●P2P架構有利于債務人利用信息不對稱引誘債權人投資，使債權人成為被綁架的弱勢群體，債務人則成為互聯(lián)網金融的主宰和最終受益者。
●互聯(lián)網金融的主流已偏離普惠金融方向，沒有惠及中小企業(yè)和實體經濟，而成為少數金融玩家進行各種金融欺詐，掠取眾多債權人利益的投機場。
●信用評級在構建與維護信用關系過程中的媒介地位是信用關系社會化進程中的歷史選擇。互聯(lián)網金融作為信用關系社會化的高級形態(tài)，不僅評級須臾不能離開，而且要求進化評級理論、方法、操作和管理，實現(xiàn)互聯(lián)網時代的評級變革。
2015年1月21日，發(fā)生了中國互聯(lián)網金融發(fā)展史上的一個重大事件，大公國際信用評級公司發(fā)布了第一份中國互聯(lián)網金融信用風險黑名單及預警名單。迅即引發(fā)社會廣泛熱議，繼而遭到一些名單在榜者的強烈反彈，他們甚至調動所掌控的各種資源對大公國際信用評級公司進行圍剿，把揭示互聯(lián)網債務人信用風險的評級說成是“鬧劇”和“笑話”，以達到維護既得利益之目的。其實，在發(fā)布會前一天，利益攸關方就已開始行動，用恐嚇威脅之手段試圖阻止大公的這一評級作為。為什么他們會如此迫不及待地公開瘋狂反對揭露失信者的評級呢？說到底，不過是利益使然。中國互聯(lián)網金融誕生以來，就只有兩個主體，一個是債權人，另一個是債務人，這樣的P2P架構有利于債務人利用信息不對稱引誘債權人投資，使債權人成為被綁架的弱勢群體，債務人則成為互聯(lián)網金融的主宰和最終受益者。大公作為獨立第三方專業(yè)評級機構揭示互聯(lián)網債務人信用風險，客觀上成為互聯(lián)網債權人利益的維護者，打破了債務人一統(tǒng)天下的互聯(lián)網金融利益格局。大公的評級向人們提出了一個具有歷史轉折意義的戰(zhàn)略性課題，那就是，中國互聯(lián)網金融何去何從？
對中國互聯(lián)網金融發(fā)展的基本判斷
中國互聯(lián)網金融始于2012年，至2014年已形成網貸、眾籌、第三方支付、保險、銀行、信托等多種形式的網上金融交易結構。其中，網貸（P2P）是互聯(lián)網金融最為活躍的組成部分，對中國互聯(lián)網金融發(fā)展前途具有決定性意義。2014年底，互聯(lián)網網貸已形成債務主體63萬個，債權主體44萬個，存量債務規(guī)模2，528億元人民幣，累計逃廢債的債務主體231個，債權人損失659億元人民幣。
研究表明，網貸融資流向多為投機套利，鮮有流向實體經濟。
2014年大公對互聯(lián)網網貸平臺債務人主動評級結果顯示：信用風險較低的為7.12%，一般的為12.52%，較高的為80.36%；列入預警觀察名單者為48.46%；列入黑名單者為19.57%；大公預測2015年將有60%的網貸債務人信用破產，債權人損失將達到1000億元人民幣以上。
從以上數據分析中，可以得出以下重要結論：
1、運用互聯(lián)網技術快速組合信用關系順應了數字化時代金融形態(tài)的變革方向，對于改變人們的思維方式，奠定創(chuàng)新發(fā)展數字化金融的思想基礎具有積極意義。
2、人們對互聯(lián)網金融的發(fā)展規(guī)律缺乏應有的研究和認識，在其發(fā)展模式、定位、管理等一系列帶有根本性的問題上難以作為，直接導致制度環(huán)境缺失。
3、互聯(lián)網金融的主流已偏離普惠金融方向，沒有惠及中小企業(yè)和實體經濟，而成為少數金融玩家進行各種金融欺詐，掠取眾多債權人利益的投機場。
4、互聯(lián)網債務人利用監(jiān)管缺失和債權人的逐利心理及風險意識能力不足等缺陷，通過制造虛假信息騙取投資人信任，成為互聯(lián)網金融的實際操縱者。
5、互聯(lián)網債務人根本沒有實際盈利能力支撐其向債權人承諾的高額回報，借新還舊是維持其運轉的唯一方式，這種違背規(guī)律的做法昭示了互聯(lián)網金融危機的必然性和現(xiàn)實性。
6、互聯(lián)網金融已成為我國金融體系的一個重要組成部分，成為整個社會債務鏈條中舉足輕重和信用風險最大的一環(huán)，其系統(tǒng)性危機的爆發(fā)必然對國家信用體系形成巨大破壞。
因此，如果無正確定位、無規(guī)則、無監(jiān)管、無評級、無法律保障、無序發(fā)展的互聯(lián)網金融現(xiàn)狀得不到及時糾正，勢必葬送中國互聯(lián)網金融的發(fā)展前程。
互聯(lián)網金融發(fā)展模式
互聯(lián)網金融發(fā)展模式是決定其興衰成敗的頂層設計，而對其起決定性作用的則是互聯(lián)網金融發(fā)展規(guī)律。因此，正確認識和把握這一規(guī)律，將使中國擁有構建國際互聯(lián)網金融體系的戰(zhàn)略主動。
互聯(lián)網金融呈現(xiàn)出以下規(guī)律特征：
1、實體經濟是互聯(lián)網金融的根本，用數字化方式集聚社會資本之目的是為了創(chuàng)新滿足實體經濟融資需求的新模式，增加其財富創(chuàng)造驅動力，而絕不是為金融投機搭建新平臺。
2、明確互聯(lián)網金融責任主體是實現(xiàn)其直接融資功能的前提。資金所有者作為債權人，實體經濟作為債務人，獨立第三方公正評級作為媒介，是運用互聯(lián)網公開直接融資的主體架構。
3、互聯(lián)網金融必須遵循借貸關系的基本規(guī)則�；ヂ�(lián)網金融是實現(xiàn)社會化信用關系組合的高級形態(tài)，是數字化金融的發(fā)展形態(tài)，它并沒有改變金融借貸關系的本質，因此，對借貸關系起決定性作用的基本規(guī)則，如債務人的正當盈利及償債能力，依然是發(fā)展互聯(lián)網金融所必須遵循的。
4、債權人應該成為互聯(lián)網金融的主宰�；ヂ�(lián)網金融是一個高度公共化的融資平臺，債權人作為資本的供給方，理應擁有互聯(lián)網金融的主導權，但互聯(lián)網金融作為非契約式的公共資金交易行為很難形成保障債權人利益的剛性環(huán)境條件，一旦信用關系形成，債權人就成為弱勢群體，針對這一特性，賦予互聯(lián)網債權人對債務人的監(jiān)督權利，作為保護其利益的手段，是防止債務人主導互聯(lián)網金融，導致互聯(lián)網信用關系顛覆性破壞的創(chuàng)新舉措。
5、公開性是互聯(lián)網金融的本質特征。融資需求的公開表達是互聯(lián)網金融發(fā)展的原動力，債務人信息公開的全面性、真實性、專業(yè)性、規(guī)范性、及時性是其信用承諾和償債意愿的表達，是一種信用契約，構建保障債務人信息公開的制度環(huán)境是規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網金融的第一需要。
6、效率性是互聯(lián)網金融存在的價值所在。債權人與債務人通過互聯(lián)網構建信用關系就是為了便捷，效率是構建互聯(lián)網金融的核心環(huán)境要素。
7、安全性是互聯(lián)網金融發(fā)展之本。由公開性和效率性所決定，影響互聯(lián)網金融安全的因素有其特殊性，互聯(lián)網金融的安全性更為脆弱，其創(chuàng)新安全機制的要求更高。
8、公正信用評級是互聯(lián)網金融安全發(fā)展的內在需求�；ヂ�(lián)網債務人公開表達是吸引債權人投資的唯一依據，債務人出于自身利益，不會自覺公開其真實信息，這必然加劇互聯(lián)網金融的信用風險信息不對稱，成為威脅互聯(lián)網金融安全發(fā)展的根源，確立專事于揭示債務人信用風險的獨立第三方公正評級在互聯(lián)網金融的主體地位，是保護債權人利益的內在需要。
9、債務人信用記錄是互聯(lián)網金融的重要治理機制。全程公開債務人翔實信用記錄，將其履約記錄昭告于天下，形成約束債務人違約行為的公共環(huán)境，是互聯(lián)網金融公開性的邏輯選擇。
10、建立互聯(lián)網債務人黑名單管理機制是對債務人違約行為的最大震懾。債務人是以公開信用承諾通過互聯(lián)網向債權人借款的，黑名單是其違背信用承諾必然受到的懲戒。不僅應禁止違約者終身從事金融活動，而且要讓其所有的經濟社會活動時時處處受限，才能使債務人不想失信、不能失信、不敢失信。
定位、責任主體、基本規(guī)則、債權人地位、公開性、效率性、安全性、公正評級、信用記錄、黑名單公示，作為互聯(lián)網金融核心構成元素是一個相互聯(lián)系的整體，定位、責任主體和基本規(guī)則是互聯(lián)網金融的基石，公開性、效率性、安全性是互聯(lián)網金融與生俱來的天性，債權人地位、公正評級、信用記錄、黑名單公示是管控互聯(lián)網金融風險的措施�；ヂ�(lián)網金融的天性決定著其風控模式選擇，風控模式決定著互聯(lián)網金融天性的價值實現(xiàn)與基礎穩(wěn)固。
對互聯(lián)網金融發(fā)展模式的解讀是：
1、實體經濟是互聯(lián)網金融之根，正當盈利是互聯(lián)網金融之魂，四位一體風控模式是互聯(lián)網金融安全發(fā)展之保障。
2、債務人公開信息是其向債權人必須承擔的信用承諾和責任的表達形式，全程公布債務人信用記錄并將失信者納入黑名單是對其承諾和責任的公開驗證與有力約束。
3、互聯(lián)網金融應該有三個主體，即債權人、債務人、第三方公正評級，債權人依據評級和相關公開信息與債務人直接進行資金交易并建立信用關系，而無須其他中間人進行交易撮合，這將會阻止金融中介參與形成的風險并真正實現(xiàn)直接融資，有效降低融資成本。
4、獨立第三方公正評級是互聯(lián)網金融安全發(fā)展的穩(wěn)定器。
發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網金融發(fā)展規(guī)律及其模式呈現(xiàn)使我們找到了中國互聯(lián)網金融發(fā)展的正確道路，而能否將其通過制度設計體現(xiàn)為國家對新型金融形態(tài)的引領和管理意志，則從根本上決定著中國互聯(lián)網金融的前途。
信用評級攸關互聯(lián)網金融成敗
信用評級在構建與維護信用關系過程中的媒介地位是信用關系社會化進程中的歷史選擇�；ヂ�(lián)網金融作為信用關系社會化的高級形態(tài)，不僅評級須臾不能離開，而且要求進化評級理論、方法、操作和管理，實現(xiàn)互聯(lián)網時代的評級變革。
互聯(lián)網金融發(fā)展規(guī)律決定著評級變革的方向和內容。
實現(xiàn)數字化評級是奠定評級在互聯(lián)網金融的地位和承擔公共責任的變革總方向。
首先，進行評級理論變革。評級理論是現(xiàn)實信用風險形成因素內在運動規(guī)律的呈現(xiàn)，互聯(lián)網金融信用風險有其特殊的運動規(guī)律，研究并發(fā)現(xiàn)規(guī)律，創(chuàng)建互聯(lián)網金融評級理論體系，形成其方法論的理論基礎，是完成評級變革的基石。
其次，進行評級方法變革。評級方法是揭示債務人信用風險的價值刻度，用什么價值刻度衡量債務人風險，決定著評級結果的正確與否。在遵循一般認識信用風險方法的同時，建立揭示互聯(lián)網債務人信用風險的特殊方法，才能高效生產有品質的互聯(lián)網金融信用信息。
第三，進行評級操作變革。評級操作系統(tǒng)是運用評級方法進行數據分析，形成分析數據，在評級信息矩陣中確定具體信用級別位置的數字分析平臺，互聯(lián)網金融使評級操作系統(tǒng)進入了大數據時代，影響信用級別變量的要素呈現(xiàn)為高速運行的數據，在運動的數據中擇取有價值的信息，快速生成評級結果，體現(xiàn)評級信息的一致性、可比性、流動性，是實現(xiàn)數字化評級的關鍵環(huán)節(jié)。
最后，進行評級管理變革。評級管理是保障互聯(lián)網金融評級安全的管理制度，糾正錯誤的評級管理理念，樹立正確的評級觀是按照評級規(guī)律構建履行評級責任制度體系的關鍵。為此，我們應當著力完成評級管理思維方式的變革：
1、禁止級別競爭，鼓勵評級技術競爭，是指導評級管理實踐的首要思想原則。評級是一個履行重大社會責任的特殊領域，把一般市場競爭原則作為評級管理理念，必然創(chuàng)造級別競爭的制度環(huán)境，給予債務人充分選擇信用級別的評級管理制度必然導致發(fā)生信用危機的后果。
2、獨創(chuàng)的正確評級思想理論體系及其標準制定能力決定著評級能力，這是衡量并選擇評級機構能否履行評級責任的唯一正確標準。
3、堅持獨立第三方公正評級地位，可以防止虛假和錯誤評級加劇的信用風險信息不對稱。
綜上，可以得出這樣的結論：互聯(lián)金融是以數字化物質條件進行的一場金融形態(tài)革命，順應這一歷史需要所催生的數字化評級體系是信用關系社會化進入數字化時代的命門，是互聯(lián)網金融發(fā)展的旗幟，這一時代前沿思想應該成為中國互聯(lián)網金融前行的火炬。
作者簡介
關建中是大公國際資信評估有限公司和世界信用評級集團董事長，現(xiàn)為北京交通大學和天津財經大學兼職教授、享受國務院政府特殊津貼專家。主導了國際評級體系理論的創(chuàng)立，推動國際評級體系改革實踐，為變革國際評級制度體系作出了重要貢獻；提出了以“生產與信用、信用與評級”兩對矛盾為基石的評級理論和以財富創(chuàng)造能力為基石的償債來源偏離度評級原理，成功爭取了國際評級話語權；他的“信用管理社會化、社會管理信用化”理論，提出了以信用關系作為經濟基礎形態(tài)變革推動我國進入信用經濟社會時期的論斷。
先后出版《國家信用評級新論》、《論信用危機》、《大公信用評級原理》等理論專著，在中央媒體發(fā)表《構建新型國際評級體系》、《中國信用評級體系的戰(zhàn)略抉擇》、《樹立正確的評級觀》等數十篇文章。
