若干年后，當(dāng)我們回望中國資本市場的發(fā)展歷程時，一定會記住2013年12月27日。這一天，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護工作的意見》正式出臺，用一份專門性制度規(guī)定補上了中國資本市場發(fā)展中最短的短板。
專門為保護資本市場中小投資者權(quán)益出臺高規(guī)格的文件，前所未有。之所以如此興師動眾，是因為“中小投資者是我國現(xiàn)階段資本市場的主要參與群體，但處于信息弱勢地位，抗風(fēng)險能力和自我保護能力較弱，合法權(quán)益容易受到侵害”，而且“維護中小投資者合法權(quán)益是證券期貨監(jiān)管工作的重中之重，關(guān)系廣大人民群眾切身利益，是資本市場持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)”。
中小投資者權(quán)益保護問題，在決策者制定的改革路線圖中占有一席之地。十八屆三中全會通過的《關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出，要優(yōu)化上市公司投資者回報機制，保護投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益，多渠道增加居民財產(chǎn)性收入。此次《意見》出臺，也是對三中全會精神非常高效的貫徹落實。
從維護社會公平正義的角度來說，中小投資者權(quán)益需要保護。與中國足球球迷相似，中國資本市場中的中小投資者總是扮演著一種悲情角色，他們抱著增加財產(chǎn)性收入的美好愿望進入市場，卻要頻繁面對遭遇財產(chǎn)性損失的尷尬現(xiàn)實。投資受損固然同資本市場陰晴不定的特點有關(guān)，但投資者保護的制度性缺陷責(zé)任更大。
從資本市場的持續(xù)健康發(fā)展來看，中小投資者權(quán)益應(yīng)該保護。保護中小投資者當(dāng)然是為了維護公平正義，但追求公平并不一定會犧牲效率�；赝袊Y本市場20多年的發(fā)展歷史，每當(dāng)中小投資者得到較好保護時，市場都會迎來階段性繁榮。正如證監(jiān)會主席肖鋼所言：“真正捍衛(wèi)市場公平和平等的原則，就必須旗幟鮮明地保護中小投資者。保護中小投資者就是保護資本市場，保護中小投資者就是保護全體投資者�！�
保護中小投資者不僅需要發(fā)自內(nèi)心的意愿，還要有行之有效的辦法，從這個意義上說，《意見》既是決心堅定的宣言書，也是具備可操作性的方法論。關(guān)于投資者保護，以往的規(guī)章制度內(nèi)容零散、規(guī)定籠統(tǒng)且層級較低，缺少具體措施和執(zhí)行辦法，表態(tài)性的“一句話”規(guī)定較多，最終都成為可操作性差的擺設(shè)。此次以國辦的名義發(fā)文，解決了頂層制度供給的問題，有助于多方合力保護中小投資者。
保護中小投資者的理想制度體系應(yīng)該具有這樣的特點：可以保障中小投資者的知情權(quán)，能夠確保投資者的參與權(quán)，為投資者提供糾紛解決機制和幫助投資者盡快獲得賠償。觀《意見》全文，可以發(fā)現(xiàn)一以貫之的邏輯，圍繞著參與權(quán)、知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)和求償權(quán)等投資者基本權(quán)利，全面構(gòu)建資本市場中小投資者權(quán)益保護的制度體系。
為保障投資者的知情權(quán)，《意見》要求對顯著影響證券期貨交易價格的信息，交易場所和有關(guān)主體要及時履行報告、信息披露和提示風(fēng)險的義務(wù);《意見》要求建立中小投資者單獨計票機制，無疑會有助于增加中小投資者的參與權(quán);上市公司退市保險機制和證券中介機構(gòu)職業(yè)保險制度的引入，也會降低投資者利益受損時獲得賠償?shù)碾y度。
需要指出的是，出臺《意見》是為了保護中小投資者的合法權(quán)益，而不是確保投資者在市場中一定可以滿載而歸。在受到法律保護、監(jiān)管保護、自律保護和市場保護的同時，中小投資者也需要做好自我保護。監(jiān)管者有責(zé)任提供公平、公正、公開的環(huán)境，但沒有義務(wù)保證投資收益一定為正。