數(shù)據(jù)顯示，5月央行口徑外匯占款余額為27.3萬億元，較4月末僅增加3.61億元，雖連續(xù)第11個月增長，但環(huán)比4月份新增規(guī)模驟降99.57%，創(chuàng)近11個月以來新低。
外匯占款的急驟減少與新一輪的匯改有直接關(guān)系。今年匯改后，人民幣改變了單邊升值趨勢，匯率波動加大，雙向波動之勢明顯，使得私人部門的持匯意愿明顯回升，央行入市干預(yù)的必要性也大幅下降。央行外匯資產(chǎn)增加速度大幅放緩在意料之中。
隨著央行退出對匯市的干預(yù)，不排除人民幣匯率短期波動的可能，但央行只是退出常態(tài)化干預(yù)，并沒有完全交出匯率政策的主動權(quán)。
觀察央行資產(chǎn)負債表的變化可以看出，至少在2013年的6、7月份，央行口徑的外匯占款增量也曾出現(xiàn)過突然大幅走低，甚至出現(xiàn)負增長的情況。其中，2013年6月，全部金融機構(gòu)外匯占款減少了412.05億元，而同期央行口徑外匯占款也出現(xiàn)了90.87億元的負增長。但是從8月份開始，新增外匯占款重拾升勢，全部金融機構(gòu)新增外匯占款自當(dāng)年9月份起重新回到1000億元之上。
可見，在一定條件下，央行仍有可能出手干預(yù)市場。筆者認為，外匯占款的大幅下降有利亦有弊。
首先，在過去十多年里，外匯占款一直是中國基礎(chǔ)貨幣被動投放的主要渠道。如果今后這一渠道不再流出基礎(chǔ)貨幣，這意味著需要有個人、企業(yè)和金融機構(gòu)等主體增加持有外匯資產(chǎn)，那么加快資本項目開放步伐將時不我待。同時，央行也要通過新的渠道投放基礎(chǔ)貨幣，那么基礎(chǔ)貨幣投放之錨又是什么呢？
再者，外匯占款新增規(guī)模環(huán)比大幅驟降，而我國5月外貿(mào)順差卻擴大到359億美元，這不僅意味著大量的熱錢正在流出中國，更說明了國內(nèi)的貨幣政策很難大幅寬松。再加上以人民幣為計價的資產(chǎn)泡沫即將出現(xiàn)拐點，外匯占款增幅的大幅萎縮意味著中國樓市將進入較長的調(diào)整周期。
最后，外匯占款新增余額下降，而我國的存量資金M2的規(guī)模卻高達116萬億，這無疑給了中國政府調(diào)整貨幣政策的契機(就是合理引導(dǎo)增量資金，盤活存量資金，通過灌滴的方式服務(wù)實體經(jīng)濟)。從4月國務(wù)院出臺微刺激舉措以來，央行配合支持資金流入實體經(jīng)濟陸續(xù)發(fā)出了“定向降準(zhǔn)”、“再貸款”等工具，以及計劃推出的抵押補充貸款(PSL)，其作用是補充或者替代再貸款，以緩解金融機構(gòu)流動性壓力，降低金融機構(gòu)乃至實體經(jīng)濟的融資成本。
總之，5月外匯占款新增規(guī)模環(huán)比大幅下降99%，這是央行新一輪匯改的結(jié)果，正是因為人民幣單邊升值的趨勢已改，未來人民幣匯率將呈現(xiàn)雙向波動態(tài)勢，逆轉(zhuǎn)了人們對人民幣升值的預(yù)期，這才使得大量熱錢選擇流出中國。中國的外匯占款增速放緩，對于國內(nèi)貨幣政策調(diào)整來說是契機，因為可以通過更多、有效的貨幣工具，服務(wù)于實體經(jīng)濟，同時亦降低其融資成本。但大量的熱錢流出中國同時也意味著，以人民幣計價的資產(chǎn)泡沫即將破裂。中國樓市將進入較長的調(diào)整期，這對中國金融業(yè)的沖擊也不容小覷。
