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　　在過(guò)去的一年中，A股的開(kāi)放性和制度建設(shè)取得了很大進(jìn)步。前海開(kāi)源基金蘇天杉日前對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，A股今年大概率會(huì)被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。

　　回顧2015年的評(píng)估，MSCI給出的其實(shí)是有條件的納入。MSCI在2015年表示，在A股解決了準(zhǔn)入問(wèn)題后，會(huì)在2016年將A股納入指數(shù)。準(zhǔn)入問(wèn)題是為了解決MSCI指數(shù)的可投資性。如果MSCI將A股納入指數(shù)，而A股對(duì)國(guó)際投資者的開(kāi)放有限，那么MSCI指數(shù)的可投資性就會(huì)降低，進(jìn)而跟蹤其指數(shù)的基金就會(huì)減少，MSCI也就喪失了其在國(guó)際指數(shù)提供商的領(lǐng)先地位。所以，MSCI對(duì)準(zhǔn)入問(wèn)題的看法主要依據(jù)國(guó)際上幾大基金公司的反饋。

　　從幾大基金公司投資A股的額度情況，蘇天杉表示，大概可以推測(cè)出它們今年的反饋。全球最大的新興市場(chǎng)基金是領(lǐng)航集團(tuán)(Vanguard)的新興市場(chǎng)基金，規(guī)模515億美元；而追蹤MSCI指數(shù)最大的新興市場(chǎng)基金是貝萊德(Blackrock)旗下安碩(iShare)的新興市場(chǎng)基金，規(guī)模254億美元。

　　外資進(jìn)入A股，目前主要有兩種形式：QFII(包括RQFII)和滬港通。從時(shí)間和金額可以看出，在2015年，領(lǐng)航和貝萊德都加大了對(duì)A股的重視。領(lǐng)航的基金因?yàn)樽粉櫟氖歉粫r(shí)(FTSE)指數(shù)，在2015年下半年實(shí)際上已經(jīng)將A股納入其中，其A股RQFII額度因此也成為國(guó)際基金公司之最。貝萊德在去年MSCI評(píng)估后也為投資A股做了充分的準(zhǔn)備，其A股額度已可以充分滿足現(xiàn)有的基金規(guī)模。更值得玩味的是，在MSCI決議的前夕，貝萊德的創(chuàng)始人兼CEO Larry Fink在4月27日接受彭博的采訪時(shí)說(shuō)，今年如果不投資中國(guó)，投資人會(huì)后悔。由此前海開(kāi)源基金蘇天杉認(rèn)為，今年MSCI應(yīng)當(dāng)會(huì)從國(guó)際基金公司得到一個(gè)較2015年積極得多的關(guān)于A股市場(chǎng)的反饋。

　　但是，A股納入MSCI并非完全沒(méi)有障礙。相較于其它成熟市場(chǎng)，A股股票停牌的時(shí)間和頻率都偏多，在去年更是出現(xiàn)大部分股票都停牌的情況。這種流動(dòng)性的匱乏對(duì)國(guó)際基金公司是一個(gè)非常大的顧慮，在今年MSCI的征詢文件中也得到了體現(xiàn)。如果這個(gè)顧慮能夠得到改善，A股今年納入MSCI指數(shù)的可能性會(huì)大大提高。

　　蘇天杉認(rèn)為，如果A股在今年被順利納入MSCI指數(shù)，這對(duì)A股市場(chǎng)將是一個(gè)重大利好。從象征意義來(lái)說(shuō)，在人民幣加入SDR的基礎(chǔ)上，中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化將更進(jìn)一步。從現(xiàn)實(shí)意義來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)就會(huì)有千億人民幣規(guī)模的海外新資金進(jìn)入A股，長(zhǎng)期的資金流入會(huì)更多。尤其利好大盤藍(lán)籌股票，譬如滬深300的成分股。更重要的是，這對(duì)A股市場(chǎng)的健康發(fā)展也是積極的推動(dòng)。機(jī)構(gòu)投資者的占比會(huì)逐漸增多，有利于降低A股市場(chǎng)的波動(dòng)性。