當前中國房價泡沫業(yè)已增加經(jīng)濟運行成本，如其進一步壓低了國內(nèi)投資邊際收益率，抬高人民幣計價資產(chǎn)的風險敞口，導(dǎo)致金融市場中長端利率高溢價上翹，蛻變成攀附在中國經(jīng)濟金融體系上的“吸血蟲”，不利于經(jīng)濟的穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革。當前房價擠泡沫桿雖會帶來經(jīng)濟短痛，但長期看利大于弊。
當前中國房市正陷入剪不斷、理還亂的境地。近日杭州市政府出臺的商品房實際成交價低于備案價超過15%將限制網(wǎng)簽等規(guī)定，如今看來并非個案，而是一些城市都設(shè)有15%-20%的限價規(guī)定。新近的例證是東莞部分開發(fā)商降價超過15%的樓盤，都無法網(wǎng)簽。
其實，各地的限價機制類似于股市等的漲跌停式熔斷機制，初始目的是防止房價過快上漲。不過，股市熔斷機制是在有價證券價格大幅波動下，通過自動熔斷交易，為市場提供一個冷靜決策的緩沖空間，熔斷時間結(jié)束后，系統(tǒng)會自動恢復(fù)交易，而房市的限價機制并不是一種交易決策的自動緩沖機制，即開發(fā)商的實際房價超過報備價格，商品房網(wǎng)上銷售系統(tǒng)會自動鎖屏禁止交易，且要恢復(fù)交易，需開發(fā)商重新啟動時間為20天-60天不等的房價報備流程。這勢將極大增加房市交易成本和時間等待成本等。
不僅如此，由于并非如股票等標準化產(chǎn)品，房產(chǎn)屬于資金密集型的非標準化耐用品，這使得房市的限價機制，存在放大市場交易和價格風險，扭曲房市資源配置等之虞。因為中國房市不同于美國通過按揭資產(chǎn)證券化（MBS）、CDO、CDS和CDX等已高度標準化，為市場提供了有效的風險對沖和管控機制等，這使不論是住房購買者還是開發(fā)商，都缺乏有效手段對沖房價重新報備期間的市場時滯風險。何況，目前地方政府過度依賴土地財政和土地金融等，使其面臨既是運動員又是裁判員的角色沖突，而很容易使房價重新報備摻雜更多自由裁量空間，出現(xiàn)類似于“抽屜協(xié)議”的行政干預(yù)等非市場因素——這與十八屆三中全會精神中的厘清政府與市場邊界不符，根據(jù)全會精神，改革就是要讓市場在資源配置中起決定作用。
當前地方基于自身利益保房價、變相刺激房地產(chǎn)之意愿是明確的，一些輿論也直白房價過度下滑對經(jīng)濟沒有好處。但問題關(guān)鍵在于，繼續(xù)以人為之力反轉(zhuǎn)市場自發(fā)調(diào)整周期，有悖市場邏輯和規(guī)律。因為，一則中國公私部門負債率較高，尤其是地方政府，而若不出臺超越2009年的寬松貨幣政策，單憑行政技術(shù)就反轉(zhuǎn)市場預(yù)期是一種智識上的致命自負；一則當前房市羸弱走勢本質(zhì)上是中國全要素生產(chǎn)率（TFP）邊際遞減、真實儲蓄率稀缺等的必然結(jié)果，即決定房價漲跌和極差地租的，不是所謂的城市化進程，而是TFP的相對變化率，缺乏TFP支撐，房價和級差地租的上漲就是一個龐氏泡沫。
當前中國房價泡沫業(yè)已增加經(jīng)濟運行成本，如其進一步壓低了國內(nèi)投資邊際收益率，抬高人民幣計價資產(chǎn)的風險敞口，導(dǎo)致金融市場中長端利率高溢價上翹，蛻變成攀附在中國經(jīng)濟金融體系上的“吸血蟲”，不利于經(jīng)濟的穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革。當前房價擠泡沫桿雖會帶來經(jīng)濟短痛，但長期看利大于弊。
鑒于此，限價機制實際是一種揚湯止沸的做法，若不及時有效矯正會加劇房市滯銷，容易導(dǎo)致開發(fā)商出現(xiàn)流動性甚至資產(chǎn)負債表衰退風險，助長房價下跌預(yù)期，加劇房市風險敞口，進而存在把經(jīng)濟金融體系拖入債務(wù)緊縮和信用緊縮的懸崖之邊的可能。而若把限價機制回歸為真正的備案制，減少行政干預(yù)，縱然會強化房價下跌預(yù)期，但開發(fā)商降價換量的市場應(yīng)對之術(shù)，實際會降低經(jīng)濟金融體系中的敞口風險，緩解因限價機制帶來的市場價格剛性，導(dǎo)致房企陷入債務(wù)和信用緊縮，而觸動經(jīng)濟體系內(nèi)的資產(chǎn)負債表衰退風險。
因此，當前是用止痛片還是要靶向療法醫(yī)治房價泡沫，關(guān)鍵是克服地方對經(jīng)濟認知的致命自負。
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