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| 2009-08-18 作者:劉英團 來源:上海證券報 |
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根據(jù)中國社科院最新發(fā)布的報告，今年二季度外匯儲備凈增長1778億美元，排除順差、投資和匯率變動的影響，原因不明的外匯流入量高達879億美元，其中絕大多數(shù)很可能是熱錢。而近日股市和樓市的劇烈波動讓熱錢再次引起大家的關(guān)注。
“熱錢”（Hot
Money）又稱“逃避資本”，是充斥在世界上無特定用途的流動資金，是為追求最高報酬和最低風險，在國際金融市場上迅速流動的短期投機性資金，其最大特點是流動、套利和投機。德意志銀行經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·佩蒂斯說過，“熱錢”致使商品和資產(chǎn)的價格突飛猛漲。應(yīng)該說，原因不明的“熱錢”涌入我國不是孤立和偶然的，是多重國內(nèi)外因素形成的綜合反應(yīng)。在金融危機下世界經(jīng)濟前景莫測，但許多外資還是看好人民幣升值的空間和預(yù)期。因為在不少寡頭看來，受次貸危機影響美元貶值壓力大，相比之下，中國經(jīng)濟持續(xù)高速增長，期市、股市、房市中都有很多短期獲利機會，而人民幣成為世界貨幣是早晚的事情，因而“熱錢”趨之若鶩，爭先恐后進入中國，企圖從人民幣升值中獲得更多的利益回報。
一般而言，大量資本進入中國，對中國經(jīng)濟的發(fā)展是件好事情，但是不能不看清楚，
“熱錢”也是雙刃劍，最大的特點是唯利是圖，行為短期化，容易助推經(jīng)濟泡沫，并且很快會刺破泡沫，迫使經(jīng)濟大起大落。鑒于我國目前能承受
“熱錢”流入的規(guī)模，已超出了當年亞洲金融危機前，因此，必須高度警惕“熱錢”對國家金融和經(jīng)濟安全威脅。
事實上，“熱錢”已開始影響我國中短期的金融形勢。前兩年房地產(chǎn)火爆，價格上揚，股市牛氣沖天，泡沫頻現(xiàn)，不能說與大量“熱錢”的興風作浪不無關(guān)系，而且“熱錢”還會加劇國內(nèi)的通貨膨脹，弱化了政府宏觀經(jīng)濟調(diào)控的力度和效果，削弱我國資本管制的有效性，擾亂了外匯市場秩序。
毫無疑問，“熱錢”進入時并不可怕，如果突然集中撤出則會非常可怕，會造成資產(chǎn)價格大幅下跌，投資者財富損失。另外，資產(chǎn)價格下跌會通過財富效應(yīng)等影響消費和投資，對經(jīng)濟造成沖擊。美國次貸危機發(fā)生后，不少外國資本抽逃，導(dǎo)致東南沿海不少企業(yè)破產(chǎn)倒閉，政府不得不動用大量的人財物來解決由于抽逃資本帶來的惡果。
問題在于，無論是境外投資者美元存入外資銀行的離岸賬戶，還是外資銀行中國內(nèi)地分行為境外投資者在中國的關(guān)聯(lián)機構(gòu)提供相應(yīng)金額的人民幣貸款，都很難被甄別出來。因為熱錢都隱藏在外資銀行龐大的存貸款業(yè)務(wù)中，即便監(jiān)管層要出臺具體的整治政策，也還需要經(jīng)歷較長時間的“觀察期”。盡管有關(guān)部門采取了多種措施，但仍有一些流入的途徑得以避過劍鋒。
我國的金融體系是一個逐步開放但又還不十分成熟的市場，如何把這部分投機資本的危害降到最低，為中國經(jīng)濟吸引更多的資金，無疑對金融監(jiān)管層提出了很高的要求。因此，正視“熱錢”問題，各部門要各司其職，合力監(jiān)控。同時，我們還需完善有關(guān)法律、法規(guī)，加強打擊“熱錢”的執(zhí)法力度，提高“熱錢”運作成本，從而增加“熱錢”的流入風險，嚴格外匯資金收結(jié)匯管理，加強貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易外匯收支的動態(tài)監(jiān)管和事后核查。我們還需進一步加強銀行短期外債指標管理，調(diào)整、改進外商投資企業(yè)外債管理方式，加大跨境資金流動的外匯檢查力度，以外匯資金流入和結(jié)匯后人民幣資金流向為重點，組織一系列專項檢查，嚴厲打擊地下錢莊，非法買賣外匯等行為，從根本上遏制“熱錢”的流入規(guī)模，確保中國的金融安全和經(jīng)濟發(fā)展。
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