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6月底7月初，全球金融市場呈現(xiàn)較大動蕩，各主要股市、美元匯率、美國債券和重要國際商品期貨價格等均顯著下跌。因為，不僅歐盟和歐元區(qū)一些國家發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)或困難，而且，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)反復(fù)，尤其在過去一年全球百年一遇的金融危機(jī)時，對全球經(jīng)濟(jì)增長提供了約一半推動力的中國，經(jīng)濟(jì)增長勢頭也有所放緩。
面對全球經(jīng)濟(jì)金融形勢似乎逆轉(zhuǎn)，人們不能不嚴(yán)肅思考：世界經(jīng)濟(jì)會否發(fā)生“雙底”即再度衰退？
歐元區(qū)復(fù)蘇或放緩
應(yīng)該承認(rèn)，無論就重要國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)個別而言，抑或就全球經(jīng)濟(jì)整體而言，至今復(fù)蘇勢頭是不穩(wěn)固的。主要原因是，金融市場復(fù)原明顯領(lǐng)先于實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時，實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要靠政府史無前例的財政和貨幣政策雙寬松所推動，私人投資和消費增長明顯滯后。
本來，這是全球逐步擺脫百年一遇金融危機(jī)和嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退不可避免的過渡性現(xiàn)象。假以時日，實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與金融市場復(fù)原相脫節(jié)現(xiàn)象可望消除，私人投資和消費增長明顯滯后于政府政策效果的現(xiàn)象也可望克服。然而，就在這時，歐盟和歐元區(qū)一些國家爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)或者陷入嚴(yán)重政府財政困境，以致全球重要國家或地區(qū)之間在宏觀經(jīng)濟(jì)政策上不得不分道揚鑣，使全球金融經(jīng)濟(jì)形勢變得更復(fù)雜更不確定。
通俗地說，為推動全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和金融市場穩(wěn)定，重要國家或地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須保持寬松；然而，歐盟和歐元區(qū)一些國家為維護(hù)財政紀(jì)律以維持歐元穩(wěn)定，卻不得不立即實施嚴(yán)苛的財政緊縮政策以盡快顯著地削減財政赤字和主權(quán)債務(wù)。從而，作為全球經(jīng)濟(jì)主要板塊之一的歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇完全可能放緩，拖累其他國家或地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
復(fù)蘇進(jìn)程不會逆轉(zhuǎn)
盡管全球經(jīng)濟(jì)金融形勢呈現(xiàn)逆轉(zhuǎn)跡象，但我不相信復(fù)蘇進(jìn)程會逆轉(zhuǎn)，主要原因是，自2008年9月15日雷曼兄弟被迫破產(chǎn)而觸發(fā)百年一遇全球金融危機(jī)及其伴隨或引發(fā)的全球性經(jīng)濟(jì)衰退以來，20國集團(tuán)機(jī)制在克服金融危機(jī)、推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面已被證明是有成效的。就在今年6月27日于加拿大多倫多舉行的第四次20國集團(tuán)峰會上，20國元首或政府首腦們?yōu)閼?yīng)對當(dāng)前和今后一段時間全球經(jīng)濟(jì)金融復(fù)雜態(tài)勢提出了原則性意見：一是，當(dāng)前首要任務(wù)是采取有效措施確保和強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，為世界經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)強(qiáng)勁、可持續(xù)和平衡增長奠定基礎(chǔ)；二是，在2013年前將財政赤字至少降低一半，在2016年前“穩(wěn)定或減少”政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例。
內(nèi)行人一目了然，這是兼顧當(dāng)前和中長期的指導(dǎo)方針。在當(dāng)前，確保和強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是至高的。20國領(lǐng)導(dǎo)人明白，一些主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行的財政政策調(diào)整，或財政政策調(diào)整不到位，都可能會對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成不利影響。因此，在保持現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)刺激措施，推動個人需求強(qiáng)勁增長的同時，各國要根據(jù)自己的國情制訂“合理的、分階段的和有利于經(jīng)濟(jì)增長的計劃”，確保財政穩(wěn)定；在加快調(diào)整步伐的同時，應(yīng)努力保障個人需求恢復(fù)增長。換言之，除個別已陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)國家不得不采取緊縮財政政策外，其他國家都必須維持經(jīng)濟(jì)刺激措施。
長遠(yuǎn)須收緊財策
另一方面，在中長期，不僅歐盟和歐元區(qū)多國必須削減財政赤字和主權(quán)債務(wù)，即使其他國家或地區(qū)也必須調(diào)整寬松財政政策，具體而言，就是：在2013年前將財政赤字至少降低一半，在2016年前“穩(wěn)定或減少”政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例。
第一個時間點設(shè)定于2013年，不是設(shè)定于2012年，更不是設(shè)定于2011年，是為各國(地)政府繼續(xù)實施寬松宏觀經(jīng)濟(jì)政策以確保和強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程留有余地。同時，明確規(guī)定在2013年前將財政赤字至少降低一半，在2016年前“穩(wěn)定或減少”政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例，又反映各國(地)政府清醒認(rèn)識：在“百年一遇”全球金融危機(jī)和全球性嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退“非常時期”，各國(地)政府實施史無前例的寬松財政政策將會留下不可低估的后遺癥。
遵循上述方針，全球經(jīng)濟(jì)可避免“雙底”。
(摘自7月15日《香港商報》) | 