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世人關注的上海自由貿易試驗區(qū)的總體方案終于公布。其中，有關金融領域的開放創(chuàng)新備受注目，它們包括：人民幣資本項目可兌換、金融市場利率市場化、跨境人民幣、外匯管理改革、金融機構設立開放、國際大宗交易平臺建設等方面。我們認為，這些金融改革和創(chuàng)新舉措一方面有利于支持區(qū)內貿易、投資便利化等一系列改革目標的實現(xiàn)，另一方面這些在全國先行先試的金融改革和創(chuàng)新實踐也有利于為我國深化金融改革探索新途徑、積累新經(jīng)驗。
自貿區(qū)作為我國對外開放的高地，是我國經(jīng)濟升級版的樣本。一系列金融改革和創(chuàng)新的推出，為自貿區(qū)改革服務，例如，為滿足企業(yè)經(jīng)營貿易便利化以及升級化的要求，在外匯管理體制方面動作較大，企業(yè)經(jīng)營和投資中的金融服務也將因此而更加便利，金融服務領域的創(chuàng)新可以幫助企業(yè)更好地優(yōu)化管理自身產業(yè)鏈，促進核心競爭能力的提高。再如為提高企業(yè)投資便利性以及自由度的需要，方案提出了諸多金融制度、組織和服務方面的創(chuàng)新，企業(yè)從海內外獲得股權或債權融資將更便利，允許中資銀行開辦離岸業(yè)務也將更有利于支持企業(yè)走出去戰(zhàn)略。
自貿區(qū)的金融改革和創(chuàng)新不僅有利于企業(yè)的投資及貿易升級服務，而且在以下多個方面為我國金融改革的推進起到巨大的示范作用。
第一，方案提出要經(jīng)過兩至三年的改革試驗，加快探索資本項目可兌換，這意味著目前資本項目領域的資金兌換管制將會逐漸解除，資金在自貿區(qū)內與境外流動的自由度大大提高，這在提高資金配置及資本運用效率的同時，也會帶來投機資金大進大出的風險，這無疑也將逼迫管理層在推進資本項目可兌換，促進跨境資本自由流出流入的同時也更加注意投機資本的監(jiān)控和管理，以防止它們對于境內金融體系的沖擊，而這些積累的行之有效的監(jiān)管經(jīng)驗也更有利于管理層平穩(wěn)推進人民幣資本項目的完全開放。
第二，方案提出人民幣跨境使用先行先試，這意味著不僅以人民幣為主的對外支付手段必將迅速發(fā)展，包括轉口貿易、離岸貿易、跨境貿易等，而且以人民幣為計價的各類投融資工具也將紛紛涌現(xiàn)，這無疑有利于自貿區(qū)在未來成為全球人民幣的重要國際貿易結算中心和資產交易的金融中心，人民幣的國際化進程也將大大提速，而由于區(qū)內人民幣和外匯的交易流通受到的管制較少，一個更為市場化的利率和匯率體系也有望形成，它也將一定程度上倒逼國內利率和匯率市場化的推進。
第三，方案明確區(qū)域內的金融企業(yè)將有更自由、寬松的經(jīng)營環(huán)境。如銀監(jiān)會將優(yōu)化調整商業(yè)銀行存貸比、流動性等指標的計算口徑和監(jiān)管要求，這意味著考慮到區(qū)內更自由的資金交易與流通環(huán)境，目前國內銀行普遍適用的75%的存貸比指標考核及存款準備金率等監(jiān)管指標要求將很可能更為寬松，這無疑有利于銀行在更為自由化的金融環(huán)境中根據(jù)自身經(jīng)營情況探索各類金融資產的定價，我國金融機構也可以借此提前適應今后利率和匯率市場化后的經(jīng)營挑戰(zhàn)。
第四，自貿區(qū)還試行更為寬松的政策環(huán)境以鼓勵金融產品的創(chuàng)新和運用，而這也必將有利于增強我國金融對于實體經(jīng)濟的服務能力。如方案提出要擴大完善期貨保稅交割試點，拓展倉單質押融資等功能，并允許期貨交易所在區(qū)內建設國際能源交易股份有限公司，引入境外投資者參與期貨交易，這都有利于擴大我國期貨市場對外程度，提高其全球影響力，我國期貨產品在全球的定價能力也將隨之提高；方案還鼓勵加快發(fā)展航運運價指數(shù)衍生品交易業(yè)務等，這將有利于擴展上�，F(xiàn)有的航運衍生品交易的全球影響力，上海建設全球航運中心的努力也將因此而提速。
第五，自貿區(qū)還探索建立更為多元化的金融組織生態(tài)。如自貿區(qū)內金融機構設立門檻將降低，它們包括：外資銀行設立的標準降低，融資租賃公司在試驗區(qū)內設立的單機、單船子公司不設最低注冊資本限制等；區(qū)內還允許更多新的金融業(yè)態(tài)的發(fā)展，例如試驗區(qū)內將試點設立有限牌照銀行，這些舉措都將有利于促進金融服務的深化和金融機構競爭能力的提高。
當然，受制于現(xiàn)有制度約束以及政策平穩(wěn)推進的需要，自貿區(qū)在多個方面的金融改革和創(chuàng)新的作用也不可高估。如自貿區(qū)雖然強調利率市場化先行先試，但存款的成本仍不能自由定價。再如出于風險可控考慮，諸多具有含金量的改革措施的實施，如也都要經(jīng)歷循序漸進、分布推進的過程，這也意味著它們短期的作用很有限。但無論如何，自貿區(qū)的金融改革和創(chuàng)新一旦起航，它前進的方向就不可阻擋，而它在實施過程中對于經(jīng)濟各方面帶來的利益和壓力也將迫使管理層不斷深化金融改革，為我國的經(jīng)濟升級助力。
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