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上周四（7月4日），風聞半月有余的地方自行發(fā)債試點擴容一事正式塵埃落定，江蘇和山東兩省成為繼上海、浙江、廣東和深圳四省市之外的新增試點。而據(jù)早先媒體披露的消息，財政部有關(guān)人士曾透露，今年約3500億元的地方債額度之中，將有約700億元額度用于自行發(fā)債試點，這比2012年和2011年的289億元和229億元有較大幅度的增長。
雖然還是“自行發(fā)債”，而非更進一步的“自主發(fā)債”，但業(yè)界依然認為這是今年以來地方投融資體系的有益嘗試。這一舉措，也印證了財政部長樓繼偉今年初那句頗為形象的“開正道堵歪門”譬喻。出任本屆財政部長后不久，樓繼偉3月24日在中國發(fā)展高層論壇中就曾表示，會采取一些政策制止住地方政府債務擴張的趨勢，再通過研究相關(guān)制度，對其“開一條正道，堵住歪門”。只不過從實際動作來看，今年以來有關(guān)部門在地方債務問題上“堵歪門”的做法顯得更多，“開正道”的嘗試多少顯得有些落寞。
記者認為，從當前的實際情況來看，類似的“開正道”做法宜進一步加速。原因無他，從長遠發(fā)展看，地方所面臨的支出增長仍將比較剛性，如何直面這一問題并給出完整的風險解決之道不容再拖。近期的輿論也顯示出這一問題的矛盾對立——審計署近期公布的數(shù)據(jù)，無疑顯示存量地方政府債務依然有相當風險隱患亟待解決；但在剛剛閉幕的陸家嘴論壇，眾多財經(jīng)界大佬一致認可地方債務是個問題的同時，卻依然重視政府投資在經(jīng)濟增長中所發(fā)揮的重要作用。
破解這一矛盾的鑰匙，顯然正是樓繼偉所說的“開正道堵歪門”。拋開宏大的理論邏輯不說，僅從頗為現(xiàn)實的一個小切面，也足以顯示“開正道”的迫切性和必要性。審計署6月初公布的抽查結(jié)果顯示，當前部分地方政府通過BT（建設-移交）模式籌集資金的年利率可達20%，集資模式年利率也可達17.5%。而近期財政部代理發(fā)行的2013年第三期地方政府債券發(fā)行結(jié)果，即便發(fā)行利率受銀行間市場資金緊張而有所走高，3年期債券的中標利率亦僅為3.79%，甚至低于現(xiàn)行4.25%的3年期定期存款利率。
如果說地方債務的主要問題是政府財力收支不匹配，那么最直接的解決途徑無疑就是增收減支。而在減支方面，除了嚴格控制新增債務，拓寬更低成本的融資途徑就是必然選擇。低成本融資的融資途徑有兩大好處——直接好處是直接降低政府當期的償債負擔，化解懸于存量債務頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍；間接好處則是可以鼓勵政府將更多的有效率資本留在民間，進而擴大稅基，形成財政收入的良性循環(huán)。
但是根據(jù)審計署6月初摸底結(jié)果，當前地方債務的主要資金來源依然是銀行貸款。即便自去年以來債券融資的占比在穩(wěn)定上升，但綜合來看超過90%以上的資金依然依賴銀行渠道進行籌措。這一格局，不僅讓銀行體系需要直接承受政府債務問題的風險，進而無從分身將信貸資源投入到有更高效率的生產(chǎn)性企業(yè)之中，更意味著政府債務的融資成本將一直維持在高位。
因此，未來更理性的做法是將已經(jīng)拓寬的地方自行發(fā)債試點進一步推廣下去，以促使更多的地方政府直面融資市場。在此基礎(chǔ)上，進一步探索更多為地方政府“開正道”的融資途徑。學界給出的可供嘗試工具其實并不在少數(shù)，市場理應擁有更多選擇。
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