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????近日，遼寧省在發(fā)行地方政府債券過程中，出現(xiàn)中標(biāo)利率上浮較多、部分債券流標(biāo)的情況，受到市場(chǎng)高度關(guān)注。

????對(duì)于地方債改革，從制度框架到操作規(guī)范，我國(guó)一直強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化方向。比如，在定價(jià)方面，通過信息披露、信用評(píng)級(jí)、招標(biāo)等制度，實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)；在償還方面，規(guī)定地方政府對(duì)其舉借債務(wù)負(fù)有償還責(zé)任，中央政府實(shí)行不救助原則，以防范道德風(fēng)險(xiǎn)。

????此前的地方債發(fā)行，評(píng)級(jí)是清一色最高級(jí)別的“AAA”，利率水平偏低甚至與國(guó)債“倒掛”，而且均獲超額認(rèn)購(gòu)。地方債的成功發(fā)行似乎來得有點(diǎn)“容易”，沒有體現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)與定價(jià)的差異化，引起市場(chǎng)質(zhì)疑，尤其集中于是否存在行政干預(yù)的問題。此次遼寧發(fā)債部分流標(biāo)對(duì)發(fā)行人來說肯定不是愉快的事情，但對(duì)地方政府債券市場(chǎng)的發(fā)展來說，這是一個(gè)包含積極因素的事件：提示了發(fā)行人和市場(chǎng)各方，地方政府債券發(fā)行不會(huì)是無差異化、無風(fēng)險(xiǎn)的，市場(chǎng)因素在地方債發(fā)行中起決定性作用。

????在新預(yù)算法規(guī)范下的地方債發(fā)行今年剛剛起步，半年多來的實(shí)踐總體順利，實(shí)現(xiàn)了良好開局。同時(shí)，如何強(qiáng)化地方債發(fā)行的市場(chǎng)機(jī)制，成為地方債發(fā)展面臨的重要問題。

????首先，要增加地方債發(fā)行的透明度。地方政府應(yīng)該按照有關(guān)規(guī)定，充分披露債券發(fā)行的相關(guān)信息。同時(shí)，應(yīng)加快建立權(quán)責(zé)發(fā)生制的政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告制度，全面準(zhǔn)確反映地方政府整體財(cái)務(wù)狀況、運(yùn)行情況。

????其次，要發(fā)揮信用評(píng)級(jí)等機(jī)制的作用。要強(qiáng)化信用評(píng)級(jí)的獨(dú)立性與專業(yè)性，使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)能夠客觀、公正、準(zhǔn)確地對(duì)地方債發(fā)行進(jìn)行評(píng)級(jí)，為投資者決策提供科學(xué)參考。

????第三，要消除對(duì)債券發(fā)行的行政干預(yù)。地方政府應(yīng)規(guī)范債券發(fā)行的組織管理，力避財(cái)政存款掛鉤、關(guān)聯(lián)交易等顯性或隱性的行政因素影響，使政府債券的發(fā)行、定價(jià)、交易等最終由市場(chǎng)因素來決定。

????當(dāng)然，發(fā)揮市場(chǎng)作用與加強(qiáng)規(guī)范管理并不相悖，加強(qiáng)地方政府債務(wù)預(yù)算管理、強(qiáng)化預(yù)算約束，建立地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警機(jī)制、應(yīng)急處置機(jī)制，也十分重要。只有通過“雙管齊下”，才能早日建立起成熟、完善的地方政府債券市場(chǎng)。