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原本并不太引人注意的地方融資平臺(tái)近來頗受重視，最重要的緣由恐怕在于地方融資平臺(tái)債務(wù)規(guī)模達(dá)5萬多億元這個(gè)數(shù)字。由于債務(wù)規(guī)模的高企，金融機(jī)構(gòu)開始警覺，中央財(cái)經(jīng)部門也表現(xiàn)出更多的擔(dān)憂。
地方投融資平臺(tái)為地方政府“造殼”建成，主要有城市建設(shè)投資公司、城建開發(fā)公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營公司等各種不同類型的公司，其融資目的是用于城市基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)。這些平臺(tái)多數(shù)歷史已經(jīng)不短。
地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)為與地方財(cái)政相關(guān)的連帶風(fēng)險(xiǎn)，以及由此帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)?shù)胤酵度谫Y平臺(tái)的債務(wù)規(guī)模并不大時(shí)，確實(shí)不容易引人注意，況且又有地方政府的隱性擔(dān)保，故此其財(cái)政連帶風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)，自然也不會(huì)引起重視。
當(dāng)前，有關(guān)地方財(cái)政困難的聲音一直很多。在2009年，一些地方政府開始“曲線”發(fā)債，不過，相關(guān)金融產(chǎn)品并沒有受到市場的歡迎。更值得玩味的，是現(xiàn)實(shí)中特有的地方政經(jīng)生態(tài)：一方面，地方政府運(yùn)行成本居高不下，且浪費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重，另一方面，地方財(cái)政叫窮的聲音不絕于耳。
某種意義上，財(cái)政壓力與地方投融資平臺(tái)債務(wù)產(chǎn)生的另一種壓力，在更深的程度上加大了地方政府對(duì)“土地財(cái)政”的依賴。很多地方政府，尤其是東部發(fā)達(dá)地區(qū)的城市，對(duì)土地財(cái)政的偏好一直較強(qiáng)，而在一些欠發(fā)達(dá)地區(qū)，地方政府則更陷入了對(duì)轉(zhuǎn)移支付和賣地收入的雙重依賴當(dāng)中。
針對(duì)地方政府的投融資平臺(tái)，有意見認(rèn)為，應(yīng)該肯定其已發(fā)揮的作用，畢竟，不少基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為公共事業(yè)，項(xiàng)目收益性較低，依靠地方政府的投融資平臺(tái)，能夠推動(dòng)一些帶有公益性的項(xiàng)目。同時(shí)，地方政府投融資平臺(tái)的一些債務(wù)融資行為，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長也能起到一定的拉動(dòng)作用。
這些意見不無道理。不過，考慮到地方融資平臺(tái)債務(wù)規(guī)模的逐漸增大，特別是2009年以來，政府融資平臺(tái)負(fù)債快速增長，但償債能力減弱，隱性風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)化的可能性也在加大。金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂自然顯得順理成章，一旦融資平臺(tái)債務(wù)累及地方財(cái)政，就不僅僅是一個(gè)普通的債務(wù)問題了。
在這樣的背景下，懼怕隱性風(fēng)險(xiǎn)顯性化是沒有用的，關(guān)鍵還是要在看清楚問題的癥結(jié)之后，及早行動(dòng)，及早規(guī)范。當(dāng)然，這也不是說，因?yàn)檎谫Y平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的存在，就刻意去“引爆”風(fēng)險(xiǎn)，而是須承認(rèn)問題的現(xiàn)實(shí)性，采取漸進(jìn)療法，逐步化解風(fēng)險(xiǎn)。
首要的一步，恐怕須進(jìn)一步摸清政府融資平臺(tái)的債務(wù)家底，使得融資狀況更為透明，而不能是一筆糊涂賬。在此基礎(chǔ)上，也要對(duì)地方融資平臺(tái)進(jìn)行規(guī)范，完善平臺(tái)公司的治理結(jié)構(gòu)。根據(jù)此前媒體的報(bào)道，一份規(guī)范地方融資平臺(tái)的文件正在擬定中。報(bào)道中，該文件擬將當(dāng)期項(xiàng)目分為公益類項(xiàng)目和經(jīng)營性項(xiàng)目，其中公益類項(xiàng)目部分的資金來源，由財(cái)政資金置換。應(yīng)該說，上述思路具有操作性。
看起來，未來金融機(jī)構(gòu)對(duì)地方融資平臺(tái)將會(huì)呈現(xiàn)愈加收緊之勢，一些融資品種，比如城投債的審批也會(huì)更加嚴(yán)格。這些舉措當(dāng)然是必要的，也就是說，人們在正視地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)之后，理當(dāng)拿出必要的收緊舉措來防范風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步積累與膨脹。而這當(dāng)中又有度的問題，即在避免風(fēng)險(xiǎn)膨脹的同時(shí)，又要防止用力過猛，導(dǎo)致將隱性風(fēng)險(xiǎn)刻意顯性化。在這過程中，也要區(qū)分不同的融資平臺(tái)，區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)程度，分類規(guī)范，而不能是“一刀切”。
其實(shí)，正是因?yàn)榈胤饺谫Y平臺(tái)與地方財(cái)政間的緊密關(guān)系，故觀察融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)問題，不能就事論事。避免地方融資平臺(tái)承載過重，固然需要對(duì)融資平臺(tái)本身進(jìn)行梳理與規(guī)范，但也要對(duì)涉及地方財(cái)政的其他問題作出回答。
人們已經(jīng)知道，很多地方之所以倚賴賣地收入，之所以通過地方融資平臺(tái)大舉借債，跟目前地方財(cái)權(quán)和事權(quán)間的不相匹配，也大有關(guān)系。這就涉及到如何對(duì)中央與地方政府間的責(zé)任劃分和支出分配進(jìn)行進(jìn)一步的研究，以求得權(quán)利與義務(wù)的更為匹配。
中央與地方政府間的關(guān)系，是一個(gè)持久的命題。從當(dāng)下加大地方財(cái)權(quán)和事權(quán)間的匹配程度看，很重要的辦法就是要厘清地方政府責(zé)任、完善分稅制度改革，以及完善轉(zhuǎn)移支付制度等。如果地方財(cái)政能借助相關(guān)改革減輕負(fù)擔(dān)，則會(huì)減輕地方融資平臺(tái)的承載壓力。另外，在不少地方財(cái)政呈現(xiàn)困難局面的形勢下，壓縮本已過高的行政運(yùn)行成本，防范奢侈浪費(fèi)行為，大有必要。 |