāng)然，也有機(jī)構(gòu)如華創(chuàng)證券等認(rèn)為，MLF降低了短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率。

　　但不管怎樣，市場對未來流動性繼續(xù)保持合理充裕具有一致預(yù)期。年內(nèi)余下兩月，年末因素將逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計央行流動性管理操作會更加頻繁。(張勤峰)