利率市場化是我國金融體制改革中的重要一環(huán)，今年5月份，央行決定放開貸款利率，此舉曾被認(rèn)為是在貸款利率市場化道路上邁出了關(guān)鍵一步。不過，人們隨之也發(fā)現(xiàn)，由于市場上作為利率標(biāo)桿的是由央行公布的貸款基準(zhǔn)利率，商業(yè)銀行的對外貸款主要是參照央行公布的基準(zhǔn)利率作上下浮動。如此一來，利率市場化的程度自然是較為有限了。
最近情況有變，央行日前開始實(shí)施貸款基礎(chǔ)利率集中報價和發(fā)布機(jī)制，并且選取了9家商業(yè)銀行來披露其對最優(yōu)客戶的貸款利率，在去掉最高和最低利率后做加權(quán)平均處理，得出相應(yīng)的基礎(chǔ)利率。這個基礎(chǔ)利率的價值在于，由于它是商業(yè)銀行在實(shí)際開展業(yè)務(wù)過程中，根據(jù)自身的資金狀況以及對利率走勢的判斷而給予其優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率，因此更多地體現(xiàn)出了市場化定價的原則。有了這個市場化的基礎(chǔ)利率，商業(yè)銀行還能根據(jù)不同情況，對其他客戶的貸款利率實(shí)行上下浮動，從而在實(shí)際操作中大大提高了利率市場化的程度。10月25日，央行公布的一年期貸款基礎(chǔ)利率是5.71%，較同期由央行確定的6%的貸款基準(zhǔn)利率大約有5%的折扣。
從某種角度上可以說，此時一個市場化的利率標(biāo)桿形成了。在這之前，由于央行的基準(zhǔn)利率相對缺乏彈性，而銀行間市場的隔夜同業(yè)拆借利率在穩(wěn)定性上又顯得不足，在實(shí)踐中要找到一個比較有代表性的、市場化程度又比較高的利率基準(zhǔn)并不容易，而這又往往會導(dǎo)致人們對利率走勢的誤判，以及對于資金供求格局的片面認(rèn)識，進(jìn)而影響到資金市場的穩(wěn)定。也因為這樣，現(xiàn)在有了通過商業(yè)銀行自主市場化報價的基礎(chǔ)利率，不僅能夠較為準(zhǔn)確地揭示當(dāng)前的利率走勢，同時也增強(qiáng)了利率信息的透明度。在推動人們形成對資金供求的穩(wěn)定預(yù)期上，將會產(chǎn)生積極的影響。
盡管如此，我們還是要承認(rèn)，貸款利率的市場化進(jìn)程，并沒有因為基礎(chǔ)利率的形成與發(fā)布就算完成了。利率作為衡量資金價格水平的標(biāo)尺，其高與低在相當(dāng)程度上并不取決于由誰來報價，而是取決于實(shí)際存在的供求關(guān)系，而在目前的條件下，商業(yè)銀行還很難完全做到主要根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債比例來決定自己的放貸規(guī)模，同時在貸款客戶的選擇上也存在某些非市場因素的制約。這也就是說，貸款利率的真正市場化還缺乏完整的實(shí)施基礎(chǔ)。
另外，現(xiàn)在基礎(chǔ)利率是面向商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)客戶的利率，而這個優(yōu)質(zhì)客戶的界定是否完全是通過市場運(yùn)作來確定的呢?如果在對優(yōu)質(zhì)客戶的界定上本身就沒有做到以市場效益為準(zhǔn)繩，那么還能夠想象對這些客戶的貸款利率就是一個合乎實(shí)際情況的基礎(chǔ)利率呢?這次5.71%的基礎(chǔ)利率公布后，也確實(shí)是有人提出不同看法，認(rèn)為根據(jù)目前的資金供求格局，這樣的利率水平顯得偏低，從而質(zhì)疑其作為基礎(chǔ)利率的指導(dǎo)性可能存在不足。的確，實(shí)際上現(xiàn)在央行所推出的，只是一個貸款利率的報價與發(fā)布體系，盡管這確實(shí)是利率市場化進(jìn)程中所需要的，但是如果考慮到報價的基礎(chǔ)可能還不那么市場化，因此最后發(fā)布的基礎(chǔ)利率，其市場化程度恐怕多少也有點(diǎn)折扣。因此，在高度評價此次基礎(chǔ)利率問世的同時，還需要看到利率市場化的進(jìn)程仍然任重道遠(yuǎn)。
既然現(xiàn)在公布的基礎(chǔ)利率還不能完整地解決利率市場化的問題，那么客觀而言，央行就仍然需要公布基準(zhǔn)利率以實(shí)施對商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)的指導(dǎo)。事實(shí)上，這次央行在公布基礎(chǔ)利率的同時，也表示仍然會繼續(xù)公布基準(zhǔn)利率。換言之，相對比較市場化的基礎(chǔ)利率尚不能取代具有行政化色彩的基準(zhǔn)利率，那種以為今后就以基礎(chǔ)利率為唯一利率標(biāo)桿的思路，顯然不符合實(shí)際。而把基礎(chǔ)利率的發(fā)布看作為是商業(yè)銀行的利好，恐怕也有點(diǎn)脫離實(shí)際。因此，對于今后一段時期的利率走勢，并不能簡單地僅僅參考基礎(chǔ)利率。在金融體制改革中，利率市場化還需要進(jìn)一步深入推進(jìn)。