阿里巴巴宣布赴美上市的消息再度刺痛A股的神經(jīng)。監(jiān)管層近期已多次表態(tài)，改革現(xiàn)行上市制度，向優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)敞開懷抱。這無疑將為更多創(chuàng)新型企業(yè)打開A股大門。然而，若要A股留住互聯(lián)網(wǎng)巨頭，僅僅從制度上打開大門是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
美國在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位和風(fēng)險投資市場的發(fā)達，決定了美國股票市場毫無疑問成為全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資的首選之地。從早期的風(fēng)險投資到后期的IPO，優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美國資本市場獲得的認(rèn)可度遠(yuǎn)超國內(nèi)。對互聯(lián)網(wǎng)概念的沒有把握以及追求短期收益的習(xí)慣讓很多國內(nèi)風(fēng)投錯失互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)早期的投資機會，而國內(nèi)資本市場新股發(fā)行政策的不可預(yù)期讓很多資金對已經(jīng)走過初創(chuàng)期的企業(yè)仍然不敢貿(mào)然投資。
正如一位資深研究人士所說：如今的赴美上市潮是10年前埋下的種子。早期外來的風(fēng)險投資資金不僅催生了中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也帶來了VIE結(jié)構(gòu)等問題，讓這些企業(yè)在境內(nèi)上市變得困難重重。曾幫助企業(yè)渡過初創(chuàng)期難關(guān)的風(fēng)投資金在上市地選擇上也擁有較大的主導(dǎo)權(quán)，相比較而言，他們更愿意讓企業(yè)在自己熟悉的美國市場實現(xiàn)IPO。
除去私募投資者之外，我國股票市場的投資者對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的理解和認(rèn)可度也遠(yuǎn)低于美國，很難允許超高市盈率的互聯(lián)網(wǎng)公司在A股上市。總體而言，A股估值一直高于成熟市場的水平，但對創(chuàng)新型企業(yè)的識別能力不足，真正優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新企業(yè)很難在A股獲得好的定價。
留住互聯(lián)網(wǎng)巨頭，不僅需要股市制度的變革和相關(guān)部門政策的支持，更需要從風(fēng)險投資機構(gòu)到股市投資者理念的轉(zhuǎn)變。只有我國的資本市場從制度上到理念上都具備了識別創(chuàng)新企業(yè)的能力并有足夠的容忍度，A股投資者才能真正分享互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資本盛宴。