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| 我們何時(shí)才能信任機(jī)構(gòu)投資者 |
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| 2008-04-23 作者：馬紅漫 來(lái)源:東方早報(bào) |
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今年以來(lái)，上海、深圳兩大證券市場(chǎng)的跌幅已分別達(dá)四成左右，令部分地區(qū)居民的財(cái)產(chǎn)性收入縮水。據(jù)統(tǒng)計(jì)，受此影響，一季度湖南城鎮(zhèn)居民人均股息與紅利收入同比下降57.9%，財(cái)產(chǎn)性收入出現(xiàn)明顯的負(fù)增長(zhǎng)；同期，廣東城鎮(zhèn)居民人均財(cái)產(chǎn)性收入為193.33元，下降幅度高達(dá)14.6%。
不可否認(rèn)，前期內(nèi)地股市的一輪強(qiáng)勢(shì)上漲讓很多投資者視股市為投資理財(cái)?shù)牧己猛緩�。然而，蜂擁而至的投資者卻在今年股市的波動(dòng)中遭受到慘痛損失。事實(shí)上，從成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，散戶投資者直接入市并非普遍的選擇。發(fā)達(dá)國(guó)家股市的一線的交易者絕大部分是專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，而廣大家庭則是通過參加與其風(fēng)險(xiǎn)承受力相稱的理財(cái)計(jì)劃來(lái)間接參與資本市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年約有48%的美國(guó)家庭持有共同基金，平均每3個(gè)美國(guó)人中就有一個(gè)是共同基金持有者。
這樣的投資結(jié)構(gòu)有其現(xiàn)實(shí)道理。一方面，散戶投資者因?qū)I(yè)知識(shí)與風(fēng)險(xiǎn)抵御能力等方面條件不足，難以良好把握市場(chǎng)脈絡(luò)；另一方面，市場(chǎng)可能因?yàn)榉抢硇酝顿Y者眾多而失去健康發(fā)展的基礎(chǔ)。所以，調(diào)控部門一直把培養(yǎng)基金等機(jī)構(gòu)投資者作為促進(jìn)證券市場(chǎng)良性發(fā)展的前提。
但遺憾的是，目前我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀尚難言成熟。在A股市場(chǎng)此輪股指深幅回調(diào)的過程中，基金在低位大幅度減倉(cāng)的行為非常明顯，甚至直接成為推動(dòng)個(gè)股股價(jià)乃至大盤非理性暴跌的重要因素。相比較當(dāng)初在6000點(diǎn)高位、60倍市盈率的齊齊唱多，基金如今卻在幾近腰斬的點(diǎn)位、不過20倍的市盈率水平上選擇殺跌，讓廣大基民對(duì)其一貫標(biāo)榜的價(jià)值投資產(chǎn)生了質(zhì)疑。
作為機(jī)構(gòu)，基金追漲殺跌的操作風(fēng)格更像是一般散戶所為。這與其內(nèi)部從業(yè)人員的素質(zhì)不無(wú)關(guān)系。所謂機(jī)構(gòu)投資者不過是一個(gè)輝煌的名頭而已，萬(wàn)事以人為本，基金操盤手的專業(yè)水準(zhǔn)、實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)與心理素質(zhì)才是直接關(guān)系每筆投資成敗的關(guān)鍵。
但是，我國(guó)基金從業(yè)人員的素質(zhì)現(xiàn)狀卻不容樂觀。統(tǒng)計(jì)顯示，2007年有近250位基金經(jīng)理變更，而設(shè)立期限在4.1年以上的基金，基金經(jīng)理平均任職只有1.3年。這意味著大批經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理人或辭職做私募、或轉(zhuǎn)型改作他行。由此導(dǎo)致的結(jié)果是，雖然從表面看現(xiàn)有的基金經(jīng)理都擁有高學(xué)歷的光環(huán)，但大多數(shù)都沒有大資金操盤的經(jīng)驗(yàn)，也沒有經(jīng)歷過完整牛熊周期的歷練。在人才缺失的情況下，當(dāng)下的基金公司決策人員多為研究員直接轉(zhuǎn)型而來(lái)，他們的操盤水準(zhǔn)和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)甚至不如一些老股民。試問，面對(duì)這樣的基金機(jī)構(gòu)和操盤人員，散戶把自己的血汗錢全部交給他們?nèi)ネ顿Y，能夠保證獲得理性的財(cái)產(chǎn)性收入回報(bào)嗎？
財(cái)產(chǎn)性收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段后，民眾資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理化的必然要求。當(dāng)前，除了租房等收入外，證券市場(chǎng)投資可謂是普通民眾主要的財(cái)產(chǎn)性收入來(lái)源。因此，在增加居民財(cái)產(chǎn)性收入成為既定方針后，如何從具體操作層面給予制度性保障，就成為一個(gè)關(guān)鍵話題。就證券市場(chǎng)而言，我們固然需要機(jī)構(gòu)投資者，但是更需要成熟而有效的機(jī)構(gòu)投資者。 |
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