近日，上證所和深交所分別發(fā)布了限制炒新的規(guī)定。上證所新舉措主要包括三部分：第一部分是對(duì)投資者的有效申報(bào)價(jià)格進(jìn)行限制，規(guī)定了首日股價(jià)封頂、封底制度;第二是盤(pán)中臨時(shí)停牌制度;第三部分規(guī)定對(duì)新股上市初期出現(xiàn)異常交易行為予以重點(diǎn)監(jiān)控，“上市初期”概念顯然不僅包括上市首日、還包括之后一段時(shí)間。
由于IPO新政規(guī)定的新股發(fā)行詢價(jià)定價(jià)機(jī)制更為科學(xué)合理，未來(lái)捧場(chǎng)新股發(fā)行的行為將受到有效遏制，新股發(fā)行價(jià)將相對(duì)較為合理，由此可能導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)炒新沖動(dòng)將比以往更甚。在這個(gè)大背景，即使上證所對(duì)限制炒新出拳兇猛，但在筆者看來(lái)，炒新仍將難以避免。在上證所新規(guī)則下，投機(jī)者炒新將形成這么一個(gè)極致結(jié)果，那就是在集合競(jìng)價(jià)階段難以開(kāi)出開(kāi)盤(pán)價(jià)，即使有開(kāi)盤(pán)價(jià)，也是在發(fā)行價(jià)基礎(chǔ)上上漲20%象征性開(kāi)出，然后在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段一步到位較發(fā)行價(jià)上漲44%，形成一字漲停奇觀。由于上交所新規(guī)要求14:55至15:00有效申報(bào)價(jià)格不得高于當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)的120%，那么這個(gè)時(shí)間可能就沒(méi)有成交。
深交所限制炒新舉措更簡(jiǎn)單些。首先是股票上市首日開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍為發(fā)行價(jià)的上下20%;其次是對(duì)盤(pán)中價(jià)格較開(kāi)盤(pán)價(jià)漲跌10%和20%時(shí)需要臨時(shí)停牌。其中，有新意的舉措是第一條。深交所沒(méi)有規(guī)定連續(xù)競(jìng)價(jià)階段的有效申報(bào)價(jià)格范圍，也即沒(méi)有規(guī)定首日股價(jià)封頂、封底制度。由于有炒新大環(huán)境，加上小盤(pán)股扎堆深交所，買(mǎi)賣(mài)力量失去平衡，結(jié)果可能出現(xiàn)這樣的情景：一級(jí)市場(chǎng)投資者不愿意在發(fā)行價(jià)上漲20%的價(jià)位拋售，新股很難出現(xiàn)開(kāi)盤(pán)價(jià)，而“開(kāi)盤(pán)價(jià)不能通過(guò)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的，以連續(xù)競(jìng)價(jià)第一筆成交價(jià)作為開(kāi)盤(pán)價(jià)”，這樣到連續(xù)競(jìng)價(jià)階段，股價(jià)上漲有可能如脫韁野馬。
只要投機(jī)者把新股當(dāng)作投機(jī)籌碼，那么新股永遠(yuǎn)都是香餑餑，并由此倒推新股發(fā)行價(jià)走高，最終什么樣的股票市場(chǎng)也愿意接受。如果出現(xiàn)這種局面，所有新股發(fā)行改革努力都將前功盡棄。因?yàn)槌葱驴梢缘雇菩鹿砂l(fā)行市盈率走高，吸引更多企業(yè)前往上市，這可能導(dǎo)致交易所對(duì)打擊炒新舍不得下狠手。比如，按去年滬深股市的限制炒新規(guī)定，對(duì)于情節(jié)嚴(yán)重的新股異常交易行為，交易所應(yīng)上報(bào)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，但在現(xiàn)實(shí)中沒(méi)有一家爆炒新股被上報(bào)證監(jiān)會(huì)調(diào)查。
顯然，要打擊炒新不能單靠交易所規(guī)則，即使依托交易所規(guī)則，新股上市初期的爆炒行為基本控制住了，但新股之后一段時(shí)期的爆炒仍然可能讓有關(guān)主體獲得暴利。規(guī)則是死的，人是活的，市場(chǎng)主體由此也可能形成一套新的操作手法。在筆者看來(lái)，炒新兇猛中的異常交易行為，其最終實(shí)質(zhì)問(wèn)題其實(shí)是市場(chǎng)操縱，只要有市場(chǎng)操縱，新股永遠(yuǎn)難得安寧，因此監(jiān)管部門(mén)對(duì)炒新操縱也不能袖手旁觀。
之前交易所數(shù)據(jù)顯示新股上市首日買(mǎi)入股票的多為中小資金，但這也不能說(shuō)明里面就沒(méi)有操縱者，因?yàn)橛嘘P(guān)方面并沒(méi)有對(duì)這些賬戶做深入的關(guān)聯(lián)性排查，缺乏說(shuō)服力。業(yè)內(nèi)人士將交易所的一系列監(jiān)測(cè)系統(tǒng)稱之為“大數(shù)據(jù)”，尤其是深交所還專門(mén)開(kāi)發(fā)“新股異常交易行為監(jiān)控模塊”，在大數(shù)據(jù)面前，所有投資者都是透明人，只要下決心就一定可以查到幕后人員，之前一些基金老鼠倉(cāng)行為就是被“大數(shù)據(jù)”發(fā)現(xiàn)苗頭，監(jiān)管部門(mén)也可依托大數(shù)據(jù)等系統(tǒng)，深查揪出幾個(gè)新股幕后操縱主謀，以法律大棒予以嚴(yán)厲打擊，如此才能殺一儆百。