1997年的亞洲金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了強(qiáng)大沖擊，國(guó)外輿論當(dāng)時(shí)一再渲染中國(guó)銀行業(yè)破產(chǎn)論;2008年國(guó)際金融危機(jī)又使中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨空前嚴(yán)峻的局面，國(guó)外又流行中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)崩潰的論調(diào)。而事實(shí)是，1999年后，中國(guó)銀行業(yè)非但沒(méi)有破產(chǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還成功實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。這次我們也看到了同樣的趨勢(shì)。經(jīng)過(guò)三十多年的錘煉，今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)已有了較強(qiáng)的自我修復(fù)能力，通過(guò)運(yùn)行機(jī)制的改革，催生內(nèi)生性驅(qū)動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)自主性造血，促使房地產(chǎn)行業(yè)性回歸，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將走上良性循環(huán)的王道。
中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)雖有隱憂，運(yùn)行中充滿諸多變數(shù)，然而今年第三季度GDP增幅相對(duì)明顯，確立了宏觀經(jīng)濟(jì)初步向好的態(tài)勢(shì)。不容否認(rèn)，第三季度經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的積極效果，主要仍歸因于投資的拉動(dòng)作用，出口依然負(fù)增長(zhǎng)，消費(fèi)依賴于房地產(chǎn)的格局未變，增長(zhǎng)的基礎(chǔ)依然不夠牢靠。經(jīng)濟(jì)依賴外部刺激，尤其是政策性刺激，雖然效果立竿見影，但也很容易滑落。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的改革，催生內(nèi)生性驅(qū)動(dòng)力，改變經(jīng)濟(jì)對(duì)投資的依賴，實(shí)現(xiàn)自主性造血，才能解決良性循環(huán)的王道。
股市從來(lái)是最敏感的。經(jīng)濟(jì)一感冒，資本市場(chǎng)就吃藥。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行大道無(wú)痕，任何細(xì)微的變動(dòng)，都會(huì)被投資者感知。一旦投資者心存警惕，交易行為趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)動(dòng)力就散失。資本市場(chǎng)就像一面鏡子，折射出宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。
因?yàn)轭A(yù)期投資力度將放緩，擔(dān)憂第四季度經(jīng)濟(jì)回落的影響，一些投資者放緩了投資的步伐，另一些投資者采取了落袋為安的策略，避險(xiǎn)的投資者數(shù)量越多，資本市場(chǎng)的推動(dòng)力就越小，轉(zhuǎn)勢(shì)后的下跌勢(shì)頭就越強(qiáng)，資金不斷流出導(dǎo)致動(dòng)蕩。上周股市連續(xù)四天持續(xù)回落，滬指周跌幅2.7728%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周跌幅6.3640%，超過(guò)滬指一倍有余，恰好印證了上述推斷。
然而，筆者還是堅(jiān)守信念是金，像黃金一樣珍貴的理念，并深信經(jīng)濟(jì)向好無(wú)疑。也就在個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，彭博社發(fā)布的一份高端調(diào)查報(bào)告，其論斷給筆者以很大支撐，這引起了筆者評(píng)論的興趣。因?yàn)楣P者喜歡宏觀經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的專業(yè)研究，平常比較注重通過(guò)統(tǒng)計(jì)調(diào)查和數(shù)據(jù)分析并獲取結(jié)論，并通過(guò)這些途徑去識(shí)別經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在數(shù)量邏輯關(guān)系，進(jìn)而用嚴(yán)密的數(shù)學(xué)推理去發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)投資的價(jià)值。
這是一份全球調(diào)查，對(duì)象是國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政治分析人士，這些人特殊的身份和經(jīng)濟(jì)地位，以及他們判斷經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的市場(chǎng)影響力，賦予這份調(diào)查巨大的價(jià)值。調(diào)查結(jié)論很讓人驚訝，其中87%的受訪者對(duì)十八屆三中全會(huì)后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景抱有信心，對(duì)中國(guó)新一屆政府實(shí)施下一步改革藍(lán)圖的能力有信心。大多數(shù)受訪者表示，隨著中國(guó)中央政府著手解決地方政府債務(wù)問(wèn)題，特別是下定決心推進(jìn)金融體制改革，將有助于降低中國(guó)今后發(fā)生金融危機(jī)的概率。
外部如此看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，一反此前唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的做法，說(shuō)明這些學(xué)者和觀察家把振興世界經(jīng)濟(jì)的希望寄托在中國(guó)身上，尤其在美國(guó)出現(xiàn)了政府因財(cái)務(wù)危機(jī)而“關(guān)門”的事件后，他們已不再懷疑中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，既是中國(guó)人的事情和期待，也是世界的焦點(diǎn)和期望。
綜合外界對(duì)十八大三中全會(huì)后中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向的判斷，筆者以為是濃縮了主觀和客觀情緒。從主觀上看，世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了數(shù)年危機(jī)的摧殘，普遍希望盡快終結(jié)危機(jī)，走上復(fù)蘇的軌道，這是全球人民共同的心聲。無(wú)論是金融機(jī)構(gòu)，還是經(jīng)濟(jì)學(xué)界，都在強(qiáng)烈渴望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐能更加堅(jiān)定有力。五年前國(guó)際金融危機(jī)暴發(fā)時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)世人看得很清楚，他們當(dāng)然明白，進(jìn)入中速發(fā)展階段的中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好，能對(duì)世界經(jīng)濟(jì)做出較大的貢獻(xiàn)，自然是世界的福音。
看最新透露的信息，下月召開的十八屆三中全會(huì)，將有許多重磅改革措施出臺(tái)。無(wú)論三位一體的改革思路提出，還是八個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域的改革推進(jìn)，以及三個(gè)關(guān)聯(lián)性改革組合面世，都有可能成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的活力之源，從源頭上消除阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的桎梏，從而徹底解放和發(fā)展生產(chǎn)力，培育出經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的長(zhǎng)效動(dòng)力。所有這些，都將是沖破現(xiàn)有制度僵局的改革。中國(guó)正在為經(jīng)濟(jì)保持健康有序的發(fā)展而探索新的道路，將來(lái)不會(huì)再去純粹追求高增長(zhǎng)，而是追求富有效率的均衡成長(zhǎng)，年度7.5%至8.5%之間的中速增長(zhǎng)，并且是要發(fā)展成果惠及全體勞動(dòng)者。
筆者考察分析過(guò)中國(guó)經(jīng)濟(jì)三十年的發(fā)展變遷，確信中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期發(fā)展的規(guī)律，更相信經(jīng)濟(jì)完善、自我修復(fù)的能力，也期待關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)政策“畫龍點(diǎn)睛”的作用。我們可以憑借精心選擇的樣本，通過(guò)比較研究得出預(yù)測(cè)結(jié)論。
作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究觀察的比對(duì)樣本，一個(gè)是1992年至1999年長(zhǎng)度7年的樣本，另一個(gè)是2007年到2014年長(zhǎng)度也是7年的研究樣本，筆者之所以選擇這兩個(gè)樣本，是因?yàn)樗鼈冇兄鴺O強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)背景和相似性，能據(jù)此得出值得信賴的研究結(jié)論。比對(duì)樣本發(fā)端于小平同志南巡講話的1992年，當(dāng)年GDP增長(zhǎng)達(dá)到了14.2%的最高值，然后出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)7年的緩慢回落，直到1999年見到7.6%階段最低值，回落的周期過(guò)程才終結(jié)，新增長(zhǎng)周期才開啟。研究樣本是新發(fā)展周期進(jìn)入第八年的2007年，當(dāng)年GDP增長(zhǎng)率再次見到14.2%的峰值，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)耗盡了動(dòng)能，由此轉(zhuǎn)入持續(xù)性降低的過(guò)程，直到今年第二季度GDP產(chǎn)生了歷史共振，奇跡般再次見到了7.6%這個(gè)神奇數(shù)字，而且GDP連續(xù)下降的年份也即將達(dá)到7年。更有意思的是，兩次樣本背景都伴隨世界經(jīng)濟(jì)的大震蕩，也都伴隨著國(guó)外機(jī)構(gòu)有關(guān)中國(guó)即將爆發(fā)危機(jī)的預(yù)測(cè)。前者是亞洲金融危機(jī)沖擊的影響，以及國(guó)外一再渲染的中國(guó)銀行業(yè)破產(chǎn)論，而后者則是國(guó)際金融危機(jī)的背景，以及國(guó)外那些中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)正在崩潰的論調(diào)。而事實(shí)是，1999年之后，世人非但沒(méi)有看到中國(guó)銀行業(yè)破產(chǎn)，卻看到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功“軟著陸”。這次我們也看到了同樣的趨勢(shì)。
辯證地看，世上任何事物，高低起伏錯(cuò)落有致，才是風(fēng)景。伴隨著興奮，高潮時(shí)不以物喜;伴隨著失落，低谷時(shí)不以己悲，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展之后不缺失信心，適度回落時(shí)不悲觀喪氣，才是一個(gè)民族真正的自信和自覺(jué)。只要尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律，保持獨(dú)立和清醒，不因外部世界的贊譽(yù)而忽視經(jīng)濟(jì)中嚴(yán)重的問(wèn)題;更不因外部世界的唱空而看不到經(jīng)濟(jì)的活力，則經(jīng)濟(jì)的隨機(jī)波動(dòng)只要在合理的范圍之內(nèi)，就該堅(jiān)定信心。
筆者以為，房地產(chǎn)行業(yè)性回歸，是新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的先決條件，是新增長(zhǎng)所需物質(zhì)資源的保障，果若如此，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)將邁入新的增長(zhǎng)周期。