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　　8月15日，上證綜指大漲2.44%，收?qǐng)?bào)3125.2點(diǎn)，創(chuàng)出2638點(diǎn)以來(lái)7個(gè)月的反彈新高。深成指大漲2.79%，創(chuàng)業(yè)板指勁升3.27%。兩市成交額超7500億元，創(chuàng)三周新高。這輪大漲的背后，是2016年以來(lái)金融監(jiān)管政策趨緊、資產(chǎn)荒愈演愈烈，金融資本、產(chǎn)業(yè)資本不斷在A股市場(chǎng)攻城略地的現(xiàn)實(shí)。

　　活躍　今年來(lái)近30家上市公司遭舉牌

　　當(dāng)天，廊坊發(fā)展、嘉凱城、萬(wàn)科A等一眾涉及舉牌概念的股票再度漲停，也使得A股舉牌大戰(zhàn)進(jìn)入了新的階段。廊坊發(fā)展8月11日晚間公告稱，公司當(dāng)日收到廊坊控股發(fā)來(lái)的《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》，在恒大三次舉牌廊坊發(fā)展，并表示將繼續(xù)出資5000萬(wàn)元增持后，廊坊發(fā)展原控股股東廊坊控股也開(kāi)始積極增持，打響股權(quán)“保衛(wèi)戰(zhàn)”。截至目前，恒大地產(chǎn)已經(jīng)持有廊坊發(fā)展15%的股份。郭廣昌旗下的復(fù)星系則在8月10日晚間宣布，其已經(jīng)持有新華保險(xiǎn)15625.92萬(wàn)H股股份，合計(jì)持股比例由增持前的4.99%增至5.01%。在此之前，寶能、恒大、安邦等加入了對(duì)萬(wàn)科A的股權(quán)爭(zhēng)奪大戰(zhàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，僅2016年以來(lái)A股就有27家上市公司被累計(jì)舉牌了50次。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，繼天目藥業(yè)、*ST亞星、法爾勝、大名城、生益科技、*ST生物、大商投資、登云股份、廊坊發(fā)展、博信股份、莫高股份、生益科技、康達(dá)爾等被舉牌，7月份以來(lái)產(chǎn)業(yè)資本再次成為舉牌絕對(duì)主力，匹凸匹、西藏發(fā)展、宜安科技、恒順眾昇、匯源通信、津勸業(yè)等也被資本大鱷相中，同時(shí)多只個(gè)股獲多次舉牌。Wind數(shù)據(jù)還顯示，在已發(fā)布半年報(bào)的公司中，有近70家上市公司背后有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的影子。其中，僅有一家險(xiǎn)資持股比例觸及5%舉牌線，剩余的68家公司中，包括中青旅、涪陵榨菜、廣東明珠、利爾化學(xué)和長(zhǎng)江證券的險(xiǎn)資持股比例都已經(jīng)超過(guò)了4%，逼近舉牌紅線。

　　中銀國(guó)際的研究則顯示，截至2016年8月1日，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)所持有的A股股票為602只，市值共計(jì)7362.54億元，占總市值的比例為1.48%。其中市值占比最大的前5個(gè)行業(yè)分別為銀行、非銀金融、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸。保險(xiǎn)公司持股比例在5%及以上的股票為90只，市值共計(jì)5446.68億元，占所有保險(xiǎn)持股市值的比例為73.98%、持股家數(shù)占比為14.95%。涉及保險(xiǎn)舉牌概念的個(gè)股共29家，共計(jì)市值1427.63億元，含蓋16個(gè)行業(yè)。其中，主板市值1252.11億元、占比87.71%，中小板市值150.14億元、占比10.52%，創(chuàng)業(yè)板25.38億元、占比1.78%。

　　搶籌　資產(chǎn)荒壓力劇增致野蠻人頻現(xiàn)

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，以險(xiǎn)資為代表的“野蠻人”在A股頻頻“叩門”，源于今年以來(lái)愈演愈烈的資產(chǎn)荒。數(shù)據(jù)顯示，今年6月初以來(lái)，國(guó)債收益率持續(xù)下降，10年期國(guó)債收益率一度跌破2.7%關(guān)口，創(chuàng)下2009年以來(lái)新低。8月12日，銀行間債市現(xiàn)券收益率大幅下行，10年國(guó)債160017最低成交于2.6350%，參考中債估值，為2002年7月以來(lái)逾14年的低位。與此同時(shí)，融360最新數(shù)據(jù)顯示，7月份銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率為3.76%，預(yù)期收益比6月下降0.02%，再次創(chuàng)下今年的新低。

　　申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師李慧勇對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，本輪市場(chǎng)利率下行是資產(chǎn)荒、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降、海外資金配置和流動(dòng)性寬松等多重因素共同推動(dòng)的結(jié)果。此次利率下降周期將繼續(xù)刷新歷史新低，10年期國(guó)債收益率將進(jìn)一步下降到1.7%至2.1%，預(yù)計(jì)“十三五”期間，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速和通貨膨脹率均會(huì)下降80到100個(gè)基點(diǎn)，因此在其他因素不變的情況下，市場(chǎng)利率大概也要下降160到200個(gè)基點(diǎn)。

　　富國(guó)基金認(rèn)為，本輪地產(chǎn)、銀行、非銀等藍(lán)籌的上漲并非“無(wú)跡可尋”。在資本過(guò)剩、資產(chǎn)荒的背景下，估值低、分紅穩(wěn)定的藍(lán)籌股配置價(jià)值有所提升；監(jiān)管趨嚴(yán)，金融去杠桿過(guò)程中，使得低估值高股息的品種相對(duì)價(jià)值突出。

　　海富通改革驅(qū)動(dòng)基金經(jīng)理周雪軍認(rèn)為，8月15日券商板塊作為市場(chǎng)滯后指標(biāo)，全線崛起帶動(dòng)市場(chǎng)活躍度。但深港通的臨近也許并不是主要原因，從去年年底有保險(xiǎn)舉牌地產(chǎn)持續(xù)到現(xiàn)在，“資產(chǎn)荒”邏輯一直都在延續(xù)，當(dāng)前市場(chǎng)缺乏較好的投資項(xiàng)目，放量上漲的主要原因或在于“資產(chǎn)荒”邏輯的延續(xù)。

　　中銀國(guó)際認(rèn)為，保險(xiǎn)資金的主要特點(diǎn)，一是對(duì)資金的安全性有較高要求；二是要求長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)；三是投資金額大，在退出時(shí)不希望對(duì)股價(jià)產(chǎn)生劇烈波動(dòng)的影響。無(wú)論是保險(xiǎn)持股還是舉牌較為集中的行業(yè)，基本滿足幾大特性，即估值處于市場(chǎng)較低水平，同時(shí)在凈資產(chǎn)收益率、特別是扣非后的凈資產(chǎn)收益率方面具有較明顯優(yōu)勢(shì)。

　　重估　樓市股市蹺蹺板效應(yīng)恐現(xiàn)

　　一邊是愈演愈烈的資產(chǎn)荒，一邊是險(xiǎn)資在A股市場(chǎng)“攻城略地”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在房地產(chǎn)去杠桿的過(guò)程當(dāng)中，樓市和股市的蹺蹺板效應(yīng)有可能顯現(xiàn)，A股市場(chǎng)部分低估值、高股息的藍(lán)籌股將會(huì)得到重估。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，7月新增貸款4636億。其中，住戶部門貸款增加4575億。住戶部門中長(zhǎng)期貸款（主要為住房按揭貸款）占7月全部新增貸款比重超過(guò)100%。與此同時(shí)，Wind數(shù)據(jù)顯示，從3、4月份開(kāi)始，杭州、南京、蘇州、廈門等熱點(diǎn)二線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入降溫模式，且降幅明顯超出市場(chǎng)平均水平。到今年7月底，這些城市的月成交量降幅普遍都比高點(diǎn)時(shí)下降了兩至三成以上，廈門樓市的成交量降幅則高達(dá)64%。

　　海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，看似迅猛的貨幣與房?jī)r(jià)膨脹實(shí)為強(qiáng)弩之末，房地產(chǎn)泡沫遲早要破，因?yàn)檫@是一個(gè)相對(duì)自由的市場(chǎng)，只要是市場(chǎng)，價(jià)格就難以人為控制。本幣貶值將是漸進(jìn)的，因?yàn)閰R市還不能真正稱之為市場(chǎng)，足夠多的外匯儲(chǔ)備及資本項(xiàng)下的管制，使得政府具有強(qiáng)大的調(diào)控能力。股市泡沫的危害相對(duì)較小，投資者本身就有風(fēng)險(xiǎn)承受力，目前主要是杠桿率降下來(lái)了，投機(jī)性資金減少了，在對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)去杠桿的過(guò)程中，樓市的部分資金會(huì)流向股市，存在偏弱的蹺蹺板現(xiàn)象。

　　與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在“金融去杠桿”過(guò)程中，在實(shí)體回報(bào)率下行、負(fù)債端成本擴(kuò)張的背景下，全社會(huì)資產(chǎn)荒局面持續(xù)存在，并不斷推動(dòng)投資者、金融機(jī)構(gòu)對(duì)于確定性收益資產(chǎn)的交易。對(duì)于股票市場(chǎng)，資金對(duì)“有業(yè)績(jī)、低估值、高分紅”的追逐仍將持續(xù)。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，近期高密度的監(jiān)管壓力、對(duì)“資產(chǎn)價(jià)格泡沫”的關(guān)注將市場(chǎng)風(fēng)格引向績(jī)優(yōu)價(jià)值股。在全球總需求疲軟、資本過(guò)剩、負(fù)利率的大環(huán)境下，績(jī)優(yōu)價(jià)值股是稀缺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。