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| 雷曼兄弟:增長(zhǎng)放緩考驗(yàn)全球經(jīng)濟(jì) |
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| 2007-02-01 記者:陳曉剛 來(lái)源:《中國(guó)證券報(bào)》2007-02-01 A07 |
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在華爾街知名投行雷曼兄弟看來(lái)，2007年經(jīng)濟(jì)展望的關(guān)鍵預(yù)測(cè)是：全球經(jīng)濟(jì)增速的減緩是經(jīng)濟(jì)周期中暫時(shí)性的調(diào)整，因此回調(diào)幅度將會(huì)有限；或是預(yù)示著新一輪持續(xù)而全面的經(jīng)濟(jì)衰退的出現(xiàn)。
在昨日（31日）于北京舉行的“雷曼全球經(jīng)濟(jì)會(huì)議”上，雷曼兄弟相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)傾向于前者。他們預(yù)計(jì)，從季度環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的減速將于2006年四季度達(dá)到谷底，而歐元區(qū)和日本則是在2007年一季度。因此，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的谷底可能是在2007年一季度。盡管各個(gè)國(guó)家與地區(qū)之間存在差異，但全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在經(jīng)過(guò)2007年的下降之后將于2008年再次上升。
他們的理由是：一，從全球來(lái)看，鑒于各央行大都在過(guò)去1-3年里采取了加息措施，逐漸收回了先前采取的大量的貨幣刺激政策，因此全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩已在外界預(yù)測(cè)之中。雷曼兄弟認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行以及英格蘭銀行都非常接近或已經(jīng)處于各自加息周期的尾聲。各央行采取緊縮政策的目的正是要使增長(zhǎng)放緩來(lái)抑制剛剛抬頭或已經(jīng)出現(xiàn)的通脹。二，通脹的前景預(yù)期向好。據(jù)經(jīng)合組織（OECD）估計(jì)，全球產(chǎn)出缺口已經(jīng)縮小，但還未完全消失，這有助于抑制通脹。鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)總體緊縮且油價(jià)可能于2007年再次上漲，主要經(jīng)濟(jì)體的整體及核心通脹可能不會(huì)如許多人目前預(yù)期的那樣快速回落（日本除外）,但通脹及通脹預(yù)期看來(lái)將受到很好的控制。三，即使在許多央行已經(jīng)結(jié)束或快要結(jié)束其緊縮周期時(shí)，全球流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)狀況依然良好。這主要反映在活躍的股市、平穩(wěn)或倒掛的收益率曲線、狹窄的信貸利差以及總體上強(qiáng)勁的貨幣供給與銀行貸款增長(zhǎng)（日本除外）上。
雷曼兄弟經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)房市蕭條在2006年第四季度可能正處于最糟糕的時(shí)期，這很可能使消費(fèi)者支出降溫，但不會(huì)摧毀消費(fèi)者的支出能力。預(yù)期2007年美國(guó)住宅投資對(duì)增長(zhǎng)的拖累作用將會(huì)逐漸減退，鑒于房產(chǎn)市場(chǎng)以外的基本面表現(xiàn)穩(wěn)固，消費(fèi)及企業(yè)投資將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。但雷曼兄弟也提醒說(shuō)，如果房市蕭條結(jié)果證明更加持久、更加嚴(yán)重，且房?jī)r(jià)下調(diào)過(guò)度而不是適當(dāng)調(diào)整的話，那么全美家庭及公司所受到的影響有可能會(huì)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入更加嚴(yán)重的低迷甚至出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。
在歐元區(qū)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)在2006年的增長(zhǎng)令外界感到驚訝，其主要原因是高于預(yù)期的就業(yè)及投資增長(zhǎng)。雷曼兄弟已上調(diào)了對(duì)2007年歐元區(qū)消費(fèi)和投資的預(yù)期，鑒于財(cái)政緊縮政策的逆風(fēng)不斷增加，外部增長(zhǎng)放緩以及貨幣緊縮政策效果的累積，雷曼兄弟預(yù)期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩至略低于2%的水平。
關(guān)于日本，雷曼兄弟的看法是，日本經(jīng)濟(jì)仍未擺脫長(zhǎng)期通縮的狀況，但不會(huì)拖累正在不斷減速的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。日本經(jīng)濟(jì)陷入通縮及流動(dòng)性陷阱以來(lái)已經(jīng)過(guò)去了很長(zhǎng)時(shí)間，資產(chǎn)市場(chǎng)和資產(chǎn)負(fù)債表都已得到大多數(shù)必要的復(fù)原。加上日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期表現(xiàn)乏力的事實(shí)，使得它不太可能成為拖累全球經(jīng)濟(jì)的一個(gè)負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)。雷曼兄弟預(yù)測(cè)，日本將繼續(xù)朝著全面擺脫通縮邁進(jìn)，但鑒于人氣尚未蘇醒，加上國(guó)內(nèi)需求未能有預(yù)期表現(xiàn)，以及對(duì)增長(zhǎng)不利的政策進(jìn)展，其再通脹的預(yù)期已被下調(diào)。
亞洲（日本除外），雷曼兄弟預(yù)期2007年該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅會(huì)適度放緩，并且將于2008年再度加速。其中，中國(guó)的由投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)遠(yuǎn)低于兩位數(shù)，而東南亞“小虎”的表現(xiàn)將勝過(guò)東北亞“老虎”。而其他新興市場(chǎng)的形勢(shì)看起來(lái)也較為樂(lè)觀。更加穩(wěn)固的宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架如今已經(jīng)確立，拉丁美洲經(jīng)濟(jì)體似乎比部分新興歐洲經(jīng)濟(jì)體基礎(chǔ)更加穩(wěn)固。
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