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一則坊間的再融資傳聞，讓一貫走勢穩(wěn)健的浦發(fā)銀行股價封死在跌停板上。昨日，有消息報道，浦發(fā)銀行計劃增發(fā)10億股A股股票，擬籌集最多人民幣400億元。
其實，這一場景并非首度出現(xiàn)在A股市場。之前，中國平安曾公布欲融資1600億元的信息，直接導(dǎo)致其股價出現(xiàn)兩個跌停板，至今為止最大累積跌幅已近30%。如果相關(guān)傳聞最終得到印證，那么由中國平安再到浦發(fā)銀行，兩家公司股價的市場表現(xiàn)足以說明，上市公司的巨額再融資計劃已成為不折不扣的“股價毒藥”，股民們都聞此而心慌。對此，相關(guān)監(jiān)管部門理應(yīng)給予高度重視，并采取積極的措施予以解決。
上市公司巨額再融資方案引發(fā)投資者“用腳投票”的現(xiàn)象并不意外。其中最主要的理由是，上市公司在再融資中忽視了中小投資者的基本利益。以中國平安為例，其再融資計劃遭受廣大投資者反對的原因，主要在于該公司的再融資計劃披露完全不符合正常程序。按照常理，公司實施再融資之前，必須要向股東匯報投資項目和未來項目的獲利回報預(yù)期。但是，中國平安卻對融資資金的用途一直諱莫如深，即便是中國平安新聞發(fā)言人在接受媒體采訪時，也仍然拒絕進(jìn)一步透露和評論與本次融資有關(guān)的事項。
對于二級市場的投資者而言，一方面公司動輒要拿出數(shù)百億，甚至上千億元的真金白銀；另一方面居然無法獲知投資資金的用途，更遑論基本的融資項目盈利分析和評估了。如此模糊的融資信息加上天價融資規(guī)模，無怪乎市場要判定其是“惡意圈錢”了。正是有了中國平安“惡意融資”的行為在先，才導(dǎo)致市場投資者對于其他上市公司的巨額融資行為產(chǎn)生了慣性的反感情緒，浦發(fā)銀行股票在這樣的市場氛圍下被拋售，實屬正常。
當(dāng)然，上市公司巨額再融資被市場拒絕，除了其自身問題外，也暴露出證券市場目前嚴(yán)重的資金供求不對稱問題。這一問題已經(jīng)開始對資本市場的資源配置功能形成了明顯的負(fù)面影響，對資本市場基本的體制功能提出了挑戰(zhàn)。
A股市場近期持續(xù)低迷，與股權(quán)分置改革進(jìn)入下半場直接相關(guān)。當(dāng)上市公司“大小非”股東漸次獲得流通權(quán)后，其高位拋售獲利的愿望徹底改變了A股市場的資金供求結(jié)構(gòu)�？傮w看，2008年全年將有近3萬億元市值的“大小非”解凍，這對于目前總體規(guī)模不過9萬億元的A股市場而言，意味著資金與籌碼間的平衡將被打破。
更為關(guān)鍵的是，盡管“大小非”經(jīng)歷了股改送股的成本付出，但其總體股權(quán)購入成本仍然極低，即便按照暴跌后的市價套現(xiàn)，依舊能夠獲得暴利。因此，市場原流通股股東很難準(zhǔn)確地估量“大小非”解禁后的套利沖動，而短期內(nèi)流通股供大于求的格局將必然導(dǎo)致股價暴跌。這也正是最近在一輪全球股市暴跌中，中國A股市場跌幅甚至要大于次貸危機(jī)發(fā)源地市場的原因所在。
證券市場最基本的職能是實現(xiàn)社會資源的優(yōu)化配置。如今，不僅是再融資領(lǐng)域，之前中國鐵建和紫金礦業(yè)的IPO發(fā)行計劃也一度因為市場低迷而被推遲。這足以表明，當(dāng)下A股市場的資源配置功能正面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。對于一個喪失了資源配置功能的資本市場，其存在的現(xiàn)實意義著實令人擔(dān)憂。從這個角度講，轟轟烈烈的股權(quán)分置改革真正成功與否，市場的考驗才剛剛開始。
（作者為經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、第一財經(jīng)頻道主持人） |