隨著第二輪定向降準政策的實施，貨幣政策的指向也更加明確，即以“三農(nóng)”和小微企業(yè)為核心的實體經(jīng)濟。
意圖當然是好的，目標也非常明確。但是，定向降準到底能帶來多大的作用與效果呢？困擾“三農(nóng)”和小微企業(yè)的是否真的只是資金問題呢？“三農(nóng)”和小微企業(yè)獲得資金以后，經(jīng)營狀況是否就能得到有效改善呢？顯然，從首輪定向降準出臺以來的效果來看，似乎并沒有完全達到目的。
首先，定向降準能否確保資金真正流向“三農(nóng)”和小微企業(yè)，把握并不大。有關(guān)加大對實體企業(yè)、特別是中小企業(yè)和小微企業(yè)支持力度的要求一直沒有停過，金融機構(gòu)也都進行過公開表態(tài)與承諾，甚至成立了相關(guān)的為中小企業(yè)和小微企業(yè)服務(wù)的職能部門。結(jié)果如何呢？不僅實體企業(yè)融資難的問題沒有解決，融資貴的問題又出現(xiàn)了。所以，定向降準新增的資金，同樣有可能難以進入“三農(nóng)”和小微企業(yè)。
第二，在信貸結(jié)構(gòu)已經(jīng)嚴重失衡，市場流動性又過于寬松的情況下，通過補充市場流動性的方式來調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，支持和幫助“三農(nóng)”與小微企業(yè)，或許能夠在短時間內(nèi)產(chǎn)生一些效果。但是，從長遠看，負面作用可能更大。因為，上百萬億的流動性海洋中，新增的流動性很有可能成為擊垮“三農(nóng)”和小微企業(yè)等實體產(chǎn)業(yè)的稻草。對中國來說，減少市場的流動性，減少廣義貨幣，提高資金的流動效率，才是最根本的問題。
第三，在對“三農(nóng)”和小微企業(yè)沒有根本了解的情況下，那些打著“三農(nóng)”和小微企業(yè)旗號的投機者，很有可能成為定向降準政策的既得利益者。他們通過已經(jīng)結(jié)成的關(guān)系網(wǎng)，將信貸資金集中到自己手中，再通過高利貸投放給真正需要資金的“三農(nóng)”和小微企業(yè)，并有可能因此而留下巨大的風(fēng)險隱患。要知道，按照金融部門目前的操作方式，真正需要資金的“三農(nóng)”和小微企業(yè)，由于抵押、擔保等方面的問題，很難從銀行獲得資金。
那么，這是否意味著定向調(diào)控政策是錯誤的呢？顯然不是。按照中國經(jīng)濟目前的現(xiàn)狀，實行定向調(diào)控是完全必要的，而且不能只是短期行為，必須在相當長一段時間內(nèi)都采取這樣的調(diào)控方式。但是，定向調(diào)控絕不能只滿足于定向降準，甚至不能以定向降準作為主要調(diào)控手段。中國實體經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實告訴我們，減負可能比增資效果好得多。也就是說，除貨幣政策手段之外，應(yīng)當更多地運用財政政策手段，亦即以減稅、減負和財政補貼等方面的政策，給實體經(jīng)濟特別是“三農(nóng)”和小微企業(yè)真正的實惠。
同時，對那些真正需要政策扶持和資金支持的“三農(nóng)”和小微企業(yè)，尤其是科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，可以建立由政府與金融機構(gòu)聯(lián)合成立的專項基金，資金由銀行提供，擔保由政府負責，財政承擔利息。這樣一來，這類“三農(nóng)”和小微企業(yè)也就能夠得到真正的資金支持，避免定向降準下資金被投機者侵占。
也正因為如此，定向調(diào)控的政策手段，必須依據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的實際需要，作出調(diào)整與優(yōu)化。原則上，定向降準手段不應(yīng)多用，而應(yīng)更多使用定向減稅、減負和財政補貼。而已經(jīng)出臺的對小微企業(yè)的減稅政策，應(yīng)該繼續(xù)擴大范圍。只有這樣，受益的目的才能更加明確，受益的目標才不會偏離。