隨著近期人民幣匯率的“位置”不斷下移，市場的想象力愈發(fā)豐富。
之所以說“位置”，是因為當(dāng)前規(guī)定的即期市場人民幣匯率上下限，并非通用規(guī)則。正常情況下，匯率價格的漲跌，應(yīng)該是當(dāng)日收盤價與上一日收盤價的比較值�，F(xiàn)行的1%或2%，容易誤導(dǎo)普通投資者，也容易誤傷資本市場。
交易價波幅擴(kuò)至2%，是以人民幣對美元中間價為基礎(chǔ)的。中間價決定了交易價格實際波動的區(qū)間。按照上述計算口徑，19日的人民幣即期匯價大跌1.123%，昨日跌幅達(dá)1.422%，日甚一日。各路專家口水橫飛，資金外流擔(dān)憂加重，股市隨之受傷。
實際上，盤中連續(xù)“跌停”而中間價對美元走升的情況，在2011年底曾頻繁出現(xiàn)。而今年3月17日新規(guī)首日，人民幣對美元中間價上漲25個基點，但交易價卻下跌279個基點，該口徑跌幅達(dá)到0.811%。隨后的18日、19日，跌幅擴(kuò)大至0.993%和1.123%。如果對這幾日的收盤價簡單計算會發(fā)現(xiàn)，19日的收盤跌幅實際上小于18日，而兩者都小于17日。這一矛盾現(xiàn)象表明，由套利、對沖投機、代客結(jié)售匯等各種供求關(guān)系綜合而成的市場價格，被限制在中間價的某個范圍內(nèi)波動。波動越劇烈，說明中間價與市場預(yù)期的背離度越大，就越?jīng)]有達(dá)成“市場決定匯率”這一目的。
事實證明，從2006年該口徑波幅由0.3%擴(kuò)大至0.5%，以及2012年擴(kuò)大至1%以來，人民幣中間價與即期交易價之間缺少同步性。人民幣中間價與美元指數(shù)以及與多數(shù)非美貨幣走勢之間，也沒有相關(guān)性。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年初美元指數(shù)為79.74，昨日在80附近，皆處于區(qū)間低位，區(qū)間內(nèi)的最高價位為去年7月上旬的84.75。而2013年初人民幣對美元中間價為6.2879，昨日為6.1460，區(qū)間升幅為2.26%。除掉去年1月的先升后貶、去年6月下旬至7月的先貶后升、今年1月中旬至今的連續(xù)貶值外，仍處于升勢。從2005年匯改至今，人民幣對美元升幅已接近26%。
近1年多來，世界主要新興經(jīng)濟(jì)體貨幣對美元均呈走貶態(tài)勢，其原因或在于美國量化寬松政策的退出。2013年初至今，印度盧比對美元累計貶值約11.44%，泰國泰銖貶值約5.55%，印度尼西亞盧比貶值約16.81%，巴西雷亞爾貶值約15.22%。最近1個多月來，由于美元總體不振，泰銖、雷亞爾、印尼盧比對美元均略有走升，而在同樣的時間段，人民幣對美元卻開始了連續(xù)貶值。
央行在本周實施的波幅擴(kuò)大，或許缺少更多實質(zhì)意義。如果中間價與交易價之間的背離度進(jìn)一步加大，觸及2%也可能出現(xiàn)，而實際上人民幣貶值幅度卻是有限的。