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　　A股暴跌之后，引來(lái)各方的反思。當(dāng)前有必要形成一個(gè)共識(shí)：退市制度不健全是A股市場(chǎng)主要缺陷之一。正如《人民日?qǐng)?bào)》評(píng)論所指出的，缺乏有效的退市制度，使得中國(guó)股市猶如一個(gè)巨大的“貔貅”，只吃進(jìn)，不排出，形成了難以治愈的“腸梗阻”。
　　退市制度不完善，垃圾股該退而不退的例子，在最近受關(guān)注的ST公司中就可以找到兩例。一個(gè)是﹡ST成霖。該公司上市8年來(lái)僅實(shí)現(xiàn)不到4000萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，最近三年巨虧達(dá)2．36億元，如今在瀕臨退市時(shí)間點(diǎn)之際，冒出了此前沖擊IPO未果的寶鷹股份對(duì)其進(jìn)行重組。有媒體指出，﹡ST成霖大股東操控“金蟬脫殼”的大戲，且寶鷹股份屬于“帶病”借殼。另一個(gè)是ST宏盛。這家公司2012年勉強(qiáng)扭虧，最近卷入重組流產(chǎn)的風(fēng)波。ST宏盛5月下旬發(fā)布公告稱，終止與山西天然氣的重組。由此，ST宏盛股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)10多個(gè)跌停的狂瀉。
　　上述兩家公司都在瀕臨退市的邊緣掙扎過(guò)，而其股價(jià)走勢(shì)均對(duì)藍(lán)籌股來(lái)說(shuō)是莫大的諷刺。﹡ST成霖迎來(lái) “帶病”借殼的重組伙伴后，6月3日起連拉10個(gè)漲停才“收手”，從重組消息宣布前的2．78元暴漲至最高4．78元，堪稱6月份A股暴跌行情中的逆勢(shì)大牛股。再說(shuō)ST宏盛，2008年11月觸底1．36元，到今年3月最高升至17．35元，期間幾乎沒(méi)有遭遇大幅調(diào)整。受到重組利好的刺激，今年2月更是連拉近10個(gè)漲停。所謂的重組實(shí)現(xiàn)“鳳凰涅槃”，給垃圾股帶來(lái)如此股價(jià)暴漲，難怪A股市場(chǎng)資源優(yōu)化配置功能喪失，“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象不斷發(fā)生，藍(lán)籌股反倒成了“棄兒”。保殼重組風(fēng)盛行帶來(lái)的垃圾股投機(jī)炒作，嚴(yán)重扭曲股價(jià)估值定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，破壞了理性投資理念的形成。
　　值得注意的是，退市制度不完善還給大股東可乘之機(jī)。﹡ST成霖巨虧，并不影響其大股東賺得盆滿缽滿。據(jù)相關(guān)媒體稱，﹡ST成霖的大股東已減持超過(guò)億元，還將在重組后獲得4700萬(wàn)元現(xiàn)金、評(píng)估價(jià)6．24億元的置出資產(chǎn)及3700萬(wàn)股重組后的新公司股份。顯然，ST公司可成為“不死鳥”，給大股東創(chuàng)造了更多收益，也為其退出提供了 “保護(hù)傘”。這看似是市場(chǎng)運(yùn)作的結(jié)果，實(shí)際上利用了市場(chǎng)不成熟及制度不健全。目睹﹡ST成霖大股東的成功之道，那些尚未上市的企業(yè)自然“削尖腦袋”爭(zhēng)取上市機(jī)會(huì)。從這一點(diǎn)上說(shuō)，IPO“堰塞湖”高懸，“千軍萬(wàn)馬擠上市獨(dú)木橋”，與退市制度不完善有相當(dāng)關(guān)系。
　　進(jìn)一步嚴(yán)格退市制度，是推動(dòng)A股市場(chǎng)走向成熟與健康的必經(jīng)之路�，F(xiàn)已實(shí)施的退市制度改革，依然存在退市門檻過(guò)高的問(wèn)題，既沒(méi)能從根本上恢復(fù)市場(chǎng)的資源優(yōu)化配置功能，也沒(méi)解決垃圾股 “該退而不退”的問(wèn)題。一旦IPO重新開(kāi)閘，難免出現(xiàn)大量新股上市，若市場(chǎng)缺失垃圾股出局的有效機(jī)制，勢(shì)必產(chǎn)生“腸梗阻”帶來(lái)的一系列后遺癥。因而，當(dāng)前實(shí)施IPO制度改革，需要與退市制度改革的推進(jìn)緊密結(jié)合起來(lái)。如果說(shuō)IPO改革突出了市場(chǎng)化的方向，那么，退市制度的市場(chǎng)化及常態(tài)化更不能“慢半拍”。
　　退市制度的健全與完善，取決于監(jiān)管層嚴(yán)格執(zhí)法的決心，還離不開(kāi)投資者保護(hù)機(jī)制的有效形成。針對(duì)退市會(huì)導(dǎo)致中小股東“買單”的市場(chǎng)擔(dān)憂，需要采取相應(yīng)的保護(hù)措施。對(duì)于弄虛作假及不作為而導(dǎo)致公司退市的，通過(guò)民事賠償?shù)姆绞絹?lái)彌補(bǔ)中小投資者損失。假如實(shí)際控制人之前存在“掏空”公司的行為，更有必要讓其付出賠償?shù)拇鷥r(jià)。
　　暴跌倒逼A股市場(chǎng)加快推進(jìn)改革，監(jiān)管層再次強(qiáng)調(diào)了改革的重要性。完善退市制度，解決“食而不化”，是不可缺少的提振市場(chǎng)信心的手段。該到了A股市場(chǎng)為垃圾股敲響“喪鐘”的時(shí)候，進(jìn)一步推進(jìn)的退市制度改革不能再 “雷聲大，雨點(diǎn)小”。