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由于6月份央票以及正回購到期規(guī)模有4870億元，同時月內有中國建筑公司發(fā)行，主要依靠央行票據發(fā)行來回籠資金有較大困難，采取成本更低的上調準備金率手段來回籠貨幣顯得更為可行，因此，準備金率上調符合預期。但準備金率上調一個百分點，幅度超過預期。
本次準備金率上調之后，準備金率達到17.5％的歷史最高水平。再考慮到2％左右的超額準備金率，總的存款準備金率已經接近20％。鑒于合適的貸存比65％，以及持有固定收益類資產的比例15％，通過準備金率上調來回籠流動性的弊端將越來越大，我們認為準備金率上調已經接近尾聲。但迫于無奈，下半年準備金率還會上調，只是頻率將從上半年的6次縮小到2-3次。 |