從去年的巨虧，到今年上半年的全面扭虧為盈，國內(nèi)民航業(yè)在油價高漲的困擾下觸底反彈，全面反轉(zhuǎn)的復(fù)蘇跡象非常明顯。近期航空股價的飆升，就是市場對航空業(yè)步入新一輪景氣周期的提前反應(yīng)。
中信證券行業(yè)研究員馬曉立去年底在航空機(jī)場業(yè)2007年投資策略報告中就判斷，中國航空業(yè)在經(jīng)歷“9?11事件”、SARS、油價飆升等種種挫折之后，已然峰回路轉(zhuǎn)、否極泰來，有望迎來一輪大的盈利增長周期。
馬曉立發(fā)表的最新研究報告認(rèn)為，催生航空業(yè)盈利反轉(zhuǎn)有兩個最主要因素：一是超預(yù)期的市場需求帶來客座率的持續(xù)提高，二是人民幣升值帶來巨額匯兌收益。
根據(jù)民航總局的統(tǒng)計，今年1-6月份，民航全行業(yè)累計完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量166.7億噸公里、旅客運(yùn)輸量8669.9萬人、貨郵運(yùn)輸量182.7萬噸，同比分別增長19.5%、16.7%和15.2%。全行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1218.3億元，同比增長18.3%；實(shí)現(xiàn)盈利46.2億元。其中，航空公司盈利15.4億元。
航空公司擁有大量的外幣負(fù)債，且主要是美元負(fù)債，人民幣升值將帶來巨額匯兌收益。此外，人民幣升值將導(dǎo)致飛機(jī)、航材等進(jìn)口商品價格的下跌，國內(nèi)以人民幣計價的航油價格也會出現(xiàn)下降�？梢哉f，航空公司是人民幣升值的最大受益板塊。2007半年報顯示，國航上半年因?yàn)槿嗣駧派祹砑s8.5億元的匯兌收益，東航獲得匯兌收益7.26億元，南航實(shí)現(xiàn)匯兌收益更高達(dá)12.66億元。
“我們對航空市場需求增長持樂觀態(tài)度，并預(yù)測2006-2010年我國航空總周轉(zhuǎn)量年均增速為15.5%�！瘪R曉立分析指出，強(qiáng)勁的宏觀經(jīng)濟(jì)和對外貿(mào)易增長、居民消費(fèi)升級帶來的旅游景氣、人民幣升值下出境游的快速增長、適度的運(yùn)力投放等因素推動中國航空業(yè)重新步入快速增長。
申銀萬國的航空業(yè)報告認(rèn)為，目前，全球航空業(yè)在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長、運(yùn)力控制及成本控制下，盈利拐點(diǎn)確認(rèn)。而中國航空業(yè)在經(jīng)濟(jì)增長、運(yùn)力控制及人民幣升值幾項(xiàng)因素刺激下，也將步入新的盈利周期；且行業(yè)面臨進(jìn)一步整合，有望出現(xiàn)具備世界競爭力的超級承運(yùn)人。
該報告認(rèn)為，國內(nèi)航空供需狀況是決定盈利的關(guān)鍵因素。目前中國的航空業(yè)類似美國上世紀(jì)五、六十年代的航空業(yè)，處于高速發(fā)展期。未來人民幣升值、消費(fèi)升級將成為需求增長的持續(xù)動力，各種重要賽事及活動（2008北京奧運(yùn)會、2010上海世博會、2010廣州亞運(yùn)會）會帶來階段性的脈沖增長。
因此，航空業(yè)的高增長至少還會持續(xù)3年以上，年增速在17%左右甚至更高；而國內(nèi)航空運(yùn)力年增速約為14%-15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于需求增速；而客座率和票價的提升使航空公司已經(jīng)具備了消化高油價風(fēng)險的能力。
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