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| 2008-04-29 曹中銘 來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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規(guī)范上市公司資產(chǎn)重組與大小非解禁行為、降低印花稅等舉措，被市場(chǎng)看作是利好，更被視為管理層的救市措施。當(dāng)股指逐漸逼近甚至在盤中洞穿3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口之后，明顯觸及到了監(jiān)管層的心理底線。其實(shí)，這也是其“出牌”的底線。
在市場(chǎng)倒逼之下出臺(tái)的諸多政策，亦再一次發(fā)揮出了它的強(qiáng)大威力。4月24日當(dāng)天，具有市場(chǎng)
“風(fēng)向標(biāo)”之稱的上證指數(shù)大漲9.29%，多數(shù)個(gè)股封于漲停，滬深股市成交量急劇放大，確實(shí)為近年來(lái)所罕見(jiàn)。
救市就是拯救市場(chǎng)的信心。當(dāng)短期內(nèi)的大幅下跌吞噬著投資者的財(cái)富，當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)的信心已到了搖搖欲墜的邊緣，股市出現(xiàn)的問(wèn)題已不僅僅只局限于資本市場(chǎng)，由虛擬經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)傳到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險(xiǎn)顯然不容回避。并且，伴隨著股指大幅回落的，是股市的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能被嚴(yán)重扭曲，其資源配置功能同時(shí)也受到影響。
因此，管理層此次及時(shí)出手，不僅是保護(hù)廣大中小投資者利益，更體現(xiàn)出其呵護(hù)資本市場(chǎng)的良苦用心。也正因?yàn)槿绱�，救市措施獲得了市場(chǎng)的普遍歡迎與贊許，也在股指走勢(shì)上得到了反映。
早在股改如火如荼地進(jìn)行過(guò)程中，就有業(yè)內(nèi)人士對(duì)于大小非解禁后對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面效應(yīng)提出過(guò)警告。特別是今年，大小非的無(wú)序拋售亦隨著市場(chǎng)的調(diào)整而愈演愈烈，事實(shí)證明此種擔(dān)憂不無(wú)道理。而在去年上調(diào)印花稅后，全球資本市場(chǎng)中最高的印花稅稅率也遭到一片反對(duì)之聲。因此，從本質(zhì)上講，無(wú)論是規(guī)范大小非的解禁行為也好，還是降低印花稅的政策也好，都是一種糾偏，都是一種“理性”的回歸。
管理層日前密集出臺(tái)的相關(guān)措施，與其說(shuō)是在救市，倒不如說(shuō)是治市。在救市與治市的問(wèn)題上孰重孰輕，顯然不言而喻。退一步講，如果當(dāng)初相關(guān)政策上沒(méi)有出現(xiàn)偏差，也就沒(méi)有現(xiàn)在的“救市”了。畢竟，即使A股市場(chǎng)難逃政策的束縛，但作為市場(chǎng)自身也會(huì)具有一定的自我調(diào)節(jié)功能。而一旦市場(chǎng)在存在偏差的政策影響下進(jìn)入“非理性”，其自身的調(diào)節(jié)功能就會(huì)被無(wú)情地弱化，當(dāng)然也不會(huì)產(chǎn)生任何的作用。
事實(shí)上，在A股市場(chǎng)短暫的歷史上，管理層出手救市并不鮮見(jiàn)，如當(dāng)年的“三大救市政策”、國(guó)有股減持暫停等，都曾經(jīng)在市場(chǎng)上掀起過(guò)波瀾，但最終都?xì)w于沉寂。市場(chǎng)該怎么走還是怎么走，而這是由于其本身所隱藏著的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題與深層次矛盾所決定的，比如上市公司股權(quán)分置問(wèn)題的存在等。另一方面，也有股市運(yùn)行規(guī)律起著一定的影響。
國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)要想獲得良性發(fā)展與長(zhǎng)治久安，離不開(kāi)運(yùn)行機(jī)制的健全與完善，離不開(kāi)一個(gè)健康的市場(chǎng)環(huán)境。關(guān)鍵的一點(diǎn)，在于加強(qiáng)市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度建設(shè)。實(shí)際上，諸如大小非解禁、上市公司再融資、違規(guī)成本低、信息披露與內(nèi)幕交易問(wèn)題以及現(xiàn)行的新股發(fā)行制度等，都或多或少地折射出市場(chǎng)本身仍然存在的弊端與缺陷。不理順這些問(wèn)題與市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)系，要建設(shè)一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)又談何容易？
股市運(yùn)行有自身的規(guī)律，不以任何人的意志為轉(zhuǎn)移。但如果市場(chǎng)進(jìn)入了非理性的態(tài)勢(shì)，管理層該救市時(shí)還得出手。而筆者則以為，在此種狀況下，要救市，更要依法治市。這不僅是整個(gè)市場(chǎng)的根本訴求，更是其發(fā)展的需要。 |
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