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| 2009-02-18 作者:鄒靚 來源:上海證券報 |
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來自商業(yè)銀行票據業(yè)務一線的消息稱，繼2008年11月以來的票據融資井噴形勢雖在2月尚未消退，但票據貼現(xiàn)利率已露“回升”態(tài)勢。大行人士預計，隨著票據貼現(xiàn)利率回歸理性，票據融資預計將在3月回落。
此前人民銀行公布的2009年1月份貨幣信貸數(shù)據顯示，信貸放量與儲蓄存款同步增長，而企業(yè)存款及狹義貨幣供應量（M1）卻止步不前。業(yè)內人士認為，票據融資可能存在虛增成分。
自2008年11月以來，人民銀行公布的貨幣信貸數(shù)據頻頻發(fā)出票據融資井噴信號。2008年11月-今年1月，票據融資分別增長2105億元、2147億元和6239億元，同比增長以倍數(shù)計。業(yè)內專家認為，票據融資存在虛增成分。
票據融資非常規(guī)的高增態(tài)勢引起了監(jiān)管部門的注意。近日，人民銀行、銀監(jiān)會分派兩隊人馬摸底商業(yè)銀行信貸投向，及票據融資真實情況。來自銀監(jiān)會調研的結果認為，1月份大中型企業(yè)紛紛壓縮存貨，使得承兌匯票開票數(shù)迅速增長，在貼現(xiàn)利率大大低于短期貸款利率的情況下，票據融資順勢增長，并不存在明顯的風險積聚。
對此，中信銀行資深票據研究員趙慈拉認為，僅從微觀的票據業(yè)務本身來看，的確不存在違規(guī)操作或是業(yè)務風險，問題只在于“宏觀統(tǒng)計數(shù)據的異常已經能夠證明票據融資虛增的情況，并且票據融資的虛增已經影響了金融數(shù)據反映實體經濟經營狀況的真實性”。
1月份貨幣信貸數(shù)據顯示，當月貸款投放1.62萬億元，企業(yè)存款只增長759億元，而居民戶存款卻增長了1.53萬億元；票據融資增加6239億元，而反映企業(yè)活期存款的狹義貨幣供應量（M1）反比上月末減少1000億元；廣義貨幣供應量（M2）同比增長18.79%，而狹義貨幣供應量（M1）同比增長僅為6.68%。
趙慈拉表示，以除去季節(jié)性因素與工資性支出的極端情況來推理，如果信貸增長完全是真實的，那么企業(yè)存款增長應與信貸增長同步，M1應以比M2更快的速度增長。而事實是，當月居民儲蓄存款猛增，M1不增反降，宏觀數(shù)據的不合理正是問題所在。
從商業(yè)銀行各項表內不同科目的數(shù)據變化來看，企業(yè)貸款與信貸資產理財產品的轉化形成了企業(yè)貸款和儲蓄存款的巨額雙增；而票據貼現(xiàn)利率下行至同期定存利率之下，產生了套利空間，由此引發(fā)了票據融資的巨額空轉。
一家國有銀行票據中心負責人在接受采訪時也表示，進入2月份后，雖然很多銀行仍在買入票據但是需求量已經在下降，票據貼現(xiàn)市場利率已經有回升的跡象，“預計到2月份后的票據融資絕對增量不會超過1月份，3月份以后會逐步回落”。 |
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