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超低利率、超額貨幣發(fā)行、高失業(yè)率……這些問(wèn)題都沒(méi)能阻止美元匯率繼續(xù)上漲。從2009年12月至今，美元指數(shù)已從最低74上漲到目前的84，漲幅達(dá)13.5%。全球經(jīng)濟(jì)金融體系的“比差效應(yīng)”還在繼續(xù)，羸弱的歐洲經(jīng)濟(jì)催漲著美元。
這半年來(lái)，美元指數(shù)走上了一條持續(xù)上升之路，漲幅已經(jīng)不小。而關(guān)于美元的未來(lái)，到底是一場(chǎng)反彈，還是演變?yōu)榉崔D(zhuǎn)，各方的辯論也依然在持續(xù)中。
細(xì)心的讀者應(yīng)該記得，在中國(guó)學(xué)術(shù)界和市場(chǎng)界，分歧巨大�？傮w上看，認(rèn)為美元是反彈的觀點(diǎn)居多，核心理由是美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)依然問(wèn)題多多。關(guān)于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)問(wèn)題，認(rèn)為希臘國(guó)家小、歐盟肯定會(huì)救助的聲音很多，此外不少人強(qiáng)調(diào)美國(guó)的債務(wù)和赤字規(guī)模比歐洲更為嚴(yán)重。還有一個(gè)觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前美元大幅升值不符合美國(guó)利益，因?yàn)槊绹?guó)在實(shí)行“再工業(yè)化”和“出口倍增計(jì)劃”，需要弱勢(shì)美元政策。
這樣的看法不僅國(guó)內(nèi)有。
國(guó)際知名投行摩根士丹利在2009年7月發(fā)布報(bào)告稱，未來(lái)一年美元指數(shù)或貶值7%，理由是投資者對(duì)高息貨幣興趣上升，以及全球經(jīng)濟(jì)衰退步入尾聲，美元料將繼續(xù)保持頹勢(shì)，認(rèn)為歐洲央行的信譽(yù)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)給歐元帶來(lái)支撐。
2010年1月底，摩根大通發(fā)布報(bào)告，認(rèn)為美元經(jīng)過(guò)2個(gè)月的上揚(yáng)后未能突破關(guān)鍵阻力，后市可能恢復(fù)其長(zhǎng)期跌勢(shì)。3月底，摩根大通中國(guó)區(qū)總裁龔方雄指出，美元指數(shù)近期上漲的趨勢(shì)仍將繼續(xù)，但從中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況看，美國(guó)在今年內(nèi)將繼續(xù)保持0~0.5%的低利率，因此美元指數(shù)不可能長(zhǎng)期走強(qiáng)。
顯然，這些短期預(yù)測(cè)已經(jīng)部分出錯(cuò)，對(duì)于美元中長(zhǎng)期的弱勢(shì)判斷則還需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。
在此，我們有必要來(lái)聽(tīng)一下非主流的聲音——要知道，過(guò)去半年判斷美元指數(shù)大幅上漲的人不多，更不用說(shuō)認(rèn)為美元會(huì)周期性上漲了。民間投資者劉軍洛先生是其中之一，他專注于全球宏觀和期貨投資研究。
自2000年以來(lái)，劉軍洛一直看空美元，轉(zhuǎn)折發(fā)生在2009年年中，他認(rèn)為全球資金回流美元資產(chǎn)開(kāi)始了。他指出，不能用過(guò)去的理論看問(wèn)題，即便美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)不能得到改善，美元也會(huì)上漲，因?yàn)楫?dāng)今是全球結(jié)構(gòu)性失業(yè)周期。2010年1月4日，本報(bào)評(píng)論版刊登了他的長(zhǎng)文《美元新一輪上漲周期已經(jīng)開(kāi)啟》，指出美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率較歐洲、日本大幅提升，而中國(guó)將陷入房地產(chǎn)泡沫破滅的深淵，美元將迎來(lái)一個(gè)新的周期性上漲。
劉軍洛今年3月份的預(yù)測(cè)是，“最保守的估計(jì)是今年年底美元指數(shù)升至85”，而中長(zhǎng)期，他認(rèn)為三年內(nèi)，英鎊對(duì)美元將跌到1，歐元跌到0.8，人民幣跌到20，日元跌到150。
這種觀點(diǎn)并不“孤獨(dú)”。今年3月，美國(guó)知名貴金屬市場(chǎng)投資人Christopher
Laird發(fā)布報(bào)告，預(yù)期今年年底美元指數(shù)將上漲到91的水平。5月4日，中金公司海外市場(chǎng)研究部發(fā)布報(bào)告，認(rèn)為希臘等國(guó)的債務(wù)重組不可避免，預(yù)期歐元對(duì)美元匯率今年年底的目標(biāo)是1.2，這意味著中金公司持續(xù)看好美元。
大膽的預(yù)測(cè)和激烈的辯論，都有待時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。
而我們要密切關(guān)注其變化。因?yàn)閷?duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，美元大幅上漲，意味著人民幣對(duì)歐元等非美貨幣的大幅上漲，這將削弱中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力，而這不是主要的，更為關(guān)鍵的問(wèn)題在于匯率的大幅變動(dòng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響。目前人民幣對(duì)美元匯率相對(duì)穩(wěn)定，資本依然在流入中國(guó)。但由于人民幣匯率是被動(dòng)升值，國(guó)際資本是否繼續(xù)看好中國(guó)，有待于對(duì)“美元未來(lái)”的回答。
（作者系本報(bào)評(píng)論部主任） |