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幾年前，上市公司、大型企業(yè)還在糾結于渠道為王、現(xiàn)金為王的戰(zhàn)略。時至今日，世易時移，要想在激烈的市場競爭中求得發(fā)展，并購已是最佳的選擇，說“并購為王”并不為過。
自各行業(yè)逐漸出現(xiàn)產能過剩伊始，從政策層面到實體經濟，都在考慮產業(yè)升級和產業(yè)結構轉型。然而，數年過去，除了少數具備核心競爭力的行業(yè)外，產業(yè)升級在多數行業(yè)只是一句空話。究其原因，很多行業(yè)并不具備產業(yè)升級的基礎和條件。
產業(yè)升級的先決條件是技術進步，而技術進步需要大量的研發(fā)投入。在產能過剩、競爭激烈、利潤微薄的市場環(huán)境下，企業(yè)的生存問題都難以解決，要進行大量的研發(fā)投入幾無可能，技術進步更無從談起。
以彩電行業(yè)發(fā)展為例，20世紀90年代，國內彩電企業(yè)達98家，品牌多達100多個，年產量3500萬臺，遠遠超出國內市場需求。1995年，國內彩電的產能平均利用率只有46.1%，而且國內彩電業(yè)還面臨著外資品牌強大的市場壓力。
經過激烈的洗牌，大部分彩電企業(yè)破產倒閉被收購，從而形成了一批實力雄厚、規(guī)模龐大、競爭力強的優(yōu)勢企業(yè)，在后期的價格戰(zhàn)中逐漸占據國內市場的主要份額，松下、索尼、日立、東芝等外資品牌基本上是被迫退出了這一塊市場。完成擴張后的國內彩電企業(yè)實力大增，在液晶、等離子技術革命到來的同時，迅速調整了產業(yè)結構，完成了從CRT到平板電視的產業(yè)升級。
反觀目前的產能過剩行業(yè)，沒有一項新的技術革命能夠大幅降低生產成本，行業(yè)內的洗牌仍不充分徹底，加上地方保護主義色彩濃厚，導致兼并重組力度不夠，無法維持行業(yè)內正常的利潤率，在相當長的時間內虧損是必然的。
近日，國務院制定出臺了有關經濟結構調整和轉型升級的指導意見。其中明確要求要引導、推動重點領域與行業(yè)轉型和調整，探索發(fā)行優(yōu)先股、開展并購貸款等方式，支持企業(yè)兼并重組，從而實施企業(yè)間的產能整合。這在政策層面上首次為并購市場打開了空間。
1981年諾貝爾經濟學獎獲得者詹姆斯?托賓曾提出了著名的Q理論，若上市公司股票的市值高于其購置資產的重置成本時，上市公司傾向于向外進行收購，因為發(fā)行較少的股票即可并購獲得額外的生產能力，成本比重置要低得多。而西方經濟學家的另一項研究還表明，一個國家（或行業(yè)）產業(yè)利潤率越高，產業(yè)發(fā)展速度越快，越不利于對該國（行業(yè)）的企業(yè)進行并購，反之，則有利于并購。
目前，正是國內上市企業(yè)并購的大好時機。無論從產業(yè)結構調整還是企業(yè)規(guī)模發(fā)展的需要，抑或是高溢價的股票估值來說，向外擴張并購是大勢所趨。有數據顯示，自2012年來，僅創(chuàng)業(yè)板公司每兩天半即發(fā)生一起并購事件，這一數據大大超過了以往上市公司的并購頻率。
在沒有其他更好的辦法抑制產能過剩、促進產業(yè)調整、升級的情況下，積極推進行業(yè)內企業(yè)的并購，已是現(xiàn)階段一項迫切而重要的任務。
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