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如果沒(méi)有用借貸的杠桿效應(yīng)，100萬(wàn)美金全是自己出的，當(dāng)房?jī)r(jià)一年跌了20萬(wàn)，除了紙面上的損失，他還住著這套房子，只要不賣房，這個(gè)損失就不會(huì)成為現(xiàn)實(shí)，很可能將來(lái)還要漲。他如果用了借貸的杠桿效應(yīng)，當(dāng)房?jī)r(jià)一年跌了20萬(wàn)，他的房子現(xiàn)價(jià)只剩80萬(wàn)了，但他抵押房子向銀行貸款了90萬(wàn)，銀行就會(huì)要求他追加10萬(wàn)。如果他追加了這10萬(wàn)美元，那么對(duì)于他一年的投資虧損是4.5萬(wàn)利息加20萬(wàn)虧損，實(shí)際虧損率變成了245%。如果他沒(méi)有能力支付這10萬(wàn)美元，他的房子就會(huì)被銀行收走，這個(gè)房貸就終止了。與其相關(guān)的MBS和CDO也就依次變成了廢紙。
這是用房貸交易，大家比較了解的一種方式來(lái)解釋杠桿效應(yīng)，實(shí)際上對(duì)投資銀行來(lái)說(shuō)，它們是沒(méi)有耐心通過(guò)這樣笨拙和零散的方式去進(jìn)行杠桿交易的。
投行和金融機(jī)構(gòu)有一種叫做保證金制度，就是用1個(gè)億可以做10個(gè)億的生意，這叫10：1杠桿保證金交易。什么意思呢？保證金相當(dāng)于做生意的定金，比如這批玉米值10個(gè)億，但我交了1個(gè)億保證金，我就獲得了這批貨的所有權(quán)。結(jié)果還沒(méi)等到到期補(bǔ)齊另外9個(gè)億去最后交貨，這個(gè)貨物幾天后就漲了1%，我就有權(quán)利把這批貨全賣掉，可收回來(lái)10個(gè)億零1000萬(wàn)美金，除去1億本金和欠的9億美金，等于多出來(lái)1000萬(wàn)美金，這是賺的。但我只用了1個(gè)億的本金，這賺來(lái)的1000萬(wàn)美金，相當(dāng)于我本金1億美金的10%。也就是說(shuō)實(shí)際的貨物市場(chǎng)漲了僅僅1%，而我的本金卻獲得了10%的收益率。這就是保證金交易制度的魔力。那么，如果做30倍杠桿的話呢，就可以賺3000萬(wàn)美金，收益率變成30%，如果做60倍杠桿的話呢，就可以賺6000萬(wàn)美金，收益率瞬間變成60%。。
在美國(guó)，大部分投資銀行的杠桿率都在30：1，雷曼達(dá)到了60：1，房利美和房地美達(dá)到100：1，。利用金融杠桿賺錢的時(shí)候大賺，反之，賠錢的時(shí)候也大賠。比如兩房用100：1的杠桿率做交易，本金是100億美金，當(dāng)它所買的產(chǎn)品價(jià)格與它判斷相反的方向波動(dòng)1%的時(shí)候，就意味著這100億美金，瞬間就賠沒(méi)了，賠率100%。
如此高的杠桿率，可想而知它們的結(jié)果如何。這就是為什么普通老百姓不能理解像雷曼兄弟、兩房、AIG這樣的巨無(wú)霸為什么賠得這么慘、倒得這么快的原因之所在。 |
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