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美國“零利率”加速中國降息步伐
    2008-12-18    作者:付碧蓮    來源:國際金融報

  美國當(dāng)?shù)貢r間12月16日,美聯(lián)儲宣布下調(diào)聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率至0-0.25%區(qū)間,同時下調(diào)貼現(xiàn)率75個基點至0.5%。美聯(lián)儲表示,經(jīng)濟前景進一步惡化,低利率將持續(xù)一段時間,美聯(lián)儲將支持金融市場功能化,通過公開市場操作,以及其他擴張聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的方式來刺激經(jīng)濟增長。
  幾小時后,香港基準(zhǔn)利率應(yīng)聲而降。香港金管局宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率100個基點,至0.5%。美聯(lián)儲此次降息將對世界其他經(jīng)濟體貨幣政策產(chǎn)生怎樣的影響?中國內(nèi)地又會作何反應(yīng)?

零利率效果有限

  “美聯(lián)儲降至零利率有些出乎我的預(yù)料,但是符合此前市場的普遍預(yù)期。美聯(lián)儲已被市場‘綁架’,如果不進行這樣的降息,此前美國政府采取的一系列救市措施可能‘前功盡棄’。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長孫立堅如是表示。
  他進一步指出,“零”是質(zhì)的變化,說明美國經(jīng)濟已經(jīng)糟到一定程度,也說明美國政府救市決心達到極致。復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟研究所所長華民同樣表示:“為了阻止其資產(chǎn)價格的進一步下跌,美聯(lián)儲不得不再次大幅降息�!�
  但市場對美國零利率所產(chǎn)生的效果并不看好。渣打銀行宏觀經(jīng)濟分析師李煒表示:“之前美國政府采取的一系列救市措施并沒有產(chǎn)生明顯效果,此次零利率的措施對實體經(jīng)濟不會產(chǎn)生什么影響,其鼓勵性作用遠大于實質(zhì)作用�!被ㄆ煦y行宏觀經(jīng)濟分析師彭程也表示了相似的看法,他同時指出:“美國政府的價格手段已經(jīng)用罄,此后為了進一步穩(wěn)定金融市場,將會更多地進行公開市場的操作。”
  孫立堅也表示:“美聯(lián)儲零利率措施的救市效果仍要看流動性恐慌控制的程度、市場資金缺口補充的程度、去杠桿化收斂的程度等,預(yù)計效果可能有限。而隨著美國政府所能使用的政策手段空間的縮小,其將更多地使用量化式貨幣政策——印刷美元、發(fā)行債券、資產(chǎn)置換等,這將為美國將來的通脹埋下隱患�!�

中國降息空間增大

  美聯(lián)儲的降息舉措給日本這兩天的利率決議帶來壓力,市場預(yù)期日本央行進一步降息的呼聲漸漸高漲。而因降息導(dǎo)致美元匯率走低的形勢也給中國帶來了一定壓力,尤其是對中國出口壓力頗大。
  “不久前,央行剛下調(diào)基準(zhǔn)利率108個基點,并采取下調(diào)關(guān)稅、提高出口退稅率等一系列配套措施,為中國出口企業(yè)帶來利好,但是美國的零利率使得中國的這些措施幾乎‘前功盡棄’,中國出口壓力大增。”孫立堅表示,“零利率使得美元貶值成定局,而這將使中國未來頂住熱錢的壓力越來越大�!�
  但同時,美聯(lián)儲的零利率政策為中國政府采取更多政策工具提供了操作空間。華民表示:“美聯(lián)儲降息對中國來說并非壞事,美國降息將使中國的降息成本降低,降息空間擴大。”
  美聯(lián)儲的降息使市場對于中國年內(nèi)再度降息的預(yù)期加大�!翱梢哉f,美國降息在一定程度上打開了中國進一步降息的通道,或者說加快了中國降息的步伐。”孫立堅表示。
  談及中國年內(nèi)再度降息的幅度,孫立堅表示,年內(nèi)央行可能再降54個基點。李煒對此表示認(rèn)同,并指出:“央行年內(nèi)降息要比明年降息所產(chǎn)生的效果好,因為企業(yè)將早一步受惠�!�

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