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產品創(chuàng)新是近幾年來各證券機構重點推進的工作，這不僅能豐富企業(yè)產品線，也為客戶提供更多、更全面的投資選擇。無論對提高企業(yè)競爭力，還是為證券市場的發(fā)展增添新動力，都具有重大意義。
不過，人們在實踐中也發(fā)現，雖然各證券機構在產品創(chuàng)新上下了很大功夫，也確實推出了很多具有創(chuàng)新色彩的產品，但同質化傾向也非常突出。譬如，自有了股指期貨以后，就有機構推出了以期現套利為操作模式的低風險產品，在ETF被納入融券標的后，更多機構關注了這種產品，現在不但是私募基金在做，證券公司的資產管理部門也在做，最近又有公募基金擠入了這個行列。據不完全統(tǒng)計，如今已有上百個期現套利型創(chuàng)新產品，另外還有更多的同類產品在募集中。找來這些產品的說明書，比照一下就明白這些產品在設計上高度雷同，無非是在優(yōu)先與劣后級的比例以及止損位等技術性指標上存在些許區(qū)別而已，基本上是可以視為同一種產品。
在國際證券市場上，期現套利是一種相當成熟的操作模式，有著完整的投資模型與風險控制措施。經過了這幾年的發(fā)展，我國期現套利產品也已初具規(guī)模，并且運行下來也沒有暴露出大的風險。作為低風險的創(chuàng)新產品，受到了市場的認可，形成了相對固定的投資群體。但是，換個角度來說，期現套利產品，畢竟只是各種投資操作模式中的一種，其發(fā)展必然也會受限于各種客觀條件。期現套利的核心是期貨和現貨的價格間存在基差，這個基差越大，套利空間也越大。然而，事實上這種基差會有個限度，不可能無限放大，這就制約了期現套利模式的操作空間。另外，即便存在一定的基差，也有個數量規(guī)模的問題，如果參與者很多，而市場所提供的套利規(guī)模有限，那勢必有些套利者無法有效操作，只能在壓縮套利空間的背景下操作，進而極大地弱化了盈利機會。期現套利的出現以及發(fā)展，有其內在的合理性，相對于那些單純的股票與債券型投資產品，其自身就能對沖風險的能力確實帶有創(chuàng)新的特征。只是，如果大家都一窩蜂去做期現套利，太多資金涌入這個不算太大的市場，那么最后只能是使這個產品的運行空間變得更狹小，根本無法體現出其真正的優(yōu)勢。
其實，類似這種證券機構一窩蜂地推出某一類型創(chuàng)新產品的狀況，當然不只是發(fā)生在期現套利上，在投資定增以及貨幣T+0等產品上，都在不同程度上存在著�？陀^上，現在往往是市場出現了某個有新意的創(chuàng)新產品，馬上就會有很多人依樣畫葫蘆，不久在市場上就會迅速出現一大批同質產品。那些小的私募基金在這樣干，有強大研究能力的證券公司資管部門以及公募基金也在這樣干。結果，看起來市場上那些被冠以“創(chuàng)新”名義的產品似乎琳瑯滿目，但真正有特色的卻寥若晨星。
這種現象，也說明中國證券市場依然處于發(fā)展的初級階段，本身還缺乏推進大量產品創(chuàng)新的條件與能力。但也正因為如此，需要證券從業(yè)者加倍努力，認真學習海外成熟市場的先進經驗，結合中國市場的實際，開發(fā)出符合中國各類投資者需要的真正具有創(chuàng)新元素的產品，而不應是打著創(chuàng)新的旗號，人云亦云地搞一些同質化的東西。因為這樣做的結果，不但會對創(chuàng)新產品本身的發(fā)展帶來負面影響，而且也會在很大程度上阻礙甚至窒息創(chuàng)新精神，進而拖住證券市場發(fā)展的后腿。
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