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編者的話：今年以來(lái)，股票、基金、股指期貨、銀行理財(cái)產(chǎn)品等理財(cái)品種，格外受到關(guān)注，并且成為熱點(diǎn)。今天起，本版推出系列報(bào)道，選取焦點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行深度分析，希望有助于豐富百姓理財(cái)知識(shí)。
股指期貨何時(shí)推出，對(duì)股市會(huì)有何影響，是今年以來(lái)資本市場(chǎng)上最受關(guān)注的話題。４月１５日，《期貨交易管理?xiàng)l例》以及《期貨交易所管理辦法》和《期貨公司管理辦法》開(kāi)始施行，股指期貨的腳步已漸行漸近。
占領(lǐng)金融領(lǐng)域“制高點(diǎn)”
股指期貨是金融期貨“家族”的一員，是一種以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨合約。通俗地說(shuō)，就是把滬深３００股票價(jià)格指數(shù)當(dāng)成期貨來(lái)炒。
一般來(lái)說(shuō)，期貨分為商品期貨和金融期貨兩大類。經(jīng)過(guò)約２０年的發(fā)展，我國(guó)商品期貨市場(chǎng)已初具規(guī)模，但金融期貨仍是空白。
中國(guó)金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰介紹，包括金融期貨在內(nèi)的金融衍生品是金融市場(chǎng)的高端，是金融資源配置的高效率工具。近年來(lái)，各國(guó)都將發(fā)展金融期貨等金融衍生品市場(chǎng)，作為國(guó)家金融戰(zhàn)略來(lái)考慮，通過(guò)占領(lǐng)金融領(lǐng)域的“制高點(diǎn)”，維護(hù)本國(guó)金融安全。
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，股指期貨可以提供更加豐富的盈利模式。中投證券研究員丁儉認(rèn)為，在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，我國(guó)的證券市場(chǎng)是單邊市場(chǎng)，市場(chǎng)參與各方只能從股市的上漲中獲利。股指期貨則使得投資者在上漲和下跌中都有盈利機(jī)會(huì)。
據(jù)介紹，在股指期貨交易中，開(kāi)倉(cāng)分為多倉(cāng)和空倉(cāng)。開(kāi)多倉(cāng)的原理和當(dāng)下股票獲利原理類似，開(kāi)空倉(cāng)則不同。一旦投資者對(duì)未來(lái)走勢(shì)看跌時(shí)，就可以開(kāi)空倉(cāng)，如果行情的確下跌，則可在更低的點(diǎn)位平倉(cāng)，從而獲利。
“門檻”不低的股指期貨
與商品期貨一樣，股指期貨實(shí)行保證金交易。也就是說(shuō)，買賣一手股指期貨合約僅需要合約價(jià)值幾分之一甚至十幾分之一的保證金。一些投資者感覺(jué)既然可以“以小搏大”，股指期貨交易的門檻應(yīng)該比較低。然而，事實(shí)并非如此。
從目前中金所推出的股指期貨仿真交易合約來(lái)看，滬深３００指數(shù)的每個(gè)點(diǎn)位為３００元，４月１８日該指數(shù)已躍上３３００點(diǎn)。這樣一份合約的價(jià)值近１００萬(wàn)元，按照１０％的保證金比例來(lái)計(jì)算，投資者購(gòu)買一份合約需要的保證金近１０萬(wàn)元。也就是說(shuō)，投資者參與股指期貨最低門檻就是１０萬(wàn)元。實(shí)際操作中，由于考慮到股指的波動(dòng)和保證金的充裕，投資者需要準(zhǔn)備的資金還要更多。
另外，股指期貨對(duì)于很多習(xí)慣于股票投資的人而言，也是個(gè)考驗(yàn)。在股票市場(chǎng)上，很多投資者喜歡滿倉(cāng)操作，并且買入股票之后，也不會(huì)時(shí)刻盯著盤面，而是選擇長(zhǎng)期持有。如果買入后股價(jià)出現(xiàn)下跌，往往會(huì)“捂著”等待“解套”。在股指期貨交易中，這些經(jīng)驗(yàn)不但不“靈”了，還有可能帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。
股指期貨所采取的保證金交易制度，既放大了盈利也放大了虧損。一旦行情不利，投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)就相當(dāng)大。另一方面，因?yàn)楣芍钙谪洸捎卯?dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)日結(jié)算之后，投資者可能需要追加保證金，若不在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金，投資者將會(huì)面臨被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，參與股指期貨切忌滿倉(cāng)操作，而且需要有充足的時(shí)間盯盤，時(shí)刻關(guān)注自己的倉(cāng)位和資金變化。如果發(fā)現(xiàn)自己的判斷與市場(chǎng)背道而馳時(shí)，還要果斷止損，不能像持有股票一樣長(zhǎng)期“捂著”。
正因?yàn)榇耍簧賹＜艺J(rèn)為，股指期貨是一個(gè)專業(yè)性較強(qiáng)的投資工具，更適合機(jī)構(gòu)投資者參與，大多數(shù)個(gè)人投資者則不適合。
不參與也應(yīng)保持關(guān)注
雖然很多中小投資者無(wú)緣直接參與股指期貨，但保持對(duì)它的關(guān)注，依然會(huì)為股票投資提供有價(jià)值的參考信息。
細(xì)心的投資者可以發(fā)現(xiàn)，在股指期貨的交易規(guī)則中，股指期貨要比股市早開(kāi)盤１５分鐘，晚收盤１５分鐘。早開(kāi)盤遲收盤的交易時(shí)間安排，便于期貨市場(chǎng)更充分地反映股票市場(chǎng)信息。投資者通過(guò)對(duì)股指期貨走勢(shì)的觀察，或許能夠看出股市走勢(shì)的一些端倪。
專家分析，與股票交易相比，股指期貨有手續(xù)費(fèi)低廉、市場(chǎng)容量大、參與群體眾多和多空雙重機(jī)制等特點(diǎn)，使得它的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能比股票市場(chǎng)更強(qiáng)。從成熟市場(chǎng)的情況看，股指期貨和股票兩個(gè)市場(chǎng)間的價(jià)格變化存在著時(shí)間差，尤其是一些重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，股指期貨行情往往能領(lǐng)先于股票大盤。
另外，股指期貨推出后，市場(chǎng)資金對(duì)指數(shù)成份股的關(guān)注程度會(huì)提高，這些指標(biāo)股的表現(xiàn)將更加活躍。對(duì)此，投資者也應(yīng)當(dāng)給予重視。
股指期貨推出前后各國(guó)股市表現(xiàn)
一般來(lái)講，股指期貨上市前指數(shù)會(huì)上漲，股指期貨上市后指數(shù)會(huì)下跌，但是股市的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變。
美國(guó)：１９８２年２月，標(biāo)普５００指數(shù)期貨在芝加哥商業(yè)交易所(ＣＭＥ)上市前，標(biāo)普５００指數(shù)從１１５．３８點(diǎn)上漲到１２０．４點(diǎn)。推出股指期貨之后，指數(shù)就連續(xù)下跌至１０８．６１點(diǎn)，下跌９．７９％。
香港：１９８６年５月，恒生指數(shù)期貨上市時(shí)，恒生指數(shù)創(chuàng)下了１８６５．６點(diǎn)的歷史性高點(diǎn)，接下來(lái)就開(kāi)始了兩個(gè)月的回調(diào)。
日本：１９８６年９月，新加坡金融期貨交易所(ＳＩＭＥＸ)推出日經(jīng)２２５指數(shù)期貨(ＮＩＫＫＥＩ
２２５)。１９８６年８月２０日，日經(jīng)２２５指數(shù)創(chuàng)下１８９３６點(diǎn)的新高。推出指數(shù)后的一個(gè)多月內(nèi)，日經(jīng)２２５指數(shù)從１８６９５點(diǎn)跌至１５８２０點(diǎn)，跌幅為１５．３８％。 |