正值美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明朗化之時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體卻在2014年創(chuàng)下近五年來(lái)最差開(kāi)局。最新的MSCI和彭博新興市場(chǎng)國(guó)家指數(shù)顯示，繼去年新興市場(chǎng)貨幣（除人民幣外）下挫7.1%后，今年1月再度下滑3%。這其中印尼、南非、巴西、土耳其和印度等五國(guó)的貨幣貶值幅度最為突出。如今年以來(lái)俄羅斯盧布和土耳其里拉對(duì)美元貶值分別超7%和9%。
目前新興市場(chǎng)貨幣貶值等，穿透出其加杠桿政策難以為繼，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩影響了新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，以及歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)新興市場(chǎng)的外溢效應(yīng)下降。事實(shí)上，全球金融危機(jī)的一個(gè)重大影響就是國(guó)際經(jīng)貿(mào)體系的重塑。隨著數(shù)字技術(shù)等的發(fā)展，國(guó)際市場(chǎng)需求越發(fā)趨向個(gè)性化、小眾化和定制化，傳統(tǒng)的規(guī)�；a(chǎn)越發(fā)面臨規(guī)模魔咒，國(guó)際貿(mào)易開(kāi)始由商品貿(mào)易主導(dǎo)轉(zhuǎn)向知識(shí)產(chǎn)權(quán)和服務(wù)貿(mào)易，加之中國(guó)等傳統(tǒng)比較優(yōu)勢(shì)趨向式微，歐美制造業(yè)回流變得有利可圖，發(fā)達(dá)市場(chǎng)的進(jìn)口替代顯現(xiàn)，導(dǎo)致歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的外溢效應(yīng)減弱。而此時(shí)，歐美國(guó)家開(kāi)始構(gòu)建更加注重服務(wù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)貿(mào)易的TPP和TTIP等新興自貿(mào)協(xié)議，使WTO開(kāi)始趨向式微。這或可權(quán)作是去年國(guó)際資本從新興市場(chǎng)撤離的一個(gè)重要因素。而且，鑒于這種國(guó)際貿(mào)易和分工體系的重塑帶有不可逆轉(zhuǎn)性，可以預(yù)見(jiàn)隨著TPP和TTIP等的成型，未能搭乘TPP和TTIP等的新興經(jīng)濟(jì)體將逐漸被邊緣化，其貨幣貶值將會(huì)長(zhǎng)期化。
當(dāng)前新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)若不能采取改革和主動(dòng)去杠桿的組合拳應(yīng)對(duì)，那么其日益式微的傳統(tǒng)比較優(yōu)勢(shì)，高企的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，將進(jìn)一步加速國(guó)際資本撤離，觸發(fā)類(lèi)似1997年的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而不一定扭轉(zhuǎn)歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。