在美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克上任以來(lái)舉辦的第10次議息會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上，今年晚些時(shí)候要開(kāi)始退出第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)剛從他嘴里說(shuō)出，美國(guó)股市就應(yīng)聲下跌，美國(guó)國(guó)債收益率猛漲。有人批評(píng)伯南克測(cè)試市場(chǎng)反應(yīng)的放氣球做法風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，有人給他的市場(chǎng)溝通表現(xiàn)打不及格分，有人批評(píng)伯南克宣布的時(shí)機(jī)過(guò)早……在這個(gè)市場(chǎng)患上嚴(yán)重“伯南克依賴(lài)癥”的“伯南克經(jīng)濟(jì)時(shí)代”，其實(shí)伯南克怎么做都是錯(cuò)。
“伯南克經(jīng)濟(jì)時(shí)代”是美聯(lián)儲(chǔ)決策日漸透明化的時(shí)代，伯南克本人就是這個(gè)透明化時(shí)代的締造者。如果時(shí)間的指針不是2013年，而是美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)議息會(huì)議決定做法之前的1993年，美聯(lián)儲(chǔ)主席惜字如金，根本不會(huì)每季度像伯南克這樣舉辦長(zhǎng)達(dá)約1小時(shí)的新聞發(fā)布會(huì)并平均接受23個(gè)記者提問(wèn)，也不會(huì)指望在任的伯南克主席給大學(xué)學(xué)生開(kāi)設(shè)系列講堂，將他本人的決策思維和盤(pán)托出。出其不意和逆周期操作是央行的重型武器，當(dāng)市場(chǎng)人士和媒體將美聯(lián)儲(chǔ)高層的決策考量和鴿派、鷹派交鋒的內(nèi)幕都了解清楚后，美聯(lián)儲(chǔ)在無(wú)意中也失去了殺手锏。伯南克透露出7%的失業(yè)率是退出QE3的門(mén)檻線，意在幫助市場(chǎng)接受QE3即將遠(yuǎn)去的事實(shí)，但是市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的局面反而有可能成為QE3退出的掣肘因素。
美國(guó)政府一直處在寅吃卯糧的“負(fù)債運(yùn)營(yíng)”狀態(tài)，美國(guó)公共債務(wù)總額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重是發(fā)達(dá)國(guó)家中為數(shù)不多仍在上升的國(guó)家。美聯(lián)儲(chǔ)超過(guò)1.9萬(wàn)億美元的持有額已使其成為全球最大的美國(guó)國(guó)債官方持有者，債務(wù)貨幣化跡象明顯，贊成美聯(lián)儲(chǔ)大量持有美國(guó)國(guó)債和維持低利率政策的華盛頓政治力量強(qiáng)大。目前具有市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)意義的十年期美國(guó)國(guó)債的收益率升至兩年來(lái)的新高(約2.5%)，但與金融危機(jī)前2007年6月份超過(guò)5%的收益率仍相去甚遠(yuǎn)。美國(guó)國(guó)債的流動(dòng)性強(qiáng)，但截至21日美國(guó)國(guó)債收益率已經(jīng)連漲三日，如果這一趨勢(shì)持續(xù)，美國(guó)財(cái)政部的國(guó)債付息成本將陡增，財(cái)政狀況剛有轉(zhuǎn)好跡象的白宮將成為輸家。奧巴馬近期評(píng)價(jià)伯南克時(shí)，并未稱(chēng)贊他的貢獻(xiàn)，而是說(shuō)出“他在任上呆的時(shí)間比他自己想呆的時(shí)間更長(zhǎng)，比他應(yīng)該呆的時(shí)間更長(zhǎng)”這樣不咸不淡的話，沒(méi)有半句想要挽留伯南克的話。當(dāng)超寬松貨幣政策達(dá)到無(wú)以復(fù)加的程度后，伯南克在華盛頓就失去了朋友，共和黨陣營(yíng)批評(píng)他管得太多，奧巴馬的民主黨陣營(yíng)嫌他做得不夠。
樓市復(fù)蘇是此輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的亮點(diǎn)，也是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的著力點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)如果過(guò)早收緊政策閘門(mén)，將給處在進(jìn)行時(shí)的樓市復(fù)蘇澆冷水。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)所持有的抵押貸款支持證券(MBS)超過(guò)1.1萬(wàn)億美元，如果再按每月400億美元的速度擴(kuò)容，在今年底將達(dá)到約1.5萬(wàn)億美元。美國(guó)外交學(xué)會(huì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目主任本·斯泰爾認(rèn)為，到今年底，美聯(lián)儲(chǔ)所持有的MBS將占到市場(chǎng)總量的約三成，MBS的流動(dòng)性不及美國(guó)國(guó)債，美聯(lián)儲(chǔ)的任何減持動(dòng)作將擾亂市場(chǎng)。如此大規(guī)模的MBS持有量讓美聯(lián)儲(chǔ)騎虎難下，為了安撫市場(chǎng)，伯南克強(qiáng)調(diào)暫不出售所持的MBS。但專(zhuān)家認(rèn)為，未來(lái)一旦美聯(lián)儲(chǔ)考慮減持，將把MBS的價(jià)格壓低，從而抬升處在歷史低位的抵押貸款利率。在伯南克上月暗示資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃可能放慢腳步后，伴隨國(guó)債收益率上行，美國(guó)抵押貸款平均利率已經(jīng)漲至了一年多來(lái)的高位。有朝一日美聯(lián)儲(chǔ)真要減持MBS，可能會(huì)影響美國(guó)樓市復(fù)蘇的嫩芽，并沖擊民眾的購(gòu)房熱情，白宮主人將為此頭疼。
全球流動(dòng)性盛宴總有曲終人散時(shí)，全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家央行都需考量如何退出寬松貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)衡QE3退出時(shí)機(jī)和方式不僅對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)重要，還具有全球風(fēng)向標(biāo)意義，很多人都在觀望伯南克何去何從�？鞂⒔Y(jié)束第二任期的伯南克期望自己任內(nèi)能畫(huà)下QE3的收官之筆，但是當(dāng)貨幣政策成為了“城中唯一的游戲”之后，作為唯一游戲的主宰者是份得罪人的差事，更何況主宰者親自宣布“游戲結(jié)束”，伯南克對(duì)此心里最清楚不過(guò)。