
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,中國第三季度GDP同比增長7.8%,環(huán)比增長2.2%。初步核算,前三季度國內生產總值386762億元,按可比價格計算,同比增長7.7%。其中,一季度增長7.7%,二季度增長7.5%,三季度增長7.8%。分產業(yè)看,第一產業(yè)增加值35669億元,同比增長3.4%;第二產業(yè)增加值175118億元,增長7.8%;第三產業(yè)增加值175975億元,增長8.4%。
很多業(yè)內專家對此興奮不已。他們預計四季度GDP將繼續(xù)往上走,全年GDP有望接近8%左右的水平。但筆者認為,短期GDP的漲跌不等同于經濟的好壞,看中國經濟要看長周期性。更何況現(xiàn)在學界對GDP的認識方面也有了較大改進,更注重于質量上的提升而非數(shù)量增長。不過從這次GDP數(shù)據(jù)來看,民間投資增長23.3%,是一個比較不錯的表現(xiàn)。
很多人認為,現(xiàn)在中國經濟趨穩(wěn),在7.5到8之間運行是一個比較不錯的結果。筆者認為,盡管目前GDP增長回暖,但其可持續(xù)性還是令人生疑,當前中國經濟仍然面臨三大隱憂。
首先,經濟結構調整依然步履維艱。目前,投資對中國GDP的貢獻率在45%左右,過去幾年甚至高達過60%,而消費只占GDP的35%,僅為美國的一半。盡管高投資確實帶來過高增長,但亞洲其他國家,比如日本和韓國,還有德國的經歷,以及中國GDP減速增長的事實也在說明如此高水平的投資帶動是不可持續(xù)的。
所以從表面上看,第三季度中國GDP的回暖令人鼓舞。但是細究之下,這樣的經濟增速仍然是依賴于投資,而非消費來拉動,這不僅說明國內消費引擎對經濟的拉動依然疲弱,更寓意中國經濟的“調結構”還遠未完成,通過政府投資、房地產投資來拉動經濟的舊增長模式還是沒有發(fā)生實質性改變。在這種情況下,妄言中國經濟已經走出困境還為時過早。
再者,中國經濟的系統(tǒng)性警報并未解除。中央目前正在逐步推進去產能過;M程,這會使一大批國有企業(yè)關停并轉,更會使一些民營企業(yè)優(yōu)勝劣汰,在短時期內給中國經濟帶來的影響不容小覷。此外,我們還需面對地方政府龐大的債務如何平穩(wěn)解決,處于監(jiān)管之外的影子銀行的系統(tǒng)性風險如何控制,巨大的房地產泡沫如何化解等問題,這些都是處于結構調整過程中必須面對的問題。
以上的系統(tǒng)性風險哪怕爆發(fā)一個都會對中國經濟造成沖擊,怎樣將這些定時炸彈的引信去除,則是擺在決策層面前的棘手難題。當然,產能過剩、影子銀行、房地產泡沫、地方政府債務問題都可以往后拖,但是拖不能解決問題,只會加重系統(tǒng)性風險的爆發(fā)強度。
最后,中國經濟滯漲魅影揮之不去。中國第三季度GDP同比增長7.8%,但同樣我們也要看到9月CPI的漲幅超過警戒線,達到了3.1%,創(chuàng)下了7個月以來的新高。這不僅讓人預計接下去央行的貨幣政策可能會收緊,而且我們還發(fā)現(xiàn),中國GDP上漲始終逃不出CPI跟著漲的魔咒。當然CPI增長對于GDP增長有一定的滯后性,如果第四季度GDP出現(xiàn)回落,而CPI仍按著慣性繼續(xù)上漲,這就會造成滯漲的可能性正在發(fā)生。我們從9月PPI復蘇緩慢的情況看出,第四季度通脹繼續(xù)抬頭,經濟回落的可能性正在加大。