歲末時節(jié)，本是一年中股市行情最淡的時候，但在十八屆三中全會全面深化改革的號角聲中,沉寂多時的中國股市迎來陣陣暖意。以“改革概念股”打前鋒，一個難得的暖冬行情正在浮現(xiàn)。
上周五，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》，引起各界廣泛關(guān)注，其核心內(nèi)容是推進完善新股發(fā)行體制改革，厘清和理順新股發(fā)行過程中政府與市場的關(guān)系，加快實現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，提高信息披露質(zhì)量，強化市場的決定性作用。在恢復一級市場新股發(fā)行后，具體操作層面上，過去被證明是行之有效的有利于二級市場活躍的辦法，如持有一定數(shù)量非限售股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購被存續(xù)保留，這都給二級市場的持有人以信心。
以注冊制改革為核心，全面推進資本市場改革的大背景下，過去懼之如虎、把IPO重啟看作重大利空的各路投資人開始轉(zhuǎn)變態(tài)度。就像2007年的全流通改革，“方案一出來，什么股票都大漲。”華泰證券資深研究員陳慧琴昨天在與筆者交流此項改革時說，中國資本市場過去二十年間，每一次重大的經(jīng)濟和社會變革都是一座具有轉(zhuǎn)折意義的航標和豐碑，都會讓資本市場迎來新機遇。如上世紀90年代初的小平南巡講話、2003年中國加入世貿(mào)組織以及此后的股權(quán)分治改革，都是一輪波瀾壯闊大牛市的孕育者和催生者。在市場經(jīng)歷長期低迷后，中國數(shù)千萬投資者從來沒有像今天這樣期盼改革，從長周期和更長的歷史緯度看，中國資本市場的新一輪改革必將對完善資本市場資源配置的決定性作用產(chǎn)生深遠影響。
中國作為全球第二大經(jīng)濟體，當屬優(yōu)等生，但資本市場卻連續(xù)多年全球倒數(shù)，成為差等生，這一悖論和怪圈的形成，是基于制度設(shè)計層面出了問題。長期以來，資本市場體制機制不完善，重大政策透明度不高，擴容無休止，“大躍進”式地攤大餅。擴容速度強度與市場承載能力背離。而特殊階層和組織利益疊加，不顧市場承載能力的冒進式膨脹，無休止地把股市當作提款機。于是，“楊百萬”進去，“楊白勞”出來……股市和中國足球一樣，“成了扶不起的阿斗”。
這幾段“立波體”的戲謔,是關(guān)于中國股市苦澀現(xiàn)狀的真實寫照，也是對決策者的警示，中國股市一再被“推倒重來”，根源在此。長此以往，在投資者心中它已異化為某些階層利益的變現(xiàn)通道，長期被套牢的投資者無望掙扎。一個健康且有財富效應(yīng)的市場，可以源源不斷地吸取社會資本進市場，財富效應(yīng)可轉(zhuǎn)化成為源源不絕的內(nèi)需動力和國民財富，而長期低迷的市道，社會財富卻被股市的黑洞無情吞噬，投資者節(jié)衣縮食，積谷防饑，全社會的內(nèi)需動力失速。
中國資本市場長期低迷的另一個重要原因，是在這個新興加轉(zhuǎn)軌的市場，市場原教旨主義迷思長期困擾監(jiān)管當局，認為“指數(shù)不該是監(jiān)管層關(guān)心的事”。
過去一年多時間，我們欣慰地看到，中國資本市場在付出慘痛代價后，正在走出長期困擾的治理誤區(qū)，在總結(jié)經(jīng)驗教訓的基礎(chǔ)上，一系列有利于長期穩(wěn)定發(fā)展的建設(shè)性共識正在形成，證監(jiān)會主席的一句“責任就在你頭上”和“關(guān)鍵時刻采取必要的行政干預是必要的”給投資者帶來了溫暖，這是暖冬中資本市場彌足珍惜的“春之聲”!
中國20年不平凡的發(fā)展歷程中，對中國股市有過太多的爭論和責難，但不管對它如何求全責備，股市為國有資產(chǎn)保值增值、為國企解困脫貧、開辟直接融資通道、降低銀行系統(tǒng)性風險，都作出了積極貢獻，起到了有效分配和利用社會資本，服務(wù)實體經(jīng)濟的功能。當前，中國經(jīng)濟正處于爬坡過坎的轉(zhuǎn)型期,改革到了攻堅期和深水區(qū)。改革的全面深化,必須要有健康的資本市場來配套推進。因此，從全面深化改革的高度，必須用長遠的戰(zhàn)略眼光來培育資本市場，少苛求，多呵護，積極規(guī)范，正確引導。
恩格斯說過，沒有哪一次巨大的歷史災(zāi)難，不是以歷史的進步作為補償?shù)�。中國股市熊�?年，十萬億市值灰飛煙滅，在付出巨大代價、收獲慘痛教訓后，以十八屆三中全會全面深化改革為新起點，中國資本市場必將迎來一場深刻的理性覺醒。