社會融資規(guī)模超預期增長與企業(yè)融資成本高位運行之間的沖突，是當前我國融資環(huán)境的真實寫照。為緩解小微企業(yè)融資問題，除在定向調控措施上持續(xù)發(fā)力外，還需要堅持“風險溢價”、“激勵與約束相統(tǒng)一”、“信用增級”、“盡職免責”、“適度投放”等五大原則。
小微企業(yè)融資難是世界性難題
融資難與融資貴問題同時并存，與金融市場奉行的“風險收益相互匹配”原則存在強烈沖突。只要能夠接受銀行相對較高利率水平，經營正常企業(yè)融資將不會是問題。換句話說，只要不存在金融管制，金融市場將自發(fā)形成企業(yè)融資價格。可見，融資貴并不是小微企業(yè)融資核心問題，但商業(yè)銀行
“以貸轉存”、“存貸掛鉤”，對直接與貸款掛鉤、沒有實質服務內容進行不合理收費，進而抬升融資成本的不良傾向要保持警惕。應該看到，全世界的小微企業(yè)都普遍存在經營不穩(wěn)定、財務不透明、信用風險高、抵押資產少等共性特征，較難滿足銀行商業(yè)運營的準入條件，使得小微企業(yè)融資成為世界性經濟難題。
多年實踐證明，為彌補小微企業(yè)融資條件的先天不足，通過風險溢價抬高融資成本，已經被證明為支持小微企業(yè)融資發(fā)展的有效途徑。無論是孟加拉的格萊珉銀行，還是我國小額貸款公司，都遵循了“風險溢價”基本原則，均取得了良好發(fā)展。需要注意的是，融資價格也是主要風險信號，企業(yè)如果愿意接受遠遠高出平均水平的利率，那么將不能不引起金融機構疑慮。
小微企業(yè)經營之外受多重約束
目前，我國小微企業(yè)融資問題，在企業(yè)自身經營之外還受到多重約束。
一是融資結構路徑依賴產生的“抽水機”效應。僵尸企業(yè)、產能過剩企業(yè)對信貸資源的無效、低效占用，使得這些領域的信貸規(guī)模被動增長。按照目前非金融企業(yè)7%左右的貸款利率，在不抽貸的情況下，這些企業(yè)的貸款規(guī)模增速至少不低于7%的速度增長。
二是房地產相關行業(yè)利率敏感度差抬升社會融資成本。房地產業(yè)暴利和地方政府債務形成欠缺約束機制，使得這兩個領域的融資成本敏感度較低。而為維持房價高位運行，避免地方政府債務不發(fā)生兌付危機，需要持續(xù)投入大量社會融資，進而帶動全社會融資成本高位運行。
三是信用風險傳導與擴散與貸款追責增加銀行放貸積極性。受經濟下行影響，長三角中小企業(yè)互保圈風險爆發(fā)與快速傳導，小微企業(yè)信用風險急劇上升。同時，商業(yè)銀行實行貸款責任終身追責制度，降低了客戶經理發(fā)放小微企業(yè)貸款的積極性。
四是定向寬松政策反向約束機制仍有待進一步完善。應該看到，中央銀行定向寬松政策正面激勵作用突出，有助于緩解小微企業(yè)、“三農”融資問題。但也應該看到，雖然定向降準釋放了商業(yè)銀行可貸資金，但對這部分資金流向沒有明確約束，難免會有部分資金流入非政策預先設定領域。
需要堅持五個原則
為緩解當前我國小微企業(yè)融資問題，需要堅持五個原則。
第一，要堅持“風險溢價”原則。小微企業(yè)融資風險本身較高，金融機構要求相對較高資金成本，本身就無可厚非。只有在收益覆蓋風險與成本的前提下，金融機構發(fā)放小微企業(yè)貸款才會有動力。
第二，要堅持“激勵與約束相統(tǒng)一”原則。中央銀行對部分銀行實施了定向降準政策，有助于這些金融機構繼續(xù)深耕小微企業(yè)和“三農”領域。但同時，對在落實信貸政策上不力的金融機構也要有約束措施。信貸政策落實情況與經營穩(wěn)健性理應成為宏觀審慎管理框架的兩大支撐。特別是在信貸政策落實情況上，應將其作為中央銀行對金融機構實施宏觀審慎管理的重要參數，進而產生鼓勵與約束金融機構行為的關鍵性作用。
第三，要堅持“信用增級”原則。通過政府財政資金撬動、信用保險支撐、專業(yè)擔保公司支持，已經成為小微企業(yè)信用增級的三大主要模式。在財政資金撬動和專業(yè)擔保公司支持上，已經發(fā)展日漸成熟。但在信用保險支撐小微企業(yè)融資發(fā)展上，存在廣闊空間。信用保險參與小微企業(yè)融資可以有多種模式，比如全面放開國內信用保險市場，通過國內貿易信用保險為小微企業(yè)流動性融資提供一定程度保險，進而降低融資成本;也可以為某些小微企業(yè)固定資產貸款直接提供信用保險，當小微企業(yè)到期不能償還貸款本息時，由信用保險公司代位償還。
第四，要堅持“盡職免責”原則。商業(yè)銀行應加快完善小微企業(yè)貸款程序與客戶經理責任追究制度，確立“盡職免責”原則，將客戶經理激勵與小微企業(yè)貸款規(guī)模、風險控制有效結合，提高貸款發(fā)放積極性。
第五，要堅持“適度投放”原則。小微企業(yè)融資問題是客觀存在，再大金融投入也無法消除。判斷小微企業(yè)融資狀況是否適度，需要將其與小微企業(yè)整體發(fā)展狀況的相適應程度作為判斷依據。
這些情況也同時表明，單純依靠貨幣放水，實際上并不能真正解決當前我國實體經濟融資難、融資貴問題。實際上，如果我國產業(yè)結構調整進展不順利、房地產業(yè)風險不逐步釋放、地方政府土地財政不去除，那么即使中央銀行采取了降準、降息等政策措施，依然無法解決當前我國金融資源配置效率偏低問題。
