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| 國(guó)電電力：電價(jià)上調(diào)不敵成本上升 |
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| 2008-10-31 作者:華泰證券 程鵬 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) |
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國(guó)電電力三季報(bào)顯示，1-3季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入129.33億元，同比增長(zhǎng)2.35%，歸屬母公司凈利潤(rùn)0.82億元，同比下降93.46%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.015元；其中三季度公司虧損2.46億元，實(shí)現(xiàn)每股收益-0.045。
因新投項(xiàng)目利息費(fèi)用化，1-3季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)44%，另外因燃料成本上升影響，1-3季度參股項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)大幅下降，實(shí)現(xiàn)投資收益1.26億元，同比下降68.84%，其中三季度投資收益為-0.35億元。
公司全資及控股發(fā)電企業(yè)1-3季度累計(jì)發(fā)電482.2億千瓦時(shí)，上網(wǎng)電量449.8億千瓦時(shí)，較去年同期分別增長(zhǎng)了8.93%和8.44%。其中大渡河流域水電開(kāi)發(fā)公司由于來(lái)水情況較好，發(fā)電量增長(zhǎng)16.3%，石嘴山第一發(fā)電公司和北侖第一發(fā)電有限公司機(jī)組進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)行期，發(fā)電量較去年同期分別增長(zhǎng)12.7%、16.6%。其余大部分去年9月前投產(chǎn)電廠由于煤炭供應(yīng)緊張、機(jī)組檢修以及電力需求下降等因素影響，本期發(fā)電量較去年同期出現(xiàn)不同幅度的下降。受宏觀經(jīng)濟(jì)增速減緩影響，預(yù)計(jì)2008-2010年用電量增速將持續(xù)下降，因此我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)公司年機(jī)組利用小時(shí)仍將維持下降趨勢(shì)。
預(yù)計(jì)全年標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)將較去年增長(zhǎng)40%左右，成本壓力凸顯。7月、8月公司上網(wǎng)電價(jià)兩次上調(diào)，電價(jià)的上調(diào)仍難以覆蓋燃料成本的增加，公司全年業(yè)績(jī)大幅下滑已成定局，盈利能力的改善有賴于煤價(jià)回調(diào)預(yù)期的實(shí)現(xiàn)。我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)增速放緩，煤炭需求矛盾趨于緩解的情況下，煤炭?jī)r(jià)格2009-2010年將持續(xù)回調(diào)，公司盈利能力將大為改善。
預(yù)測(cè)公司2008-2010年每股收益分別為-0.01、0.17和0.40元，給予“觀望”投資評(píng)級(jí)。
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