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從滬深300股指期貨上市以來的表現(xiàn)看，在上市后一個月左右的時間里，期現(xiàn)價差的大小整體上處于合理范圍內(nèi)，但價差值的波動略大，表現(xiàn)為存在少量的期現(xiàn)套利機會。其后，期現(xiàn)價差逐步收窄，期現(xiàn)套利機會趨于消失，股指期貨價格始終圍繞現(xiàn)貨價格窄幅波動。
在中金所近期舉辦的第十期套期保值研修班上，摩根士丹利董事總經(jīng)理曹為實表示，目前滬深300股指期貨市場各方面的表現(xiàn)均比較穩(wěn)健。針對部分學(xué)員提出的當(dāng)前市場套期保值比例需亟待提高時，曹為實指出，從國際經(jīng)驗看，股指期貨市場有效發(fā)揮套期保值功能一般需要5年左右的培育期，市場初期套保比例較低是正�，F(xiàn)象。
曹為實強調(diào)，判斷股指期貨市場是否健康的標(biāo)準(zhǔn)是看價格是否圍繞現(xiàn)貨價格合理波動，是否有充足的流動性。他認(rèn)為，滬深300股指期貨上市以來總體平穩(wěn)，運行狀況好過大多數(shù)市場初建時的表現(xiàn)，有兩個明顯的特點：其一，期現(xiàn)價差合理，沒有無序炒作。這不僅說明了市場各項業(yè)務(wù)規(guī)則制定得合理、有效，也反映了投資者適當(dāng)性制度的實施效果較好，市場投資者較為理性成熟。其二，流動性較好。這說明市場能夠便利地滿足套期保值等交易需求，有效地實施資產(chǎn)配置等交易策略，為市場各項功能的逐步發(fā)揮提供了必要的基礎(chǔ)。
曹為實表示，一個市場在建立之初，其波動性一般相對較大。這是因為，第一，市場初期參與者數(shù)量不多，結(jié)構(gòu)也不完善，各類交易行為及交易目的都還不夠穩(wěn)定。第二，初期的市場參與者對市場業(yè)務(wù)規(guī)則的熟悉程度、對市場運行規(guī)律的理解把握、對市場信息的收集與判斷等都需要一個逐步走向成熟的過程。在這種情況下，一個買賣報單都可能對價格波動造成一定的影響，而當(dāng)市場各方面均不斷成熟之后，市場波動會逐步降低到正常水平。從滬深300股指期貨上市以來的表現(xiàn)看，在上市后的一個月左右時間里，期現(xiàn)價差的大小整體上處于合理范圍內(nèi)，但價差值的波動略大，表現(xiàn)為存在少量的期現(xiàn)套利機會。其后，期現(xiàn)價差逐步收窄，期現(xiàn)套利機會趨于消失，股指期貨價格始終圍繞現(xiàn)貨價格窄幅波動。曹為實指出，這對新興的滬深300股指期貨市場來說是相當(dāng)不易的，相信經(jīng)過一段時間的發(fā)展之后，市場各項功能會逐步得到發(fā)揮。
曹為實特別強調(diào)，股指期貨市場的功能發(fā)揮需要參與各方共同培育。滬深300股指期指產(chǎn)品推出僅4個月的時間，仍處于嬰兒期，投資者的數(shù)量和結(jié)構(gòu)仍在不斷增加和完善，套保文化的培育和形成也不可能一蹴而就，套保功能的有效發(fā)揮尚需要一個過程。他比喻道，如果讓一個剛出生的嬰兒去承擔(dān)大人才能做的事情，明顯是不理智，也是不現(xiàn)實的。市場發(fā)展需要一個逐步成長的過程，急于求成、拔苗助長的做法，對市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展有害無益。 |