不久前曾傳說證監(jiān)會發(fā)審委將于今年5月解散，并說把新股審核權下放到交易所，現(xiàn)如今又有諸多業(yè)內人士表示發(fā)審委在年中終結的機會不大，本欄想說，不管是交易所還是證監(jiān)會，只要是有人核準新股發(fā)行與上市，就必須要對新股質量負責。顯然，現(xiàn)在就讓交易所審核新股上市時機尚不成熟。
撇開官方正統(tǒng)的說法不提，在民間看，審核新股上市的權力肯定是一塊特大的肥肉，在現(xiàn)在的中國，一家企業(yè)能不能上市，所決定的或許不是一家公司的發(fā)展速度，而是這家公司到底是數(shù)十億元的市值還是黯然倒閉。如此的決定權，必然要由相當高級別的單位掌握，相比發(fā)審委，交易所稍顯不足。
決定一家企業(yè)能不能上市，最基礎的標準就是其業(yè)績和財務數(shù)據(jù)是否真實，作為核準單位，不可能預計到新股未來的生產(chǎn)經(jīng)營水平，也不能保證股價一定會上漲，但至少要保證新股的財務數(shù)據(jù)都是真的，只有在真實的基礎上，才有投資者對于公司價值的判斷，也才有買者自負的邏輯，如果基礎數(shù)據(jù)都是假的，其他的都無從談起。
以前是核準制，新股數(shù)據(jù)的真實性自然由證監(jiān)會負責，如果出現(xiàn)了上市公司造假的情況，自然由證監(jiān)會查處并負責保護中小投資者的權益。未來實行了注冊制，自然由交易所和保薦機構負責保證新股數(shù)據(jù)的真實性。但中間的過渡期，如果注冊制尚未出臺，發(fā)審委卻沒了，此時發(fā)行的新股誰來保證其數(shù)據(jù)的真實性?難道僅靠交易所的詢問就算審核了?另外，哪家公司有資格上會?又是由誰來決定?如果也由交易所確定，那么是否在客觀上已經(jīng)實行了注冊制?發(fā)行速度是否要加以限制?如果限制了，又該誰先上，誰后上?
注冊制和核準制是完全不同的兩種發(fā)行制度，現(xiàn)在的核準制運行成熟，新股質量控制較好，未來的注冊制主要是學習成熟股市的先進經(jīng)驗，并沒有A股自己的實踐數(shù)據(jù)。本欄認為，不應該先停止核準制然后上線注冊制，而是應該有一段時間進行雙軌制發(fā)行，一方面現(xiàn)有的排隊企業(yè)繼續(xù)由證監(jiān)會審批并上市;與此同時由交易所組織注冊制公司聆訊質詢，但是通過后上市前還需要發(fā)審委把一下關，對于明顯有問題的企業(yè)擁有否決權。然后是發(fā)審委逐漸退出，最終由交易所負責新股質量的把關。
所以說，證監(jiān)會發(fā)審委可以撤銷，但發(fā)審把關不能沒有。本欄希望，發(fā)審委仍然存在相當長的時間，例如三年，等到交易所可以很好地駕馭注冊制之后再功成身退，畢竟發(fā)審委在與擬上市公司打交道上很有經(jīng)驗，各種財務造假的手段也接觸比較多，至少發(fā)審委的委員們，還應該給交易所更多的指導。
