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盡管市場(chǎng)異口同聲認(rèn)為資金面并未告緊，但是資金價(jià)格的漲勢(shì)卻是一日勝似一日，牽動(dòng)著投資者的神經(jīng)。昨日，反映資金價(jià)格水平的銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購利率全線上漲，其中兩個(gè)品種的漲幅超過20個(gè)基點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場(chǎng)資金面的寬松局面并未發(fā)生本質(zhì)性變化，流動(dòng)性并未收緊。他們表示，除了基本面因素，資金價(jià)格的上漲還可能受到了部分機(jī)構(gòu)趁市況變化而趁機(jī)要價(jià)行為的干擾。
昨日銀行間市場(chǎng)的質(zhì)押式回購成交情況顯示，利率的上行從前幾日的個(gè)別品種“單打”變成了全線攀升。其中7天和14天品種加權(quán)平均利率的漲幅分別達(dá)到了26.38個(gè)基點(diǎn)和24.57個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到1.8399%和1.9035%；漲幅最小的隔夜利率也上行了3.84個(gè)基點(diǎn)。
對(duì)于資金價(jià)格的異常變化，市場(chǎng)在感到意外的同時(shí)，也認(rèn)為有其合理性。
由于央行通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和引導(dǎo)央票發(fā)行利率上行等方式對(duì)貨幣政策進(jìn)行微調(diào)，這給市場(chǎng)帶來了實(shí)際的資金壓力，特別是市場(chǎng)傳聞央行對(duì)部分信貸投放過快銀行實(shí)行差額存款準(zhǔn)備金率，并且要求在本周繳款，這更增加了本周的資金需求壓力；另一方面，央票的頻繁動(dòng)作也讓市場(chǎng)對(duì)于寬松貨幣政策逐步退出、加息周期來臨的預(yù)期有所提前，資金價(jià)格的上行在所難免。
但是在資金價(jià)格變化中，還是有一些蛛絲馬跡讓投資者相信，資金面并沒有發(fā)生本質(zhì)性的收緊變化。一交易員稱，近日7天、14天期等品種的質(zhì)押式回購利率變化有一個(gè)顯著特點(diǎn)，即開盤利率都被明顯“釘”在高位。例如昨日，7天回購的首筆成交利率高達(dá)1.90%，比前日收盤高開33個(gè)基點(diǎn)，14天回購利率的高開幅度也達(dá)27個(gè)基點(diǎn)。
但是，7天回購利率開在高位之后，堅(jiān)持不了多久便出現(xiàn)下行趨勢(shì)。有經(jīng)紀(jì)公司人士表示，1.90%的價(jià)位未能完全獲得市場(chǎng)認(rèn)可，有部分標(biāo)此價(jià)位的融出單難以成交，可見這個(gè)價(jià)格有些虛高。
另外值得關(guān)注的是，在交易所市場(chǎng)，除了隔夜品種略有波動(dòng)外，回購價(jià)格并沒有出現(xiàn)大面積上漲。昨日，7天期回購的最高成交利率也只有1.6%，比銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購利率2.2%的盤中最高價(jià)低了60個(gè)基點(diǎn)。
市場(chǎng)人士稱，資金的漲價(jià)并非全市場(chǎng)、系統(tǒng)性的，可能是資金在機(jī)構(gòu)中的分布不均勻，部分中小銀行資金匱乏，因而在銀行間市場(chǎng)增加了資金需求，但是多數(shù)閑散資金掌握在有限的大機(jī)構(gòu)手中，對(duì)價(jià)格的控制能力較強(qiáng)，引發(fā)了近日回購利率的波動(dòng)。 |