目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在從高速增長(zhǎng)向潛在增長(zhǎng)率下降的轉(zhuǎn)換期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，包括增長(zhǎng)紅利減弱等因素，都會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊。從這個(gè)角度看，本輪經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整速度放緩，調(diào)整期變長(zhǎng)是這些因素綜合作用的結(jié)果，這也為我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供了緩沖空間，未嘗不是一件好事。
自2012年6月起，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的多項(xiàng)重要指標(biāo)都結(jié)束了兩年多的探底下滑，開始出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。但是，進(jìn)入2013年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的走勢(shì)出現(xiàn)了分化，一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，但回升的幅度不大，而另一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在回升中又出現(xiàn)了輕微下落，導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升出現(xiàn)了波動(dòng)。
從長(zhǎng)期增長(zhǎng)階段看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于從高速增長(zhǎng)期向潛在增長(zhǎng)率下降的增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變、包括增長(zhǎng)紅利減弱消失等因素，都會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的沖擊。從這個(gè)角度看，本輪經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整速度放緩，調(diào)整期變長(zhǎng)是這些因素影響的必然結(jié)果，但同樣也為我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供了緩沖空間，未嘗不是一件好事。
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本輪經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)調(diào)整幅度深、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng) |
1．本次世界金融危機(jī)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)廣度和深度均超過(guò)歷次周期波動(dòng)
根據(jù)本文構(gòu)建的景氣合成指數(shù)劃分，1996年以來(lái)，按照峰谷峰方法衡量，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了5次完整的周期波動(dòng)，各周期的起始時(shí)間、持續(xù)周期和波動(dòng)速度如表1所示。在這5次的周期波動(dòng)中，持續(xù)最短的為1998年12月-2000年7月的周期，僅19個(gè)月，最長(zhǎng)的為2004年3月-2007年01月的周期，為41個(gè)月。
從波動(dòng)速度看，平均速度最快的是2007年10月-2010年1月的周期，該周期上升階段的平均速度為2.09個(gè)點(diǎn)，下降速度為1.57個(gè)點(diǎn)。與1998年的亞洲金融危機(jī)相比，該次世界金融危機(jī)中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的持續(xù)時(shí)間是亞洲金融危機(jī)的2.2倍，上升速度和下降速度分別是上次金融危機(jī)的4.8倍和2.9倍。
2.本次上升周期的速度明顯低于歷次經(jīng)濟(jì)周期
從本文提供的圖表數(shù)據(jù)看，1997年以來(lái)我國(guó)歷次經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)還是呈現(xiàn)了較為健康的態(tài)勢(shì)：下降周期較短，上升周期較長(zhǎng)，平均波動(dòng)速度平緩。這其中一個(gè)特殊時(shí)間是2004年3月-2007年10月的經(jīng)濟(jì)周期。這個(gè)周期內(nèi)，下降速度從上個(gè)周期的0.37提高至0.89，而上升速度從上個(gè)周期的0.56下降至0.24。
另外，從本文構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)合成指數(shù)景氣圖看，2003年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是1997年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)首次出現(xiàn)過(guò)熱的階段。由于我國(guó)屬于增長(zhǎng)率循環(huán)，上一周期的增速會(huì)影響下一個(gè)周期，2003年經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱增長(zhǎng)必然導(dǎo)致2004年3月-2007年10月周期出現(xiàn)了下降速度加快和上升速度放緩的現(xiàn)象。
2010年1月，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)束了1997年以來(lái)的第5個(gè)完整循環(huán)，進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)周期，至2012年6月下降周期結(jié)束，共持續(xù)了29個(gè)月，而以往5次周期的最長(zhǎng)下降期也僅為13個(gè)月，調(diào)整深度也是歷次最高，一致合成指數(shù)數(shù)值下降了22個(gè)點(diǎn)，而2007年10月-2010年1月的下降周期也僅調(diào)整了20個(gè)點(diǎn)。
從2012年6月出現(xiàn)谷底以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升呈現(xiàn)弱回升的態(tài)勢(shì)。一方面，回升基礎(chǔ)不穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回升速度較慢，部分指標(biāo)甚至出現(xiàn)了輕微回落，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)一致合成指數(shù)在2013年以來(lái)出現(xiàn)了小幅回調(diào)的態(tài)勢(shì)。另一方面，回升速度明顯放緩，如果考慮到2013年的經(jīng)濟(jì)回調(diào)，從2012年6月以來(lái)的上升周期的平均增速僅為0.11，即使剔除掉2013年以來(lái)的5個(gè)月調(diào)整期，2012年下半年6個(gè)月的上升速度僅為0.53，仍低于歷史平均增速。
3.本次經(jīng)濟(jì)周期上升期持續(xù)時(shí)間可能較長(zhǎng)
在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中，上升周期和下降周期具有非對(duì)稱的特點(diǎn)。首先是緊縮容易擴(kuò)張難，也就是經(jīng)濟(jì)周期從上升階段轉(zhuǎn)向下降階段比從下降階段轉(zhuǎn)向上升階段相對(duì)容易和迅速；其次，下降周期的持續(xù)時(shí)間一般短于上升周期，下降周期的波動(dòng)速度低于上升周期的波動(dòng)速度。
在經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時(shí)和爆發(fā)后，經(jīng)濟(jì)周期的持續(xù)時(shí)間會(huì)受到相應(yīng)影響。受到兩次世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，1997年1月－1998年12月以及2007年10月-2010年1月的兩次周期波動(dòng)中，上升周期持續(xù)時(shí)間均短于下降周期的持續(xù)時(shí)間。而在亞洲金融危機(jī)后的一個(gè)周期，1998年12月-2000年7月中，上升周期僅比下降周期長(zhǎng)一個(gè)月，表明金融危機(jī)不僅對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生影響，還會(huì)對(duì)下個(gè)周期的波動(dòng)產(chǎn)生影響。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升的主要?jiǎng)恿κ瞧髽I(yè)主體，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于谷底時(shí)，企業(yè)的觀望態(tài)度較濃，經(jīng)濟(jì)回升的啟動(dòng)一般比較難。在國(guó)際金融危機(jī)的陰影尚未消除，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)主動(dòng)調(diào)整的大背景下，本次下降周期持續(xù)了29個(gè)月，如果考慮以往經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)特點(diǎn)，此次我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的上升期也不會(huì)較短，很可能要經(jīng)歷很長(zhǎng)的調(diào)整階段。
投資的逆操作力度減弱。政府投資政策時(shí)滯短，短期拉動(dòng)效應(yīng)明顯，一直是我國(guó)抵御經(jīng)濟(jì)過(guò)度下滑的主要宏觀調(diào)控政策，1997－1998年的亞洲金融危機(jī)階段，固定資產(chǎn)投資是當(dāng)時(shí)逆周期效應(yīng)較為明顯的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。
但是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的下一個(gè)周期波動(dòng)中，這種依靠政府投資拉動(dòng)實(shí)現(xiàn)逆周期操作的弊端就顯現(xiàn)出來(lái)：基數(shù)效應(yīng)影響、政府投資高增長(zhǎng)難以維持，民間投資增長(zhǎng)動(dòng)力尚未形成，因此在1999－2000年的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中，投資成為經(jīng)濟(jì)下行的主要推動(dòng)力。
自2007年的金融危機(jī)露頭時(shí)中國(guó)4萬(wàn)億的投資刺激計(jì)劃，在短期內(nèi)，確實(shí)實(shí)現(xiàn)了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)度下滑的調(diào)控目標(biāo)，但是它也同樣是造成2007年10月－2010年1月經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)深“V”走勢(shì)，以及2010年－2012年上半年經(jīng)濟(jì)下滑的主要推手。
進(jìn)入2013年，我國(guó)固定資產(chǎn)投資并沒(méi)有出現(xiàn)以往經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)強(qiáng)力提升走勢(shì)，而是在低位平穩(wěn)運(yùn)行，并且其運(yùn)行出現(xiàn)了一些積極因素：第三產(chǎn)業(yè)投資保持上升、制造業(yè)投資平穩(wěn)回落；民間投資第三產(chǎn)業(yè)加快，民間資本從制造業(yè)向基礎(chǔ)設(shè)施投資轉(zhuǎn)移跡象明顯，未來(lái)投資提升空間增大。
外需拉動(dòng)作用減弱。外需對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用逐漸增強(qiáng)，有很多原因，但人口紅利絕對(duì)是其中的一個(gè)主要因素，而中國(guó)政府的外向型導(dǎo)向政策也是一個(gè)有力推手。隨著我國(guó)出口比較優(yōu)勢(shì)的削弱，外需低迷，單純依靠降低利潤(rùn)空間來(lái)?yè)Q取出口增長(zhǎng)的方法難以為繼。當(dāng)前中國(guó)的出口結(jié)構(gòu)在被迫進(jìn)行轉(zhuǎn)型和升級(jí)，由此帶來(lái)的貿(mào)易摩擦、階段性結(jié)構(gòu)性出口失衡，是一個(gè)長(zhǎng)期而且難以規(guī)避的問(wèn)題，外需的拉動(dòng)作用必然減弱。
盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了小幅回調(diào)的態(tài)勢(shì)，但是物價(jià)水平的上漲壓力仍然存在，就業(yè)率未出現(xiàn)顯著提高。因此這種回調(diào)只是經(jīng)濟(jì)上升周期中的波動(dòng)，只要國(guó)際經(jīng)濟(jì)不再繼續(xù)惡化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將維持緩慢復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。但是無(wú)論是主觀的調(diào)整還是客觀約束，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以往出現(xiàn)的快速回升的態(tài)勢(shì)不復(fù)存在，在未來(lái)一段時(shí)間都可能一直處于這種緩慢回升的態(tài)勢(shì)，甚至還會(huì)出現(xiàn)類似于上半年的短期小幅回調(diào)。