盡管對(duì)于滬港通的最終發(fā)車(chē)時(shí)間仍然沒(méi)有明確的說(shuō)法，不過(guò)種種跡象顯示，這一關(guān)乎中國(guó)資本市場(chǎng)前途命運(yùn)的重大變革仍在全速推進(jìn)。10月22日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行宣布已經(jīng)獲得了滬港通的跨境資金結(jié)算和換匯業(yè)務(wù)資格。內(nèi)地券商方面，預(yù)約開(kāi)戶(hù)也正在如火如荼地進(jìn)行中。
雖然滬港通的正式“發(fā)車(chē)”時(shí)間一直懸而未決，但市場(chǎng)對(duì)其開(kāi)通的期待和關(guān)注熱情絲毫沒(méi)有消退。尤其內(nèi)地券商對(duì)滬港通的最終發(fā)車(chē)“望眼欲穿”。據(jù)媒體報(bào)道，從上周起，已有多家券商啟動(dòng)了滬港通的預(yù)約開(kāi)戶(hù)，從目前預(yù)約開(kāi)戶(hù)的情況來(lái)看，客戶(hù)反響較為熱烈，不少券商的預(yù)約開(kāi)戶(hù)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了1000戶(hù)。10月17日，上海證券交易所網(wǎng)站公布了89家首批獲得滬港通業(yè)務(wù)資格的券商名單，中國(guó)證監(jiān)會(huì)則要求各證監(jiān)局督促轄區(qū)內(nèi)的證券公司切實(shí)做好滬港通業(yè)務(wù)試點(diǎn)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。
筆者認(rèn)為，滬港通的啟動(dòng)不僅有助于推動(dòng)中國(guó)資本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可控地開(kāi)放，同時(shí)也將通過(guò)開(kāi)放來(lái)倒逼資本市場(chǎng)的改革，促進(jìn)中國(guó)股市的規(guī)范化。
相關(guān)公告顯示，滬股通總額度3000億元人民幣，每日額度為130億元人民幣;港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣。筆者認(rèn)為，單從資金額度來(lái)看，不可能指望滬港通一開(kāi)啟就會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)大牛市，但其對(duì)中國(guó)股市的意義深遠(yuǎn)，或?qū)⑼ㄟ^(guò)開(kāi)放來(lái)倒逼中國(guó)資本市場(chǎng)的改革。
在滬港通的大門(mén)打開(kāi)后，內(nèi)地資本市場(chǎng)可能將會(huì)迎來(lái)一波改革創(chuàng)新浪潮，滬港通將從市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制、監(jiān)管機(jī)制等多方面，推動(dòng)內(nèi)地資本市場(chǎng)深化改革，這些可能的改革政策就成為了市場(chǎng)一項(xiàng)長(zhǎng)期的大利好。
從投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看，國(guó)際投資者通過(guò)滬港通投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，他們會(huì)用國(guó)際視野發(fā)掘國(guó)內(nèi)股票的價(jià)值，或?qū)⒔o國(guó)內(nèi)投資者提供一些借鑒;這些國(guó)際個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者也可以帶來(lái)國(guó)際市場(chǎng)的聲音。
同時(shí)，從監(jiān)管角度來(lái)看，與國(guó)內(nèi)以公司業(yè)績(jī)作為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不同的是，海外監(jiān)管更看重公司的合法合規(guī)，不以具體的業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)監(jiān)管上市公司。總之，國(guó)際投資者以及國(guó)際規(guī)范在有限投資通道內(nèi)參與A股市場(chǎng)或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬贤苿?dòng)中國(guó)股市規(guī)范化的進(jìn)度。
從宏觀層面來(lái)說(shuō)，筆者認(rèn)為，通過(guò)滬港通的推出讓國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與境外逐步聯(lián)通，有利于推動(dòng)中國(guó)資本項(xiàng)目在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下逐步開(kāi)放。中國(guó)的熱錢(qián)太多，就會(huì)導(dǎo)致包括房地產(chǎn)泡沫在內(nèi)的資產(chǎn)泡沫的形成，為此如何讓資金有秩序可控地走出去尤其關(guān)鍵，滬港通是一個(gè)很好的嘗試，也給國(guó)內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者一個(gè)新的投資渠道。
值得一提的是，滬港通在技術(shù)上的創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了資金池(外匯和人民幣)的分開(kāi)控制，有效控制了風(fēng)險(xiǎn)，為將來(lái)的額度擴(kuò)大和模式復(fù)制推廣提供了基礎(chǔ)。但同時(shí)，筆者建議滬港通正常運(yùn)行一段時(shí)間后，類(lèi)似滬港通的有額度的風(fēng)險(xiǎn)可控的雙向開(kāi)放可以多設(shè)立幾個(gè)，比如可以嘗試推出“滬美通”或“滬歐通”，實(shí)現(xiàn)我國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)更全面的互聯(lián)互通。屆時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)將能更深地融入國(guó)際市場(chǎng)，得到國(guó)際投資者更廣泛的認(rèn)可，形成對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的反向的影響力，成為國(guó)際金融市場(chǎng)主導(dǎo)力量之一。
但同時(shí)，我們也需要認(rèn)清，目前在香港上市的企業(yè)中有近80%是內(nèi)地公司，滬港通的開(kāi)通可以使在兩地同時(shí)上市的公司的股票價(jià)差縮小，但對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者在全球市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)配置、分散風(fēng)險(xiǎn)的作用還是相對(duì)有限的。
