■NAES每周財(cái)經(jīng)觀察
2013年以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩和結(jié)構(gòu)調(diào)整，物價(jià)領(lǐng)域呈現(xiàn)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）低位運(yùn)行、工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）持續(xù)下降的局面。2014年全年CPI同比上漲2%，低于年初預(yù)計(jì)目標(biāo)。2015年1月份，CPI同比上漲0.8%，是2009年12月以來(lái)首次低于1%。2月份雖有所回升至1.4%，但仍低于預(yù)期。2015年1-2月，PPI同比平均下降4.6%，引發(fā)社會(huì)對(duì)物價(jià)問(wèn)題的關(guān)注和擔(dān)憂。
對(duì)物價(jià)走勢(shì)的分析和預(yù)測(cè)是研判宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)、制定宏觀調(diào)控政策的關(guān)鍵。我們需要客觀分析各類(lèi)物價(jià)指數(shù)走勢(shì)釋放的信號(hào)。
第一，正確理解物價(jià)指數(shù)的含義。一般而言，衡量物價(jià)總水平常用的指標(biāo)是CPI和PPI的月度同比數(shù)據(jù)。但是，同比數(shù)據(jù)受“翹尾因素”（或稱(chēng)為“基數(shù)效應(yīng)”）影響較大，往往不能對(duì)當(dāng)前物價(jià)形勢(shì)作出準(zhǔn)確判斷。例如，2014年12月CPI同比上漲1.5%，而2015年1月快速下降至0.8%，僅從數(shù)據(jù)來(lái)看很容易讓人感覺(jué)經(jīng)濟(jì)正在加速衰退。但是，從環(huán)比數(shù)據(jù)看，2014年12月和2015年1月CPI環(huán)比均上漲0.3%，也就是說(shuō)短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有發(fā)生大的變化。同比數(shù)據(jù)大幅下降主要原因是2014年1月正值春節(jié)假日，其價(jià)格基數(shù)較高，對(duì)2015年1月產(chǎn)生延伸影響所導(dǎo)致。理解不同物價(jià)指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)方法和基本含義，有助于科學(xué)地認(rèn)識(shí)問(wèn)題。今后在判斷物價(jià)走勢(shì)時(shí)，應(yīng)更加重視環(huán)比數(shù)據(jù)（剔除季節(jié)因素后的環(huán)比數(shù)據(jù)）對(duì)短期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的靈敏反應(yīng)，以便準(zhǔn)確判斷、及時(shí)應(yīng)對(duì)。
第二，物價(jià)總水平低位運(yùn)行不是價(jià)格絕對(duì)水平的下降。雖然2014年以來(lái)CPI低位運(yùn)行，但是仍然為正。這說(shuō)明雖然上漲速度在下降，價(jià)格絕對(duì)水平依然在上升。以食品價(jià)格為例，2014年全年食品價(jià)格比上年上漲3.1%。其中，糧食價(jià)格上漲3.1%，鮮果類(lèi)上漲18%，蛋類(lèi)上漲10.5%，水產(chǎn)品上漲4.4%。雖然這些商品與居民生活直接相關(guān)產(chǎn)品，但其在CPI構(gòu)成中所占比重不高，其價(jià)格上漲對(duì)居民支出的影響沒(méi)有完全體現(xiàn)。2015年第一季度，中國(guó)人民銀行物價(jià)滿意指數(shù)調(diào)查顯示，有接近一半的受訪居民（約48.8%）認(rèn)為物價(jià)“高，難以接受”。加之，近年來(lái)學(xué)前教育、醫(yī)療和家庭服務(wù)等價(jià)格上漲明顯，居民支出壓力不斷加大。物價(jià)總水平低位運(yùn)行時(shí)期，低收入群體的保障容易被忽視。
第三，重視工業(yè)制造業(yè)領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)困境。與CPI走勢(shì)相比，PPI持續(xù)下跌更加令人不安。從具體產(chǎn)業(yè)來(lái)看，以石油和天然氣開(kāi)采、石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造為代表的資源能源產(chǎn)業(yè)價(jià)格低迷是PPI大幅下降的主要原因。這四個(gè)行業(yè)價(jià)格下降，影響2015年1月份PPI下降約2.8個(gè)百分點(diǎn)，占總降幅的65%。這個(gè)特征一直持續(xù)至2月份。資源能源產(chǎn)業(yè)價(jià)格下降在很大程度上受2014年下半年以來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格快速下降的影響，屬于輸入型緊縮。就目前形勢(shì)看，國(guó)際大宗商品價(jià)格水平已經(jīng)接近2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的最低位，或?qū)⒂|底反彈。這也可能帶動(dòng)國(guó)內(nèi)資源能源產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇。當(dāng)然，工業(yè)制造業(yè)領(lǐng)域價(jià)格低迷也受到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響。值得關(guān)注的是，國(guó)內(nèi)部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，一方面承受著總需求不足、投資下降、去庫(kù)存化壓力，另一方面面臨勞動(dòng)力成本上升、融資難度大導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)困境。這是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的重要表現(xiàn)，應(yīng)引起重視。
第四，部分行業(yè)價(jià)格走勢(shì)釋放積極信號(hào)。由于春節(jié)假日消費(fèi)增長(zhǎng)，零售、餐飲、電信、航空運(yùn)輸、道路運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)價(jià)格回升。紡織服裝服飾業(yè)、皮革制鞋業(yè)PPI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)；鐵路、船舶以及航天等行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)也積極向好。未來(lái)，美國(guó)等貿(mào)易伙伴國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)國(guó)內(nèi)出口、國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)質(zhì)進(jìn)展，將持續(xù)推動(dòng)這些行業(yè)復(fù)蘇和發(fā)展，并反映在價(jià)格走勢(shì)上。此外，由于國(guó)家加強(qiáng)價(jià)格監(jiān)管和反壟斷法的執(zhí)法力度，清理不合理收費(fèi)，客觀上促進(jìn)部分服務(wù)價(jià)格的回落，這是價(jià)格良性下降，應(yīng)該鼓勵(lì)。
總之，當(dāng)前影響物價(jià)走勢(shì)的各類(lèi)因素相互交織、相互影響，準(zhǔn)確判斷和預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)的難度不斷加大。物價(jià)走勢(shì)的復(fù)雜性也對(duì)制定宏觀調(diào)控政策提出新的挑戰(zhàn)。雖然經(jīng)濟(jì)穩(wěn)速增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整正在成為新常態(tài)，但是以往制定宏觀政策的慣性依然存在，并可能隨時(shí)改變市場(chǎng)預(yù)期。應(yīng)理性看待當(dāng)前物價(jià)走勢(shì)的成因，以及可能發(fā)生的變化。保障宏觀政策有定力，不輕易回到“刺激依賴(lài)”的老路上，是當(dāng)前需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題。
與通貨膨脹時(shí)期相比，物價(jià)總水平低位運(yùn)行時(shí)期是深化價(jià)格改革的有利時(shí)機(jī)。推進(jìn)資源能源、公共服務(wù)等價(jià)格深水區(qū)改革，有助于充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用，是國(guó)家全面改革的重要抓手。推進(jìn)和深化價(jià)格改革，需要關(guān)注民生事業(yè)，改革不能以犧牲低收入群體的福利為代價(jià)，這樣才能保證改革的持續(xù)性。此外，應(yīng)警惕PPI持續(xù)下跌，密切關(guān)注制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難問(wèn)題，使改革的紅利惠及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
（作者單位：中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院）
