|
|
|
|
|
|
|
|
| 2009-06-11 社論 來源:第一財經(jīng)日報 |
|
|
國家統(tǒng)計局6月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，居民消費價格總水平（CPI）同比下降1.4%；工業(yè)品出廠價格（PPI）同比下降7.2%，原材料、燃料、動力購進價格下降10.4%。對比以往數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，CPI已經(jīng)連續(xù)第四個月出現(xiàn)負(fù)增長，不過較4月份收縮幅度已經(jīng)有所放緩，顯露出企穩(wěn)跡象。而PPI則連續(xù)六個月出現(xiàn)負(fù)增長，跌幅仍在繼續(xù)加深。
在去年較高的基數(shù)的影響下，物價指數(shù)雙雙保持負(fù)值，基本符合市場預(yù)期。從CPI來看，非食品類價格降幅是物價總水平下降的主要力量，食品價格尤其是肉禽制品價格的大幅下降，亦對CPI形成拖累。不過從環(huán)比走勢來看，下跌幅度已經(jīng)趨于緩和。對于PPI，去年的高點出現(xiàn)在8月份，翹尾因素的影響不可忽視。由于近期國際大宗商品價格漲幅驚人，加上6月1日發(fā)改委上調(diào)國內(nèi)成品油價格，預(yù)計PPI的下跌趨勢也將逐步放緩，未來不排除迅速掉頭向上的可能。
一段時間以來，一些政府經(jīng)濟部門人士以及經(jīng)濟學(xué)界關(guān)于中國經(jīng)濟是否已經(jīng)進入通縮區(qū)間爭論不休，但不論意見如何分歧，承認(rèn)目前有通縮壓力，要防止通縮，相對較有共識。當(dāng)然，從剔除季節(jié)因素的物價環(huán)比趨勢來判斷，中國經(jīng)濟面臨的通縮風(fēng)險已在減小。
相比而言，如果考慮外部因素的影響，通脹似乎已經(jīng)漸行漸近。從國際市場看，由于各國央行聯(lián)手釋放了空前龐大的流動性，出于對美元大幅貶值和通貨膨脹再度發(fā)生的擔(dān)憂，資金蜂擁流入大宗商品市場，推動全球主要原材料產(chǎn)品價格出現(xiàn)新一輪飆升。從代表大宗商品價格變化的CRB指數(shù)，就可以看出這一點，進入2009年以來，CRB指數(shù)上漲幅度超過30%。6月份的第一個交易周，能源、有色金屬、貴金屬期貨更是全線上漲，農(nóng)產(chǎn)品價格走勢亦非常強勢， CRB指數(shù)創(chuàng)下了6.83%的周漲幅。
通脹預(yù)期正在變得更強，而通脹進程也亟須全面重估。中鋁在最后關(guān)頭被力拓拋棄，或許從一個側(cè)面說明，全球主要原材料供應(yīng)商已經(jīng)就大宗商品漲價達成了共識，在這種情況下，上游廠商加大合作力度，利用壟斷優(yōu)勢獲取更多利潤，這個選擇明顯優(yōu)于同下游廠商進行合作、讓其分享產(chǎn)業(yè)鏈上游的高額收益。
應(yīng)該看到，中國經(jīng)濟復(fù)蘇的“綠芽”在逐步顯現(xiàn)，利好數(shù)據(jù)頻頻亮相。PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)3個月保持在50%上方，其中新訂單、生產(chǎn)量、出口訂單都維持在擴張狀態(tài)，出口訂單在5月份也成功站在分界線上。這些都顯示出制造業(yè)正在逐步走出低谷，工業(yè)生產(chǎn)正在逐步恢復(fù)。盡管國內(nèi)的物價還是處于低位，但是巨大的貨幣供應(yīng)量（雖然存在一定的滯后期，但等經(jīng)濟回穩(wěn)，貨幣的乘數(shù)效應(yīng)會很快顯現(xiàn)）加上輸入型通脹及壓力，通脹再度來臨的可能性正在加大。PMI中的購進價格在5月份上升1.8至53.1，在一定程度上也與通脹預(yù)期加強有關(guān)。
不過，實體經(jīng)濟層面的復(fù)蘇程度，遠不能與紅紅火火的資本市場相媲美�！百Y本化”了的資源品價格的迅速上漲，以及源源不斷的信貸資金帶來的工業(yè)投資沖動，可能會誤導(dǎo)資源類產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇，造成新一輪的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)扭曲。從去年開始，多數(shù)行業(yè)經(jīng)歷了痛苦的去庫存化，但過剩的產(chǎn)能卻不是短期內(nèi)能消化的。據(jù)相關(guān)研究測算，當(dāng)前產(chǎn)能過剩的程度為40%左右，主要集中在受出口和經(jīng)濟收縮影響大的部門，如鋼鐵、有色等原材料行業(yè)和汽車、機床等機電設(shè)備制造業(yè)。由于國內(nèi)外的總需求并未全面啟動，通脹帶來的原材料價格上漲，將給企業(yè)利潤蒙上一層陰影，使得制造業(yè)“去產(chǎn)能化”的時間被進一步拉長。
嗅覺靈敏的資金正在搶先布局原材料行業(yè)，被調(diào)動起來的流動性把經(jīng)濟恢復(fù)所需要的原材料價格不斷炒高，這將大大增加經(jīng)濟復(fù)蘇的成本。如果資源價格的上漲速度，快于實體經(jīng)濟恢復(fù)的速度，就會形成“實體滯、資產(chǎn)脹”局面。事實上，國內(nèi)經(jīng)濟已逐漸顯露出通縮與通脹并存，實體經(jīng)濟偏冷、資產(chǎn)市場火爆的冷熱不均的苗頭。
這樣的狀況值得警惕與擔(dān)憂。受能源原材料價格走勢影響，未來我國可能出現(xiàn)CPI先于GDP回升到長期平均水平，呈現(xiàn)階段性滯脹局面。如果資產(chǎn)價格的快速上漲缺乏實體經(jīng)濟的支撐，那么泡沫的破滅將是必然的結(jié)果。而這種虛高的資產(chǎn)泡沫的破滅，又將在經(jīng)濟復(fù)蘇的下半場再次重創(chuàng)實體經(jīng)濟。
顯然，對于實體經(jīng)濟偏冷，尤其是制造業(yè)較為困難的處境，需要有更多的關(guān)心。在承認(rèn)產(chǎn)能過剩是基本國情，國際需求短期難以迅速提振，國內(nèi)需求又無法瞬間啟動的條件下，政府部門恐怕需要在分配制度、社會保障制度改革等根本問題上下大力氣，努力改善宏觀經(jīng)濟失衡的狀況，使資金能夠流入到更有效率的地方，助力于振興較為低迷的企業(yè)家精神。就貨幣政策而言，也應(yīng)在繼續(xù)保持“適度寬松”以刺激經(jīng)濟回升的同時，需要對“實體滯、資產(chǎn)脹”風(fēng)險提前作出反應(yīng)，防患于未然。 |
|
|
|
|