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大小非“減震”可考慮一攬子方案
    2008-09-02    作者:馬婧妤    來源:上海證券報

  “大小非”減震或可通過實施一攬子方案有效實現(xiàn)。西南證券報告日前提出,可考慮建立一個大宗交易平臺、二次發(fā)售和發(fā)行認股權證三種減持通道同時推進、相互配合的立體式方案,平抑“大小非”減持給市場帶來的沖擊。

  解決“大小非”問題,一方面需要在時間軸上平滑解禁股對市場的增量供應,解決讓市場難以承受的井噴式過量資金需求;另一方面,需要完善減持通道,使解禁股份消化于短、中、長等不同期限的投資者中,從而使投資者對二級市場運行有穩(wěn)定預期。
  由此,西南證券提出,可實施“大小非”減持“一攬子計劃”,該計劃同時囊括了大宗交易平臺、二次發(fā)售和發(fā)行認股權證三種渠道。
  即期套現(xiàn)意愿較強的“大小非”股東可通過二次發(fā)售套現(xiàn),發(fā)行程序參考IPO制度,為減小發(fā)行費用、縮短發(fā)行周期,每家上市公司可指定一家券商作為該上市公司專屬二次發(fā)行商,由該二次發(fā)行商作為中介,尋找具有購買意愿的大宗股權長期機構投資者。
  認為公司股價低估,當前價位無減持意愿,計劃待股價上升后減持,且目前對資金有一定需求的“大小非”股東可發(fā)行認購權證,為防止權證市場價格大幅背離理論價格,設計該權證在存續(xù)期內(nèi)最后一個月為行權期。認購權證發(fā)行可指定一家券商作為該上市公司專屬權證發(fā)行商,通過網(wǎng)下向機構投資者詢價確定權證發(fā)行價格。
  對目前沒有減持意愿或仍在限售期,但希望在前兩種減持通道空窗期內(nèi)的實現(xiàn)減持要求的“大小非”股東,則可取道大宗交易平臺。但西南證券認為,應借鑒美國交易所經(jīng)驗,要求以一定比例以上的溢價出售,同時積極引進券商在大宗交易平臺上進行撮合,提高大宗交易平臺交易的活躍性。
  對暫時不存在減持意愿或不能減持的“大小非”股東,可繼續(xù)采取市場中已經(jīng)開展的股權質(zhì)押融資方式,但與原有方式不同,在配套減持計劃中,用于抵押部分的股權,在質(zhì)押期間,或者在出現(xiàn)資不抵債引起股權變更,出資方需要對質(zhì)押股權的處理時,仍需通過上述三個通道減持,不能直接向二級市場出售該部分股份。

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